SMM 조간 코멘트: SHFE 비철금속 (7월 22일)

상하이, 7월 22일 (SMM) -

구리

선물 시장: LME 구리는 장중 $9,851/mt로 개장하여, 초반에 $9,841/mt의 저점을 시험하기 위해 하락 변동한 후, 구리 가격 중심이 직선으로 상승하여 $9,871/mt를 탐색했으며, 이후 상당한 변동이 있은 후 최종적으로 $9,867/mt로 마감, 0.74% 상승했으며, 거래량은 14,000랏, 미결제약정은 266,000랏입니다. 가장 활발히 거래된 SHFE 구리 2509 계약은 장중 79,720위안/mt로 개장하여, 초반에 79,540위안/mt의 저점을 시험하기 위해 하락 변동한 후, 구리 가격 중심이 점차 상승하여 79,840위안/mt의 고점을 탐색한 뒤, 최종적으로 79,770위안/mt로 마감, 0.64% 상승했으며, 거래량은 28,000랏, 미결제약정은 161,000랏입니다.

가격: 거시적 관점에서, EU는 미국 관세에 대한 잠재적 보복 조치를 고려 중이나 외교적 협상을 우선시하여, 무역 갈등의 급격한 확대에 대한 시장 우려가 완화되었습니다. 백악관은 '파월 해임' 소문을 부인했으며, 공화당 의원들은 위증 혐의에 대해 법무부에 서한을 보내, 달러 인덱스를 압박하고 구리 가격을 지지했습니다. 기본적 측면에서, 이번 주 수입 구리와 국내 구리 도착량 모두 낮은 수준을 유지했으며, 하류의 강력한 화물 인수와 재고에서의 양호한 출고가 동반되었습니다. 7월 21일 월요일 기준, SMM의 전국 주요 구리 재고는 118,600mt로 감소했습니다. 수요 측면에서, 구리 가격이 하락을 멈추고 반등한 후 하류 구매 심리가 점차 약화되어, 공급과 수요가 약한 상황을 만들어 구리 가격에 일부 지지를 제공하고 있습니다.

알루미늄

선물: 전날 야간 세션에서, 가장 활발히 거래된 SHFE 알루미늄 2509 계약은 20,850위안/mt로 개장하여, 고점 20,875위안/mt, 저점 20,790위안/mt를 기록한 후, 20,860위안/mt로 마감, 전일 종가 대비 0.10% 상승했습니다. LME 알루미늄은 $2,635.0/mt로 개장하여, 고점 $2,651.5/mt, 저점 $2,629.0/mt에 도달했고, $2,641.0/mt로 정산, 0.11% 상승했습니다.

요약: 전반적으로, 거시적 요인에서, '무분별한 경쟁 방지' 관련 국내 정책이 산업용 금속을 상승시켰으며, '소비 촉진과 안정적 성장'의 장기적 기조는 변함이 없습니다. 해외 거시 불확실성은 여전히 지속되고 있습니다. 근본적으로 재고 성과는 납품 일정 등의 요인으로 인해 변동을 보였지만, 증분 공급 출시와 비수기 수요 억제를 고려할 때 재고 증가 기대는 여전히 강합니다. 최근 자금 심리는 ‘과당경쟁 방지’ 및 ‘고품질 발전’과 같은 거시 정책의 영향을 크게 받고 있으며, 단기적으로 현물 알루미늄 가격은 높은 수준에서 변동할 것으로 예상됩니다. 향후에는 재고 및 자금 심리 변화에 주목해야 합니다.

납

간밤 LME 납은 톤당 2,010달러에 개장하여 아시아 세션에서 박스권에서 변동했습니다. 유럽 세션에 접어들어 톤당 2,017.5달러까지 소폭 상승하며 매수 세력과 매도 세력이 경합했습니다. 이후 LME 납은 톤당 1,994달러까지 하락한 후 후반부에 다시 반등하여 톤당 2,015달러에 마감, 0.17% 상승했습니다.

간밤 상하이선물거래소(SHFE) 납 2508 계약(최활동월물)은 톤당 16,950위안에 개장하여 세션 초반 톤당 16,910위안까지 하락했습니다. 매도 포지션 청산 후 반등하여 장중 톤당 16,990위안까지 상승했으며, 톤당 16,965위안에 마감해 0.18% 상승했습니다.

납 가격이 하락을 멈추고 반등한 후, 납 제련소들의 판매 열의가 회복되었으며, 특히 필요에 따라 생산 재개를 계획 중인 2차 납 제련소들의 움직임이 두드러집니다. 일부 지역의 현물 유통량이 증가하여 하류 기업들의 구매 선택지가 넓어졌습니다. 현재 연축전지 시장의 최종 소비는 뚜렷한 개선이 없습니다. 하류 기업들은 필요한 만큼만 구매하고 있어, 납괴 사회적 재고 소화가 더디게 진행되고 있습니다. 또한 일부 공급업체들은 계속해서 재고를 사회적 창고로 이전하고 있으며, 사회적 창고 증가 추세는 변함이 없습니다. 게다가 중부 중국 지역의 일부 1차 납 기업들의 정비 상태로 인해 지역적 공급 부족 문제가 여전히 존재합니다. 따라서 납괴 사회적 재고 증가 추세는 지난주에 비해 둔화되었습니다. 전반적으로 단기적으로 납 가격은 잘 버틸 수 있을 것으로 보입니다.

