중기 장기 계약 협상이 해결되지 않은 가운데, 매크로 위험 회피 심리가 구리 가격 하락을 이끌고 있다 [SMM 거시 주간 리뷰]

지난 금요일, 전 세계적으로 지정학적 리스크가 급격히 고조되었고, 미국 달러 인덱스 강세가 구리 가격을 압박했습니다. 주 중반, 미국 연준이 기준금리를 동결했으며, 5월 소매판매 데이터가 예상치를 하회하여 달러 인덱스가 변동 속에 하락했습니다. 연말 협상 마무리를 앞두고 구리 가격은 박스권에 머물렀으며 지속적인 상승 모멘텀이 부족했습니다. 미국은 올해 두 차례 금리 인하 전망을 유지했지만, 일부 연준 위원들이 매파적으로 돌아섰고, 파월 의장은 인플레이션 불확실성과 고공행진 가능성을 강조하며 달러 강세가 재개되었습니다. 단기적으로 구리 가격 움직임은 지정학적 상황과의 연관성이 더욱 커졌고, 선물 시장은 대부분 큰 폭의 변동성을 보였습니다. 이번 주 LME 구리 가격은 약세를 보이며 높은 수준에서 하락 압력이 컸고, 시장 심리는 신중 모드로 전환되어 미터톤당 9,750달러에서 9,600달러 아래로 하락했습니다.

펀더멘털 측면에서는, 안토파가스타와 중국 제련소들이 이번 주 연중 협상 2차 라운드를 시작했으며, 협상 결과는 아직 미정입니다. 단기적으로는 Kamoa-Kakula의 생산 감축으로 인해 현물 입찰 물량이 계속 감소하는 추세입니다. 전기동의 경우, 이번 주 상하이선물거래소(SHFE) 구리 2506 계약의 인도 후 워런트가 발행되면서 현물 프리미엄을 억제했고, 달러 표시 구리 시장도 부진했습니다. 시장은 단기적 비수기에 접어들었지만, 원월물의 백워데이션 구조는 계속 확대되고 있습니다. 전반적으로 시장 수급은 모두 약세를 보이고 있습니다.

다음 주를 전망하면, 거시적 측면에서 지정학적 갈등이 심화되면서 시장의 위험 회피 심리가 크게 높아졌습니다. 또한, 미중 관세 협상이 해결되지 않아 시장 불확실성이 가중되어 단기적으로 구리 가격에 지속적인 압력을 주고 있습니다. LME 구리 가격은 다음 주 미터톤당 9,500~9,700달러 사이에서 박스권 등락이 예상되며, SHFE 구리 가격은 미터톤당 77,000~79,000위안 사이에서 등락할 것으로 보입니다. 현물 측면에서는, 기업들이 중반까지 재고 정리와 대금 회수에 대한 압력이 증가할 것으로 예상됩니다. 단기적으로 현물 프리미엄은 수요와 거래 요인으로 인해 계속 하락할 전망입니다. SHFE 구리 2507 계약 대비 현물 가격은 미터톤당 20위안 할인에서 100위안 프리미엄 사이에서 형성될 것으로 예상됩니다.