매크로 게임과 약한 수요가 맞물려 고점에서 알루미늄 가격 압력 위험을 높인다 [SMM 주간 알루미늄 가격 리뷰]

거시적 측면에서, 도널드 트럼프 미국 대통령은 각국이 관세 인상을 피하기 위해 미국과의 합의를 도출해야 하는 기한으로 자신이 설정한 7월 9일 마감 시한을 연장할 필요는 없다고 생각한다고 밝혔습니다. 한편 그는 제롬 파월 연준 의장이 인위적으로 금리를 높게 유지하고 있다고 비난하며, 금리가 현재 수준의 절반 이하가 되어야 한다고 제안했습니다. 파월 의장은 트럼프 대통령의 관세 정책이 아니었다면 연준이 보다 완화적인 통화정책 기조를 취했을 것이라고 시사했습니다. 국내 동향으로 넘어가, 중국자동차유통협회에 따르면 6월 중국 자동차 딜러의 재고경고지수는 56.6%로 전년 동기 대비 5.7%포인트 하락했으나 전월 대비 3.9%포인트 상승하여 자동차 유통 업황이 둔화되었음을 나타냈습니다. 상무부는 '신에너지차 천현만진 소비 시즌' 행사를 조직해 잠재력을 지속적으로 발굴하고 자동차 소비의 새로운 성장 동력을 빠르게 육성할 계획입니다. 국가통계국은 6월 중국의 제조업, 비제조업, 종합 PMI가 각각 49.7%, 50.5%, 50.7%로 세 지수 모두 반등했다고 발표했습니다.

펀더멘털 측면에서는 국내 전해알루미늄 가동 능력이 높은 수준을 유지한 가운데 윈난성의 2차 교체 프로젝트가 가동되고 업계 가동률이 반등했으나, 기타 프로젝트는 가동되지 않았습니다. 액상 알루미늄 비중 측면에서는 최종 수요가 크게 약화되고 중간 알루미늄 합금 제품의 재고가 뚜렷이 쌓이면서 칭하이, 화중 등지에서 감산 소식이 전해졌으며, 이에 따라 상류 알루미늄 제련소들이 주조 인곳 생산을 늘릴 수밖에 없어 액상 알루미늄 비중이 약 74%까지 하락할 가능성이 있습니다. 비용 측면에서는 산화알루미늄 현물 가격이 계속 부진을 면치 못하며 전해알루미늄의 실시간 원가는 전월 대비 하락세를 이어가 지난 목요일 기준 약 16,470위안/톤으로 419위안/톤 가량 떨어진 반면, 전해알루미늄의 실시간 이론적 이익은 전월 대비 669위안/톤 상승한 4,390위안/톤을 기록했습니다. 수요 측면에서는 7월에 접어들면서 다운스트림 전반에 비수기 분위기가 짙고, 알루미늄 가격 고공 행진이 더해지며 가동 성과를 더욱 억제하고 있습니다. 이번 주 전국 압출 산업 가동률은 전월 대비 0.5%포인트 소폭 하락한 49.5%를 기록했으며, 다른 업종도 다양한 정도로 하락하고 신규 주문도 전반적으로 부진했습니다. 재고 측면에서는 최근 국내 알루미늄 잉곳 전반적인 공급이 증가한 가운데, 현물 알루미늄과 창고 출하량 약세가 지속되며 이번 주 재고 증가가 예상됩니다. SMM 통계에 따르면, 7월 3일 기준 국내 주요 소비 지역의 전해 알루미늄 잉곳 재고는 47만 4천 톤으로 이번 주 월요일 대비 6천 톤, 지난주 목요일 대비 1만 1천 톤 증가했습니다. 7월 초에도 입고가 지속될 것으로 보이며, 하류 소비 부진과 상품 인수 지연으로 SMM은 7월 초 국내 알루미늄 잉곳 재고가 완만하게 증가할 것으로 전망합니다.

전반적으로 거시경제 측면에서 6월 국내 경제 지표는 양호한 성과를 보였습니다. 소비 경기 하락에 대응하여 긍정적인 정책이 계속 강화되고 있으며, 소비 촉진 방향은 변함이 없습니다. 해외 거시경제 게임의 불확실성이 커지고 7월 9일 관세 시한이 다가오면서 시장의 리스크 회피 심리가 강해졌습니다. 펀더멘털 측면에서는 일부 알루미늄 제련소에서 주조용 잉곳 생산이 증가했습니다. 7월에 접어들면서 하류 업종의 비수기 분위기가 짙고, 높은 알루미늄 가격이 생산 성과를 더욱 압박하면서 현물 시장 거래가 이상적이지 않습니다. 알루미늄 잉곳 재고가 지속적으로 증가하고 현물 프리미엄/할인도 크게 약화되었습니다. 알루미늄의 실시간 비용은 전월 대비 계속 하락하고 있습니다. 종합해 보면, 현재 낮은 재고는 여전히 알루미늄 가격을 지지하고 있습니다. 그러나 재고 증가 기대감, 소비 약화, 거시경제 불확실성이라는 삼중 압력 속에서 단기적으로 알루미늄 가격은 높은 수준에서 압박이 커질 것으로 예상되며, 상승 여력은 남아 있지만 상대적으로 제한적입니다. 향후 주조용 잉곳 생산 및 재고 변화에 주목해야 합니다. SMM은 다음 주 가장 많이 거래되는 SHFE 알루미늄 2508 계약이 톤당 20,300~21,000위안, LME 알루미늄은 톤당 2,550~2,660달러 범위에서 거래될 것으로 예상합니다.