아연

선물 시장: 간밤 LME 아연은 톤당 2,825달러에 개장했습니다. 세션 초반 LME 아연은 재빠르게 톤당 2,823.5달러까지 하락한 후, 톤당 2,840달러 부근에서 횡보했습니다. 유럽 거래 시간 동안 매도세가 포지션을 줄이면서 LME 아연 가격이 톤당 2,876달러까지 반등했습니다. 이후 가격 중심이 일일 평균선 아래로 되돌아갔으며, 톤당 2,844.5달러에 상승 마감하여 20.5달러(0.73%) 올랐습니다. 거래량은 18,296롯으로 감소했고, 미결제 약정은 2,926롯 줄어 184,000롯을 기록했습니다. 야간 거래에서 SHFE 아연 주력 259 계약은 톤당 22,880위안에 개장했습니다. 장 초반 SHFE 아연은 약세를 보이며 22,760위안까지 하락했습니다. 이후 매수세 유입과 매도세 청산 속에 SHFE 아연은 상승 움직임을 보이며 가격 중심이 약 22,870위안까지 이동했습니다. 22,875위안에 상승 마감하여 90위안(0.39%) 올랐습니다. 거래량은 72,406롯으로 감소했고, 미결제 약정은 1,049롯 줄어 132,000롯을 기록했습니다.

아연 가격 전망: 야간 거래에서 LME 아연은 긴 위꼬리 양봉 캔들을 기록했으며, 하단에서 볼린저 밴드 상단선이 지지 역할을 했습니다. 야간 거래에서 LME 아연은 약 4개월 만의 최고치를 기록했는데, 이는 주로 LME 취소된 창고증권이 59,900톤으로 급증하고 취소 비율이 절반을 넘어서면서 공급 우려를 촉발했기 때문입니다. 이후 주요 세력의 자금 움직임과 재고 변화에 주목해야 합니다. 야간 거래에서 SHFE 아연은 도지 캔들을 기록했으며, 아래쪽의 여러 이동평균선이 지지선 역할을 했습니다. 야간 LME 상승에 힘입어 SHFE 아연은 고점에서 등락하며 이전의 아연 가격 갭을 메웠습니다. 다만 고점에서의 헤지 물량 부담을 주의해야 하며, 신중한 거래가 권장됩니다.

주석

선물 시장: SHFE 주석 주력 계약(SN2508)은 야간장에서 소폭 상승 개장해 고점 횡보를 유지했으며, 전일 대비 0.74% 상승한 톤당 267,500위안에 마감했습니다.

거시: (1) 상무부 유통발전처 담당자는 2025년 1~6월 중국 도소매 산업 현황에 대해 설명했습니다. 올해 초부터 6,600만 명 이상의 소비자가 이구환신 정책을 통해 12대 주요 가전제품 1억 900만 대 이상을 구매했으며, 6,900만 명 이상의 소비자가 휴대폰 등 디지털 제품 7,400만 대 이상을 구매했습니다. 추가로, 전국 8만 2,000개 판매점에서 전기 자전거 교체 프로그램을 시작했으며, 누적 905만 6,000대의 신차가 교체되었습니다. 국가통계국(NBS) 데이터에 따르면, 1월부터 6월까지 규모 이상 가전 및 음향 영상 기기 소매 판매는 전년 대비 30.7% 증가했고, 규모 이상 통신 기기 소매 판매는 전년 대비 24.1% 증가했습니다. (강세 ★) (2) 미국 의회예산국(CBO)은 트럼프 대통령이 최근 서명한 세금 및 지출 법안(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)이 향후 10년간 미국 재정 적자를 3조 4,000억 달러 증가시킬 것으로 추정합니다. CBO 분석에 따르면, 이 법안에는 메디케이드 및 기타 지출 삭감과 2034년까지 1,000만 명의 미국인이 건강 보험을 잃게 될 조항이 포함되어 있습니다. CBO 점수는 현행법 기준 대비 2034년까지 미국 세입이 4조 5,000억 달러 감소하고 지출이 1억 1,000만 달러 감소할 것으로 반영합니다. (3) 관세 - ① EU 외교관: EU는 미국 관세에 대한 광범위한 잠재적 보복 조치를 모색 중입니다. ② 인도네시아: 19% 미국 관세가 공동 성명에 따라 8월 1일 이전에 발효될 수 있습니다. ③ 미국 재무장관: 8월 1일 이전 완료보다 질 높은 거래에 더 관심이 있습니다. 유럽과 불화할 필요는 없습니다. ④ 인도 무역 대표단이 인도로 귀국했으며, 9월에서 10월 사이에 미국과 합의에 도달할 것으로 예상됩니다.

기초: (1) 공급 측면 차질: 윈난 등 주요 생산 지역의 주석 광석 공급이 전반적으로 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 7월 유지보수로 생산 중단을 유지하거나 생산량을 소폭 줄일 수 있습니다. (강세 ★) (2) 수요 측면: PV 산업: 설치 붐 이후 동중국 PV 주석 스트립 주문이 감소했으며, 일부 생산업체의 가동률이 하락했습니다. 전자 산업: 남중국 전자 단말기 시장이 비수기에 접어들었고, 높은 주석 가격으로 인해 단말기의 관망 심리가 강해, 주문은 즉시 수요 충족 수준에 그쳤습니다. 기타 분야: 주석판, 화학 등 수요는 안정적이며 예상치 못한 성장은 관찰되지 않았습니다.

현물 시장: 현물 시장은 여전히 부진하며, 전반적인 거래량이 적습니다. 대부분의 트레이더는 거래량이 한 자릿수에 불과하며, 소수의 트레이더는 한 트럭 분량 정도의 거래를 합니다. 트레이더들은 어제 다운스트림 기업들의 구매 의사가 거의 없었고 주문이 거의 접수되지 않았으며, 주문 또한 낮은 수준에서 이루어졌다고 전했습니다.