구리의 혼란은 2월의 금만큼 수익성이 높지 않을 것이다.

7월 14일(월) 현재 구리 가격은 지난 화요일 이후 12% 상승했습니다. 같은 기간 구리 재고는 1.5% 감소했습니다. 도대체 무슨 일이 벌어지고 있는 걸까요?

사실 이는 익숙한 이야기입니다. 올해 2월 금 시장에서도 똑같은 일이 있었습니다.

금에 대한 관세 부과 예상으로 런던과 뉴욕의 금 가격이 차이를 보이기 시작했습니다. 트레이더들은 대서양을 건너 금을 운송해 막대한 이익을 얻을 수 있었습니다. 먼저 금을 확보한 사람들이 그랬죠.

하지만 금 트레이더들도, 심지어 영국 중앙은행조차 수요를 감당할 수 없었습니다. 이로 인해 여러 음모론이 촉발되었습니다.

그러나 구리는 그런 창의적인 이야기에는 적합하지 않습니다. 사람들은 무슨 일이 벌어지고 있는지 혼란스러워하고 있으며, 수익을 내기는 더더욱 어렵습니다.

**트럼프의 의도는 무엇일까?**

미국은 정제된 구리의 절반을 수입에 의존하며, 그중 90%는 주로 칠레 등 아메리카 다른 지역에서 수입합니다. 미국에서 생산되는 구리의 대부분은 애리조나에서 나오지만, 대형 신규 구리 광산 개발은 교착 상태에 빠져 있습니다.

트럼프가 상당한 제조업과 산업을 다시 미국으로 되돌린다면, 미국은 더 많은 구리가 필요할 것입니다. 하지만 단지 칠레산 구리에 더 의존하려는 것이라면, 해외 제조업 의존도를 낮추겠다는 것은 의미가 없습니다.

그렇다면 수입 의존도를 높이지 않고 미국 경제를 어떻게 활성화시킬 수 있을까요?

트럼프는 “강력한 국가 안보 평가 결과에 따라, 2025년 8월 1일부터 구리에 50% 관세를 부과할 것”이라고 발표했습니다. 기본적인 구상은 국내 공급을 통해 더 많은 구리를 확보하겠다는 것입니다.

이에 대해 다양한 비판이 제기되었습니다. 많은 비판자들이 “구리 광산을 미국으로 옮길 수는 없다”고 말합니다. “미국은 자체 구리 공급원이 있더라도 구리 정제 시설이 전혀 없다. 어떤 경우든 구리 광석은 중국으로 선적되어야 하며, 그 후 정제된 구리를 다시 미국으로 가져와야 한다.”

관찰할 의지가 있는 사람이라면, 구리에 대한 트럼프의 관세 이면에 있는 논리를 분명히 알 수 있습니다. 트럼프는 구리 광산을 미국으로 옮기려는 것이 아니라 더 많은 새로운 공장을 건설하기를 바라고 있습니다. 정제 시설도 마찬가지로, 이것이 그가 에너지 가격을 낮추려는 이유입니다.

하지만 그가 투자자들이 이 모든 것을 하도록 경제적 인센티브를 창출해야만 합니다. 그의 관세가 바로 그 역할을 합니다.

**구리 가격 추세의 차별화**

COMEX, LME, 상하이 선물 거래소의 구리 가격은 각기 다른 추세를 보였습니다. 트럼프가 수입 구리에 대한 관세를 발표한 이후 미국 구리 가격은 15% 급등했습니다. 그러나 영국과 중국 시장에서는 구리 가격이 오히려 하락했습니다.

미국 구리 가격의 현저한 상승은 관세 정책이 시행되면 미국 내 구리가 미국 이외 지역의 구리보다 더 가치를 가질 것임을 반영합니다. 이는 50% 관세를 지불하지 않고 미국 국경을 통과할 수 있기 때문입니다.

이러한 상황에 대한 기대감이 미국 구리 가격을 급등시켰습니다. 기업들은 미래의 관세를 피하기 위해 재고를 축적하고 있습니다.

몇 달 전 금 딜러들이 대서양을 건너 금괴를 공수했던 것처럼, 지금 구리 산업에서도 똑같은 일이 벌어지고 있습니다. 구리를 항공 운송하는 것은 경제성이 떨어지지만, 해상 운송은 가능할 것입니다.

**이는 향후 구리 가격에 어떤 의미를 가질까?**

올해 초 관세 분쟁 중 금 가격은 급등했습니다. 하지만 올해 첫 몇 달 동안은 다른 자산군 대비 저조한 성과를 보였습니다.

트럼프의 최근 관세 위협이 구리 가격에 반드시 유리할 것이라고 단정할 수는 없습니다. 다른 많은 요인들이 작용하기 때문입니다.

그의 관세 정책은 미국 국내에서 더 많은 구리를 생산하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 이는 미국 외 지역 가격에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

하지만 구리 광석 공급의 대응은 그리 신속하지 않을 것입니다. 따라서 금과 비교할 때, 향후 몇 달간 구리 가격은 완전히 다른 펀더멘털 요인에 의해 좌우될 것이라고 생각합니다.

(원화종합)