중동 단기 분쟁 확대 가능성 감소； 재고 변곡점이 알루미늄 시장 동향의 핵심 변수로 부각 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

6월 24일 SMM 알루미늄 아침 회의 노트

선물 시장: 지난 밤, 가장 많이 거래된 SHFE 알루미늄 2508 계약은 20,415위안/톤에 개장하여 최고 20,450위안/톤, 최저 20,325위안/톤을 기록하고 20,445위안/톤으로 마감했습니다. 거래량은 45,000롯, 미결제약정은 256,000롯이었습니다. 지난 밤 LME 알루미늄은 2,588달러/톤에 개장하여 최고 2,588달러/톤, 최저 2,564.5달러/톤을 기록하고 2,578달러/톤으로 마감했습니다.

매크로 동향: (1) 이란은 카타르의 미 공군 기지에 미사일 공격으로 보복했습니다. 트럼프는 이란이 공격 전에 미리 알려준 것에 감사를 표한 후 이스라엘과 이란이 완전한 휴전 합의에 도달했다고 발표했습니다. (약세 ★) (2) 연준 관계자 보우만과 굴즈비는 모두 인플레이션 압력이 억제될 경우 7월 금리 인하를 지지할 것이라고 암시했습니다. (강세 ★) (3) 6월 미국 S&P 글로벌 제조업 PMI 초안은 52로 2월 이후 최고치를 기록하며 시장 기대를 상회했습니다. 원재료 지불 가격 지수는 5.4포인트 상승한 70을 기록하며 4년 만에 가장 큰 상승폭을 보였습니다. 가격 수용 지표도 유사한 상승을 보여 생산자들이 수입 관세를 포함한 비용 상승을 고객에게 전가하고 있음을 시사했습니다. (중립 ★)

기본적 동향: (1) SMM 통계에 따르면, 6월 23일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 464,000톤으로 지난 목요일 대비 15,000톤, 지난 월요일 대비 6,000톤 증가했습니다. 창고 출고량 측면에서, 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 주간 출고량은 지난 주 108,800톤으로 전주 대비 11,500톤 감소했습니다. 국내 알루미늄 잉곳 재고가 지난 목요일 440,000톤이라는 연중 최저치에 근접했지만, 주말 이후 운송 중인 물량의 집중 도착과 근래 높은 알루미늄 가격의 억제로 인한 출고 약화로 오늘의 알루미늄 잉곳 재고 통계는 재고 증가를 보였으며, 이는 월간 최대 증가폭으로 시장의 우려와 걱정을 불러일으켰습니다. 이 중 공이 지역은 하류의 적시 화물 수취가 크게 약화되고 수입 물량의 소비가 어려우며 중국 서북부 물량이 집중 도착하는 등의 영향으로 14,000톤의 재고 증가를 기록하며 이번 주 전국 재고 증가의 주요 요인이 되었습니다. (약세 ★) (2) SMM 통계에 따르면, 6월 17일부터 22일까지 중국의 알루미늄 빌렛 총 출하량은 35,800톤으로 전 기간 대비 2,400톤 감소했습니다. (약세 ★)

1차 알루미늄 시장: 어제 오전, SHFE 근월물 알루미늄 계약은 처음 급등했다가 하락하며, 선물 시장은 결국 2,050위안/톤의 일중 평균선 아래로 떨어진 후 좁은 박스권에서 등락했습니다. 중국 동부 지역에서는 장기 계약 위주로 거래가 이루어졌으며, 현물 거래는 부진했습니다. 장중 출하량이 비교적 많아 시장 프리미엄이 약간 무너지면서 SMM 대비 10~20위안/톤 할인된 가격에 거래되었습니다. 어제 SMM A00 알루미늄 가격은 20,650위안/톤으로 전 거래일 대비 70위안/톤 하락했으며, 07월물 계약 대비 프리미엄은 160위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안/톤 감소했습니다. 중국 중부 시장에서는 비수기 분위기 속에서 알루미늄 가공 기업들의 감산이 증가하고 있습니다. 시장은 주로 장기 계약 거래가 주도하며, 현물 주문은 드뭅니다. 어제 오전 장 개장 후 출하량이 증가하면서 할인폭이 다시 확대되어, SMM 평균가 대비 20~30위안/톤 할인된 가격에 오퍼되었습니다. SMM은 중국 중부 지역의 SHFE 알루미늄 2507월물 계약 대비 A00 알루미늄 가격을 20,470위안/톤으로 기록했으며, 전 거래일 대비 90위안/톤 하락했습니다. 허난-상하이 가격차는 -180위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안/톤 하락했으며, 2507월물 계약 대비 20위안/톤 할인된 수준입니다.

