거시경제 측면에서, 최근 구리 가격은 거시경제적 혼란과 지정학적 긴장 완화 기대가 공존하는 가운데 변동성 상승세를 보였습니다. 6월 중순부터 LME 구리는 이전의 고점 횡보 및 조정에서 벗어나 톤당 9,900달러를 돌파했으며, SHFE 구리도 톤당 8만 위안 가까이 상승했습니다. 주요 동인은 두 가지입니다. 첫째, 거시경제 환경의 긍정적 전개입니다. 트럼프는 이스라엘-이란 갈등의 일시적 종식을 선언하고 미국과 이란 간 협상을 추진하여 시장의 리스크 회피 심리를 크게 완화했습니다. 한편, 연준 고위 인사들은 비둘기파적 신호를 보냈고, 여러 인사가 인플레이션이 온건할 경우 7월부터 금리 인하 가능성을 시사했습니다. 연준의 정책 독립성에 대한 시장의 우려가 커지고 향후 금리 인하 기대가 높아지면서 달러 지수는 급락하여 2022년 이후 최저치로 떨어져 구리 가격에 상당한 지지력을 제공했습니다. 둘째, 관세 및 무역 정책의 예상 변화가 구리 가격에 탄력성을 부여했습니다. 백악관은 관세 유예 기간을 7월 9일 이후로 연장할 계획이 없다고 밝혔으며, 시장은 잠재적 관세 영향과 글로벌 공급망 및 비용 측면에 미칠 영향을 예상하며 구리 가격의 리스크 프리미엄을 높이고 있습니다.
실물 수급 측면에서, 안토파가스타(Antofagasta)와 중국 제련소 간의 상반기 협상 결과가 이번 주 확정되었으며, 중간 장기 TC 계약 가격이 톤당 0달러로 하락하여 2025-2026년 구리 정광의 공급 부족이 지속될 것임을 시사합니다. 전기동의 경우, 이번 주 LME 백워데이션 구조가 크게 확대되었습니다. 악화된 SHFE/LME 가격 비율로 국내 제련소들이 수출에 나서고 있습니다. 한편, 국내 재고는 지속적으로 감소했으며, 월말에 국내 프리미엄도 크게 상승했습니다. 전반적으로 공급이 타이트한 상황입니다.
다음 주 전망으로, 거시경제 측면에서는 지정학적 갈등이 완화될 것으로 예상되며, 미국 구리 가격 급등이 LME 구리 가격을 상승으로 이끌 것으로 보입니다. LME 구리는 톤당 9,800~10,000달러, SHFE 구리는 톤당 78,500~80,500위안 사이에서 변동할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 국내 제련소의 집중 수출과 낮은 재고로 국내 공급이 긴축되겠지만, 높은 구리 가격 아래 수급 약세가 형성될 전망입니다. SHFE 구리 2507 계약 대비 현물 가격은 톤당 50위안 프리미엄에서 200위안 프리미엄 사이로 예상됩니다.
![Copper social inventory falls to 88,900 mt, Guangdong hits a new low for the year [SMM weekly data]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
![중국 동부 재고 차별화 뚜렷; SHFE 구리 현물 프리미엄 낮은 수준에서 횡보 전망 [SMM 상하이 현물 구리]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JopQJ20251217171712.jpg)
