SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (7월 24일)

상하이, 7월 24일 (SMM) -

구리

선물 시장: LME 구리는 밤 사이 $9,940/mt에 개장하여, 장 초반 $9,914.5/mt까지 하락 후 큰 폭으로 변동하며 $9,946.5/mt의 고점을 기록한 뒤, 횡보세를 보이며 $9,933.5/mt에 마감, 0.36% 상승. 거래량 15,000로트, 미결제약정 265,000로트. 주력 SHFE 구리 2509 계약은 밤 사이 79,880위안/mt에 개장, 초반 80,020위안/mt까지 고점을 찍은 후 점차 하락하며 마감 무렵 가격 중심이 세션 저점 79,660위안/mt에 근접, 최종 79,680위안/mt에 정산, 0.16% 하락. 거래량 30,000로트, 미결제약정 175,000로트.

가격 동향: 거시적 관점에서 무역 정책 교란이 지속됨. 백악관은 “미국이 15% 기준 관세를 설정했다”는 EU의 발표를 부인하며, 트럼프 대통령의 공식 발표 전 모든 주장은 추측일 뿐이라고 강조. 한편 EU는 미국산 상품 1,000억 유로에 대해 30% 보복 관세를 계획 중. 트럼프는 미·일 새 무역 협정을 발표하며 시장의 위험 선호 심리를 크게 개선, LME 구리 가격을 끌어올림. 시장은 미·중 무역 협상 가능성에 주목하기 시작. 또한 트럼프는 여러 국가에 15~50%의 차등 관세를 부과할 계획이나, 주요국이 시장을 개방하면 해당 조항을 철회할 용의가 있다고 밝힘. 연준 관련, 백악관 경제 고문 쿠들로가 트럼프가 파월 의장을 해임할 의사가 없다고 밝히며 정책적 대립 압력이 일시 완화. 공급 측면에서는 제련소들의 출하로 국내 공급이 보충되어 일시적 공급 여유가 나타남. 수요 측면에서는 높은 구리 가격이 하류 구매 심리를 위축시킴. 거시 정책 불확실성과 펀더멘털의 소폭 약화를 감안할 때, 구리 가격은 오늘 저항에 부딪힐 전망.

알루미늄

선물 시장: 전일 야간장에서 주력 SHFE 알루미늄 2509 계약은 20,780위안/mt에 개장, 고점 20,815위안/mt, 저점 20,725위안/mt, 종가 20,750위안/mt로 전장 대비 0.19% 하락. LME 알루미늄은 $2,648.5/mt에 개장, 고점 $2,659.0/mt, 저점 $2,632.5/mt, 마감 $2,639.0/mt로 0.49% 하락.

요약: 전반적으로 거시 측면에서 해외 관세가 잇따라 확정되었고 기존보다 낮은 수준이어서 불확실성이 줄고 해외 수요 회복에 기여. 국내에서는 “과당경쟁 방지” 관련 정책이 산업 금속 가격을 끌어올렸으며, “소비 진작·안정 성장”의 장기 기조는 변함없음. 펀더멘털 측면에서는 공급 증가분 방출과 비수기 소비 부진 속에 재고 누적 기대가 여전히 강함. 더욱이 최근 “과당경쟁 방지”, “고품질 발전” 등 정책에 대한 시장 심리가 식으면서 선물 가격이 급등 후 되돌림. 단기적으로 국내 알루미늄 가격은 고점에서 조정을 겪을 전망. 이후 재고 변화와 자금 심리를 주목할 필요.

납

밤 사이 LME 납은 $2,013/mt에 개장, 아시아 장에서 하향 변동하며 $2,000.5/mt의 저점을 기록. 유럽 장에서 반등하며 상승 전환, 마감 무렵 $2,036/mt까지 고점을 찍고 최종 $2,028.5/mt에 마감, 0.69% 상승.

밤 사이 주력 SHFE 납 2509 계약은 16,910위안/mt에서 갭 상승 개장, 초반 16,945위안/mt의 고점을 기록. 그러나 납의 펀더멘털 상황에 끌려 하향 변동하며 최종 16,850위안/mt에 마감, 0.44% 하락.

거시적 순풍이 소진되면서 비철금속, 특히 납 가격의 상승 모멘텀이 꺾였고, 납 가격 흐름이 빠르게 펀더멘털로 회귀. 납 가격 하락 후 일부 하류 기업들의 문의 열기가 다소 개선되었으나, 납 제련소들은 출하에 소극적이었고 현물 주문 물량이 적어 시세가 견조하게 유지됨. 하류 배터리 생산업체 대부분은 현재 원자재 재고가 7일분 이상이어서 납괴 구매 의지가 급하지 않고 가격 추이를 계속 관망 중. 전반적으로 납 시장 거래 활동은 평범한 수준이며, 납 가격은 단기적으로 여전히 변동성을 보일 수 있음.

