2025년 상반기 아연 정광 시장 회고 및 전망[SMM 분석]

SMM 6월 20일 소식:

2025년이 반환점을 맞이한 가운데, 상반기를 되돌아보면 국내 아연 정광 시장은 완화된 공급 상황을 유지했다. 6월 27일 기준, 국내 아연 정광 TC는 연초 톤당(금속 기준) 1,950위안에서 톤당 3,800위안으로 상승했으며, 수입 아연 정광 TC는 연초 건당 -20달러에서 건당 65.25달러로 올랐다. 국내외 아연 정광 TC 모두 꾸준히 오름세를 보였다.

신규 생산능력 지속 확대, 원광 품위 변동은 여전

SMM 데이터에 따르면, 2025년 1~5월 국내 아연 정광 생산량은 총 78만 8,300톤으로 전년 동기 대비 0.06% 감소했다. 신규 생산능력 측면에서는 작년에 생산을 시작한 일부 아연 광산이 올해도 증산을 이어갔고, 화소운 광산도 올해 5월부터 생산에 돌입하며 전년 대비 일정한 증가를 가져왔다. 기존 생산능력으로는 춘절 이후 중국 북부 일부 지역의 납-아연 광산이 순차적으로 조업을 재개했으며, 전반적인 재개 진행 상황이 대체로 시장 예상에 부합하면서 상반기 국내 아연 광산 생산량의 지속적인 회복을 뒷받침했다. 그러나 일부 국내 광산 지역의 원광 품위 변동 여파로 생산이 감소했고, 수명이 다해가는 일부 광산의 생산량 축소도 겹치면서 증감이 상존한 가운데 상반기 아연 광산 생산량은 전년 동기 대비 거의 변동이 없었다.

하반기를 전망하면, 화소운 광산이 지속적인 증산에 나서 국내 아연 광산 생산량에 상당한 증가를 가져올 전망이다. 또한 6월은 일반적으로 국내 아연 광산 조업 재개의 마무리 단계에 해당한다. 국내 아연 광산의 계절적 생산 패턴을 고려하면, 이들 광산의 생산량은 3분기에도 계속 회복될 것으로 보이는 반면, 4분기는 국내 아연 광산의 집중 수리 시기이자 연말 일부 북부 광산의 일시적 가동 중단 시기와 겹친다. 이에 따라 하반기 아연 광산 생산량은 증가 후 감소하는 추세를 보이며, 7~8월경 연중 최고치를 기록할 것으로 예상된다.

신규 가동 및 증설된 아연 광산 생산량 점증, 해외 아연 광산 생산량 전년 대비 약 40만 톤 증가 전망

1분기 SMM의 주요 해외 광산 20곳 생산량 집계에 따르면, 2025년 1분기 이들 20곳 광산의 아연 정광 총 생산량은 129만 7,000톤으로, 전년 동기 121만 8,200톤 대비 7만 8,800톤(6.47%) 증가했다. 주요 증가 요인은 Tara 광산의 생산 재개, Buenavista 아연 광산과 Kipushi 아연 광산의 생산량 증대, Antamina 아연 광산의 생산 회복입니다.

2분기에 접어들면서 해외 아연 광산의 생산 차질은 많지 않았습니다. Antamina 아연 광산은 4월 사고로 생산을 중단했으나 빠르게 회복되어 생산에 미치는 영향은 제한적이었습니다. 캐나다 광산업체 Hudbay Minerals는 산불로 아연 광산 가동을 중단했지만, Snow Lake의 연초 이후 양호한 운영 실적 덕분에 2025년 연간 운영 가이던스는 변동 없이 유지될 전망입니다. 또한 호주 광산업체 Polymetals Resources Ltd는 뉴사우스웨일스주 Cobar 지역의 Endeavor 은-아연 광산이 상업 생산을 달성했다고 발표하며 일정 수준의 증산이 기대됩니다. SMM은 조기 광산들의 지속적인 생산 재개와 신규 가동 광산의 계속되는 증산으로 인해 2분기에도 아연 광산 생산량이 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 예상합니다.

해외 아연 광산 생산량의 현저한 증가가 중국의 수입 아연 정광 물량 회복을 견인

해관총서 데이터에 따르면, 2025년 1월부터 5월까지 아연 정광 누적 수입량은 220만4,000톤(실물톤)으로 누적 동기 대비 52.46% 증가했습니다. 이는 올해 해외 아연 광산 생산량의 큰 폭 증가로 Kipushi, Oz, Antamina 등 광산의 아연 정광이 대량으로 국내 시장에 유입된 데 따른 것입니다. 또한 상반기 국내 제련소 생산량이 점차 회복되고 아연 정광 원료에 대한 월간 수요가 증가하면서 제련소들이 원료 재고 확보를 위해 수입 아연 정광 구매를 지속한 점도 영향을 미쳤습니다.

하반기를 전망하면, 현재 국내 제련소들의 수입 아연 정광 구매 의욕이 강하지 않지만, 국내 제련소 생산량의 꾸준한 증가와 제련소들이 초기에 구매한 수입 아연 정광 장기 계약 물량의 순차적 도입으로 인해 하반기에도 중국의 수입 아연 정광 물량은 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

요약하면, 국내 아연 광산 생산량 회복과 수입 아연 정광 대량 유입으로 국내 아연 정광 시장 공급은 꾸준히 충분하여 올해 상반기 아연 정광 TC가 지속적으로 상승했습니다. 하반기를 전망하면 윈통, 완양 등 기업의 신규 설비가 점차 가동되면서 제련소의 아연 정광 수요가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 수입 아연 정광량을 유지할 수 없다면 하반기 아연 정광 TC 추가 상승 여력은 제한적이며, 일정 하락 위험도 배제할 수 없습니다.

(위 정보는 SMM 리서치팀의 시장 조사와 종합 평가에 기반합니다. 본 문서에 제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 문서는 투자 연구 및 의사결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이 정보로 자신의 독립적 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)