 2차 알루미늄 원자재: 어제 1차 알루미늄 현물 가격은 전 거래일 대비 70위안/톤 하락했습니다. SMM A00 현물 알루미늄은 20,650위안/톤으로 마감했으며, 알루미늄 스크랩 시장 가격도 전반적으로 하락했습니다. 현재 전통적인 비수기로 하류 스크랩 이용 기업들의 주문 발주가 약세를 보이며, 대부분 즉시 수요에 따른 구매가 이루어지고 있습니다. 어제 압축 UBC 알루미늄 스크랩의 중앙 집중 호가는 15,300~15,800위안/톤(세금 제외)이었고, 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩의 집중 호가는 15,800~17,300위안/톤(세금 제외)이었습니다. 지역별로 보면, 상하이, 장쑤, 산둥, 허난 등 지역은 알루미늄 가격 변동을 밀접하게 따라가며 가격 조정 폭이 50~100위안/톤에 달했습니다. 반면 안후이, 포산, 구이저우 등 지역은 알루미늄 가격 변동에 뒤처져 전일 대비 가격이 보합세를 보였습니다. 실제 출하 어려움을 감안할 때, 알루미늄 스크랩 공급업체들은 알루미늄 가격 상승 속에서 가격 조정에 신중한 관망 태도를 취했습니다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장에서 SMM A00 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 70위안/톤 하락한 20,650위안/톤을 기록했으며, 국내 SMM ADC12 가격은 50위안/톤 하락한 19,900~20,100위안/톤을 기록했습니다. 알루미늄 가격이 소폭 하락세를 지속하면서 시장 호가에 약간의 차별화가 나타났습니다. 일부 기업은 수요 약세로 인해 호가를 소폭 낮췄고, 다른 기업들은 비용 압박에 지지되어 견조한 가격을 유지했습니다. 전반적으로 견고한 비용 지지와 비수기 수요 약세가 충돌하면서 ADC12 가격은 박스권 등락을 이어가고 있습니다. 비수기가 깊어짐에 따라 단기적으로 ADC12 가격은 침체 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. 원자재 유통 상황과 비수기 수요의 미미한 변화를 면밀히 모니터링할 것을 권장합니다. 수입 시장에서 수입 ADC12의 CIF 호가는 2,430~2,470달러/톤으로 상승했으며, 수입 현물 가격은 19,200위안/톤 수준을 유지했고 즉시 수입 손실은 700~800위안/톤 범위로 확대되었습니다. 태국 내 세금 제외 ADC12 현지 호가는 82~83태국 바트/kg으로 상승했습니다.

요약: 거시적 측면에서 중동 지역의 단기적 분쟁 격화 가능성이 감소했으며, 안전자산 선호 심리에 의해 형성되었던 프리미엄이 되돌려질 수 있습니다. 펀더멘털 측면에서 국내 1차 알루미늄 가동 용량은 안정적으로 유지되고 있으며, 액상 알루미늄 비중은 높은 수준을 유지하고 시장의 주괴 공급도 타이트한 상태입니다. 수요 측면에서는 전반적으로 대부분의 하류 부문이 전통적인 비수기 상태에 있으며, 중국 중부 지역의 하류 부문에서 생산 감축에 대한 상당한 피드백이 있었습니다. 현지 현물 거래가 약화되었고 시장 거래 가격은 지속적으로 큰 할인 폭을 보이고 있습니다. 태양광 및 가전 부문의 비수기 수요 약화를 간과할 수 없으며, 관련 부문의 가동률이 눈에 띄게 하락했습니다. 전선 및 케이블 업계의 가동률도 이전 납품 기간 종료와 높은 알루미늄 가격으로 인해 하락했습니다. 재고 측면에서는 재고 소진 속도가 둔화되었고, 낮은 재고 수준이 선물 시장을 여전히 지지하고 있습니다. 이번 주 월요일에는 재고가 증가하여, 재고 소진의 변곡점이 공식적으로 형성되었는지 관찰할 필요가 있습니다. 다만 현물 프리미엄/할인은 점차 하락세를 보였습니다. 전반적으로 단기적으로는 미국 연준의 금리 인하 기대감과 낮은 재고 수준에 힘입어 알루미늄 가격이 고점에서 횡보할 수 있습니다. 그러나 지정학적 리스크 완화와 펀더멘털 상의 재고 증가 압력으로 상승 여력은 상대적으로 제한적입니다. 현물 프리미엄/할인은 고점에서 하락할 수 있으며, 향후 재고와 수요 변화를 면밀히 관찰해야 합니다.

[이 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체물로 의존해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]