아연

선물 시장: 밤 사이 LME 아연은 $2,858/mt에 개장. 초반 LME 아연은 일평균선을 따라 하락 폭을 확대하며 $2,842/mt의 저점을 기록. 이후 매수 세력이 포지션을 늘리며 LME 아연을 상향 변동시키고, 야간 장중 $2,875/mt의 고점을 기록. 최종적으로 $2,860/mt에 상승 마감, $6.5/mt, 0.23% 상승. 거래량은 10,757로트로 감소, 미결제약정은 3,299로트 늘어난 188,000로트. 밤 사이 주력 SHFE 아연 2509 계약은 23,000위안/mt에 개장. 장중 SHFE 아연은 일평균선 부근에서 등락을 반복하며, 종반 무렵 가격 중심이 소폭 하향 이동. 변동 폭은 100위안/mt를 넘지 않음. 최종적으로 22,940위안/mt에 상승 마감, 35위안/mt, 0.15% 상승. 거래량 57,871로트로 감소, 미결제약정은 1,889로트 감소해 136,000로트.

아연 가격 전망: 밤 사이 LME 아연은 5일 연속 상승세를 기록했으며, 하단의 여러 이동평균선이 지지선 역할을, 상단 볼린저 밴드가 저항선으로 작용. 최근 미국이 여러 국가와 무역 협정을 체결하고 미·중 무역 협상도 예정되면서 시장의 위험 회피 심리가 완화. LME 재고는 지속 감소하고, 매수 편드는 주로 포지션을 늘리며 아연 가격이 고공 행진. 밤 사이 SHFE 아연은 상승을 멈추고 하락세로 전환, KDJ 지표가 좁혀짐. 간밤 아연 가격은 잠시 23,000위안/mt을 다시 넘었으나 추가 상승 동력 부족. 시장 심리가 다소 이완된 가운데 현물 시장의 아연 가격은 고점에서 프리미엄이 약화되며 약세를 보임. 높은 아연 가격 속에서 헤지 포지션 진입에 주목할 필요.

주석

선물 시장: 주력 SHFE 주석 계약(SN2508)은 밤 사이 LME의 강세에 힘입어 상승 개장 후 고점 부근에서 횡보하며 273,200위안/mt에 마감, 전 거래일 대비 1.62% 상승.

거시: (1) AMD(AMD.O) 리사 수 CEO는 워싱턴의 한 AI 행사에서 TSMC 애리조나 공장에서 생산되는 칩이 더 비쌀 것이라고 밝혔음. TSMC 대만 공장산 유사 부품과 비교할 때 미국 공장 칩은 “5~20% 더 비쌀” 것으로 예상. (2) 관세—①EU 관료들은 미국의 EU 상품에 대한 기준 관세가 15%라고 주장했으나, 백악관은 트럼프가 구체적 내용을 발표하기 전까지 모든 진술은 추측일 뿐이라고 대응. ②EU는 합의에 이르지 못할 경우 1,000억 유로 규모의 미국산 상품에 30% 관세를 부과할 준비 중. ③미국 연방 검찰은 관세 회피 기업 및 개인에 대한 형사 기소 기초 작업을 하고 있다고 전해짐. ④미국은 특정 철강 수입에 대한 반덤핑 조사 마무리 단계 진입. ⑤미국 상무 장관: 일본과의 협정이 EU와의 무역 합의 모델이 될 수 있음. 주요 경제국들은 낮은 관세율 확보에 어려움을 겪고 있음. ⑥트럼프: 대부분 국가에 15~50%의 단순 관세가 부과될 것. 주요국이 자국 시장을 미국에 개방하는 데 동의하면 관세 조항을 철회할 용의가 있음.

펀더멘털: (1) 공급 측면의 차질: 윈난 등 주요 생산 지역에서 주석 광석 공급이 타이트해짐. 일부 제련소는 7월에도 정비로 인한 셧다운이나 소규모 감산을 유지할 전망 (강세 신호★). (2) 수요 측면: PV 부문: 설치 집중 이후 동중국에서 주석 바 주문이 감소했으며 일부 생산업체는 가동률을 낮춤. 전자 부문: 남중국 최종 수요처가 비수기에 진입하고 높은 주석 가격까지 겹치면서 관망 심리가 강하고 필수 주문만 이루어짐. 기타 부문: 주석 도금판과 화학 용도 수요는 안정적이나 기대치를 넘지 않음.

현물 시장: 전반적으로 현물 거래는 부진했으며 대부분의 트레이더가 한 자릿수 거래량을 보고함. 전통적인 땜납 소비 비수기 속에 하류 기업들의 관망 심리가 커 주문량이 저조.