연중 최저 재고 수준에 접근：국내 알루미늄 잉곳 재고 누적의 변곡점은 언제 나타날까？ [SMM 분석]

SMM 통계에 따르면, 6월 19일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 44만 9천 톤으로, 이번 주 월요일 대비 9천 톤, 지난주 목요일 대비 1만 1천 톤 감소했다. 전년 동기 대비 30만 7천 톤, 2023년 동기 대비 6만 9천 톤 줄어, 최근 3년 동기 대비 낮은 수준을 유지하며 올해 최저 재고 44만 톤에 거의 근접했다. 낮은 재고가 알루미늄 가격을 강하게 지지하고 있다.

SMM이 최근 실시한 국내 주요 소비 지역의 지역 간 이전 현황 및 재고 조사 결과는 다음과 같다. 6월 중순, 이번 주 국내 알루미늄 잉곳 재고 감소세는 전반적으로 둔화되었다. 주 초에는 지역 가격 차이에 따른 이전과 주말 집중 입고의 영향으로 동부 중국의 상하이, 우시, 중부 중국의 궁이 지역에서 입고량이 크게 늘었다. 더욱이 궁이 지역의 하류 소비가 높은 알루미늄 가격에 억제되면서 출고가 부진해 단기적인 재고 증가가 불가피했다. 반면 남부 중국 포산 지역의 재고는 급감했고, 기타 국내 지역은 대체로 안정적이었다. 주 중순 SMM에 따르면, 포산 지역은 가격 차이를 이용한 차익거래로 지역 간 이전이 여전히 활발해 재고 감소를 견인했지만, 최근 상하이-광둥 간 가격 차이가 소폭 축소되고 추가 축소가 예상되면서 양 지역 간 트럭 운송비를 감당하기 어려워졌다. 이에 따라 포산에서 우시 창고로 출고 후 직접 이전되는 물량이 감소했다. 최근에는 동부 중국의 다른 하류 지역, 특히 우시 남쪽 지역(닝보, 난창 등)으로 직접 트럭 운송되는 경우가 늘었다. 이들 지역도 우시의 사회 재고에서 출하할 경우 일정 비용이 발생하므로, 포산의 사회 재고에서 직접 트럭으로 운송하는 편이 비용면에서 유리해졌기 때문이다. 덕분에 우시 지역의 재고는 다시 감소세로 전환될 수 있었다. 특히, 상하이 지역은 지난 한 주간 수입품 집중 입고로 인해 지속적이고 큰 폭의 재고 증가를 보였다. 공이 지역에서는 최근 중국 북서부 및 기타 지역에서의 도착 물량이 전반적으로 정상 수준이며, 뚜렷한 증가세는 관찰되지 않는 것으로 파악된다. 또한 주중 현물 프리미엄이 되돌림을 보인 이후 하류의 화물 인수가 증가했고, 주중 재고 수준은 안정적으로 유지됐다. 기타 지역의 재고도 대체로 안정적이었다.

SMM은 6월 국내 액체 알루미늄 비중이 여전히 소폭 확대될 것으로 예상한다. 단기적으로 국내 주조 잉곳 생산이 전반적으로 낮은 수준을 유지하는 데 힘입어 재고는 디스톡(재고 감소) 추세를 이어갈 전망이다. 다만 일부 알루미늄 제련소에서 주조 잉곳 생산이 소폭 증가할 것이라는 예상으로 최근 중국 북서부 지역의 공급 및 출하가 소폭 늘어나는 조짐이 나타났다. 또한 가격 스프레드와 지역 간 이동(전환) 영향으로 이번 주 도착 물량 증가가 이미 중국 동부에 상당한 압력을 가하고 있어, 시장의 공급 타이트 상황을 완화할 가능성이 있다. 향후 알루미늄 가격의 최근 고점·강세 흐름은 비수기 국면에서 국내 수요에 일정한 억제 효과를 불가피하게 가져올 것으로 예상된다. 창고 출고는 약화될 전망이며, 이로 인해 월 하반기 국내 전체 디스톡 속도 둔화 압력이 커질 수 있다. 비수기에서 재고 축적으로 전환되는 신호가 명확해지기 전에 연중 최저치인 44만 톤을 성공적으로 경신할 수 있을지(당분간 SMM은 6월 하순~7월 초의 핵심 시점에 주목할 것을 제안) 면밀히 관찰해, 향후 시장 심리의 방향을 판단할 필요가 있다.