호르무즈 해협 봉쇄가 글로벌 알루미늄 시장을 어떻게 교란시킬 수 있을까? [SMM 분석]

2025년 6월 22일, 미국의 이란 핵 시설 3곳 공습 이후 이란 의회는 보복 조치로 호르무즈 해협 봉쇄안을 승인하며 중동 긴장이 즉각 고조됐다. 미국은 단호한 경고로 대응하며, 이란의 석유 수출 자체가 이 해협에 크게 의존하고 있어 봉쇄 시도는 자멸 행위임을 지적했다.

해협 봉쇄 가능성은 어느 정도일까?

호르무즈 해협은 전 세계 석유 공급량의 약 20%가 통과하는 글로벌 석유 및 원자재 무역의 핵심 수송로다. 지난 40여 년간 1980년대 이란-이라크 전쟁, 1990년대 섬 영유권 분쟁, 그리고 2008년, 2012년, 2018년, 2019년의 고조된 긴장 국면 등 봉쇄 위협이 반복적으로 제기되었지만, 이란은 심각한 외부 압력이나 제재 하에서도 실제로 해협을 완전히 봉쇄한 적은 없다. 이는 이란의 봉쇄 위협이 주로 경제적·지정학적 대치 상황에서 협상 카드로 활용되었을 뿐, 실제 행동으로 이어진 경우는 드물다는 점을 보여준다.

대다수 분석가들은 완전하고 장기적인 봉쇄 가능성을 50% 미만으로 본다. 기뢰 부설이나 선박 검문 같은 표적성 교란 행위가 더 가능성 높으며, 이는 해상 운송을 지연시키고 운임을 어느 정도 끌어올릴 수 있다. 바레인에 주둔 중인 미 5함대를 고려할 때, 이란의 과격한 행동은 거의 확실히 군사적 대응을 초래할 것이다. 따라서 시장은 완전 봉쇄를 '최후의 수단'으로 보지만, 리스크 자체만으로도 불확실성은 이미 뚜렷하게 커진 상태다.

결론적으로, 알루미늄 부문은 석유보다 노출도가 훨씬 낮지만, 주요 리스크는 장기적이고 구조적인 위기보다는 단기적인 시장 변동성과 잠재적 공급망 교란에 있다.

만약 현실화된다면, 글로벌 알루미늄 교역 흐름에 어떤 의미가 있을까?

중동 국가들(GCC, 이란 등)은 전 세계 원자력 알루미늄 생산량의 약 23%(연간 생산능력 약 692만 톤)를 차지한다. 이 지역 대부분의 제련소는 페르시아만 인근에 위치하여 수출 경로로 호르무즈 해협에 의존하고 있다(그림 1). 2024년에 이 국가들은 514만 톤의 1차 알루미늄을 수출했으며, 이는 총 생산량의 거의 75.2%를 차지한다. 호르무즈 해협이 봉쇄될 경우, 동등한 용량의 대체 해상 운송 경로가 거의 없어 이 국가들의 알루미늄 수출이 즉각 차단될 것이다. 재고가 쌓이면서 제련소는 생산량을 줄여야 하고 원자재 수입도 차질을 빚어 생산에 이중 압박을 가하게 된다.

그림 1. 중동의 대부분의 제련소가 페르시아만 인근에 집중되어 있다

일본, 한국 등 주요 아시아 국가들은 중동으로부터의 알루미늄 선적에 부분적으로 의존하고 있다. 공급이 중단되면 러시아, 인도, 동남아시아 등에서 대체 물량을 확보해야 하며, 중국에서 알루미늄 반제품을 조달해야 할 수도 있다. 그러나 물류 병목과 단기적 부족으로 지역 프리미엄이 상승할 가능성이 높다.

중국은 전 세계 1차 알루미늄의 약 60%를 생산하며 대체로 자급자족하고 있으며, 최근 몇 년간 반제품을 수출해 왔다. 중국의 중동 알루미늄에 대한 직접적인 의존도는 미미하다. 주요 영향은 글로벌 가격 전이를 통해 나타날 것이며, 국제 가격 상승은 상하이 선물 거래소(SHFE)에 신속히 반영되겠지만 국내 공급은 안정적으로 유지될 것이다.

주요 위험은 유럽에서 발생했다. 유럽은 알루미늄 수입에 크게 의존하며, 2023년 중동으로부터 약 120만 톤을 공급받았다(EU 전체 수입의 18.8%). 중동산 금속 공급이 중단되면, 특히 이미 러시아산 공급이 제한된 상황에서 유럽은 뚜렷한 공급 부족에 직면할 것이다. 이 지역은 인도, 아프리카, 캐나다 등에서 추가 선적을 확보해야 하며, 이는 현지 가공업체와 제조업체에 상당한 운송 비용과 물류 리스크를 증가시킨다.

미국은 주로 캐나다에서 알루미늄을 수입하지만, 2024년 중동이 미국 1차 알루미늄 수입의 약 16.3%(약 64만 톤)를 차지했다. 특히 관세 압력과 결합될 경우 공급 차질은 미국 구매자들이 재고를 소진하고 캐나다 및 중남미로부터 매입을 늘리도록 강요하여 비용 상승과 미국 시장의 단기적 변동성을 초래할 것이다.

봉쇄가 보크사이트와 알루미나 공급망에 어떤 영향을 미칠 수 있을까?

