6월 아연 가격은 하락 후 상승했다. 7월에는 어떻게 움직일까? [SMM 분석]

6월 30일 기준, SHFE(상하이 선물 거래소) 아연 선물 최대 거래 종목은 22,495위안/톤으로 마감, 전월 대비 270위안/톤 상승, 하락률 1.21%. 6월 아연 가격은 하락 후 반등, 중순에 21,660위안/톤 저점 기록, 월말에 22,570위안/톤 고점 급등. 7월 아연 가격은 어떤 추세를 보일까?

거시경제 관점. 6월 지정학적 리스크는 증가하고 무역 전망의 불확실성이 커졌으나, 이후 리스크는 완화. 또한, 미국 경제 지표 약세, 달러 인덱스 및 미 국채 수익률 하락으로 미 연준 금리 인하 기대 촉발. 미·중 정상 통화로 시장 낙관 기대 심리 고조. 중국 중앙은행의 1조 위안 규모 역환매조건부채권(RP) 운영은 유동성 공급을 통한 내수 진작 의지 표명. 또한 상하이 루자쭈이 포럼에서는 중앙은행이 상하이 국제금융센터 건설 지원을 위한 8대 정책 조치를 발표, 통화 정책이 중심을 이루며 거시경제 심리를 온화하게 조성. 7월 진입, 지정학적 긴장 지속되고 미국 경제 지표 약세 여전해 금리 인하 기대 재점화.

공급 측면. 제련소 신규 설비 가동 지속 및 보수 점검 기업의 점진적 재가동으로, 일부 지역 우기 진입에 따른 전력 요금 하락, 부산물인 황산과 소수 금속의 전년 대비 높은 수익으로 기업 생산 의욕 고조. 정련 아연 생산 증가세 지속. 5월 아연 잉곳 및 아연 정광 수입은 감소했으나, 정광 수입은 여전히 높은 수준으로 전년 동기 대비 84.26% 증가. 공급은 비교적 느슨하나 증가폭은 예상보다 낮음. 7월 진입, 이전 수입 광석의 집중 도착으로 제련소 원료 재고 비교적 충분. 7월 일부 대형 제련소 보수에도 불구하고 제련 수수료(TC) 상승 지속, 정련 아연 기업 생산 이익 양호. 또한, 7월에는 일부 신규 아연 잉곳 생산 능력이 점차적으로 방출될 전망. 7월 전체 아연 잉곳 공급 수준은 강세 유지 예상.

수요 측면. 6월 기온 상승과 장마철 접근으로 인프라 공사 제한, 각종 최종 수요 분야 주문 감소. 기존 수출 주문도 지속 출하 중이며 내수 수요 약세. 전반적으로 하류 아연 소비는 6월 점차 감소. 7월 진입, 올해 세 번째 소비재 이구환신(교체 구매) 자금이 7월에 배정될 예정. 관련 부처는 "국가 보조금" 자금에 대해 부문별 월간/주간 실행 계획을 수립하여 연중 소비재 이구환신 정책의 질서 있는 시행 보장. 그러나 고온 날씨 증가와 집중 호우 빈발로 최종 현장 건설은 제한될 것. 7월 수요는 감소하고 아연 소비는 점진적으로 약화 전망.

7월 전망, 국내 펀더멘탈은 공급 강세·수요 약세 패턴. 아연 잉곳 생산 증가 예상되며, 아연 잉곳 사회적 재고는 증가세로 전환되어 아연 가격 하락 압력 예상. 그러나 해외 펀더멘탈은 변동 요소 많으며, 동남아 국가의 아연 수요는 여전히 견조. LME 재고는 지속적으로 낮은 수준으로 감소하여 해외 시황 호조로 아연 가격 지지 가능. 향후 거시적 정책 가이던스와 해외 펀더멘탈 흐름을 지속 모니터링 필요.