해협이 봉쇄되면 알루미늄 잉곳 수출에 즉각적인 영향이 미친다. 그러나 원자재의 경우 제련소들은 보통 1~2개월 분의 재고를 유지하므로, 공급 차질이 단기에 그칠 가능성이 매우 높다면 보크사이트와 알루미나의 무역 흐름 위험은 알루미늄 잉곳보다 낮습니다.

중동 제련소들은 수입 보크사이트와 알루미나에 크게 의존하고 있습니다. 이 지역의 연간 알루미나 생산능력(495만 톤)은 알루미늄 생산량에 크게 못 미치며, 현지 보크사이트 자원은 거의 없습니다. 원자재는 대부분 기니, 호주, 브라질에서 조달됩니다. 해협이 봉쇄되면 수입이 중단되고 일부 정제소는 강제 가동 중단에 직면할 수 있습니다. 서아프리카산 보크사이트 선박이 희망봉 주변으로 우회해야 한다면 운송 시간과 비용이 급등할 것입니다.

반면 중국과 나머지 아시아 지역은 직접적인 영향이 덜합니다. 중국의 보크사이트 수입 경로는 태평양과 인도양을 거치며 호르무즈 해협을 통과하지 않고, 공급원도 다양합니다. 중국은 또한 알루미나를 대부분 자급하고 소규모 순수출국입니다. 전 세계적으로 기니에서 아시아로 운송되는 대부분의 보크사이트는 남쪽 노선을 이용하며 이는 계속 열려 있을 것입니다. 유가 급등과 운송 보험료 인상이 비용을 높일 수 있지만, 대부분의 벌크선은 장기 계약으로 운영되므로 영향은 관리 가능한 수준입니다. 중동 수요가 감소하면 다른 지역의 공급이 더 수월해져 비용 상승을 일부 상쇄할 수도 있습니다.

시나리오별로 알루미늄 가격은 어떻게 반응할까요?

6월 23일, 런던 금속 거래소의 알루미늄 가격이 급등하여 3개월물 계약이 톤당 2,636달러로 3개월래 최고치를 기록했으며, 일중 4% 가까이 급등했습니다. 단기적으로 지정학적 위험 고조가 리스크 프리미엄과 변동성 확대를 부추겨 알루미늄 가격의 뚜렷한 변동으로 이어지고 있습니다.

앞으로는 호르무즈 해협 상황 전개에 많은 것이 달려 있습니다. 최악의 시나리오로 봉쇄가 장기화되면 전 세계 알루미늄 공급의 약 23%가 사라져 가격이 크게 오를 수 있습니다. 그러나 미국과 이란 모두 전면적 확대를 피하려는 유인이 있어 대부분의 분석가는 이런 결과를 가능성이 낮다고 봅니다.

더 가능성 높은 상황은 위기가 완전한 봉쇄에는 이르지 못하고 일시적 차질 이후 무역 흐름이 회복되어 가격이 점차 펀더멘털에 맞춰 안정되는 것입니다. 가시적 재고는 여전히 낮은 수준이지만, 글로벌 공급은 전반적으로 충분하며, 거시경제적 역풍 속 부진한 수요가 시장에 지속적인 하방 압력을 가할 것입니다. 지정학적 긴장이 완화되면 가격이 조정되거나 하락할 수도 있습니다.

또한, 지역별 알루미늄 프리미엄에 미치는 영향이 상이할 것이라는 점도 중요합니다. 유럽 프리미엄은 중동 공급에 대한 의존도가 높고 대안이 제한적인 반면, 아시아 시장은 공급원이 다변화되어 있어 유럽이 아시아보다 더 빠르고 큰 폭으로 상승할 것으로 예상됩니다. 미국의 경우, 중동발 출하가 감소했음에도 불구하고 알루미늄에 대한 기존 50% 수입 관세로 인해 이미 역사적으로 높은 미드웨스트 프리미엄이 지지되고 있어 추가 상승 여력이 제한적입니다. SMM의 지난주 추정에 따르면, 로테르담 세금 납부 프리미엄은 톤당 195~215달러 수준인 반면, 미국 미드웨스트 프리미엄은 관세 인상 후 톤당 1,220달러를 넘어섰습니다.

주목해야 할 또 다른 요인은 유가 움직임입니다. 에너지 비용 상승은 전 세계 알루미늄 제련소의 생산 및 운송 비용을 증가시켜 마진을 더욱 압박하고, 중기적으로 알루미늄 인도 가격을 끌어올릴 수 있습니다.

요약하면, 호르무즈 해협 위기는 알루미늄 가격의 지정학적 촉매제 역할을 하며 단기 변동성과 무역 흐름 혼란을 초래하고 있습니다. 중동 이외의 글로벌 알루미늄 공급망은 적응력과 회복력이 매우 뛰어납니다. 위기가 통제 불능으로 치닫지 않는 한, 업계가 유가 수준의 시스템적 공급 충격을 겪을 가능성은 낮습니다. 업계 관계자들은 중동 상황을 면밀히 주시해야 하지만, 장기 가격 추세에 대한 위험을 과대평가해서는 안 됩니다. 극단적인 시나리오에서는 가격이 급등할 수 있지만, 가장 유력한 전개는 변동성이 큰 시기를 거친 후 보다 안정적이고 펀더멘털에 기반한 거래로 복귀하는 것입니다.

작성자: Cathy Liu, 알루미늄 시장 분석가 | SMM 영국 사무소 | cathyliu@smm.cn