납 가격 강한 회복력 보여: 다음 관전 포인트는? 【SMM 분석】

2025년 6월 18일 납 가격은 침체 상태였습니다. LME 납 가격은 올해 6월 4일 이후 최저치를 기록했으며, SHFE 납 2507 계약은 주간 최저치인 톤당 16,750위안을 기록했습니다.

6월 19일, 납 가격은 반등하며 이전 손실을 만회했습니다. 가격 회복력이 이토록 뚜렷했던 이유는 무엇일까요?

아래 차트에서 보듯이, 현물 시장 호가는 최근 견조세를 유지했으며, 일부 현물 주문은 SMM 1호 납 평균 가격 대비 프리미엄에 자체 픽업 조건으로 호가되어 선물과 현물 가격 간 스프레드가 축소되었습니다.

1차 납의 경우, 인도 브랜드 프리미엄 및 화물 원산지 위치와 같은 요인 외에도, 인도 브랜드 개별 제련소의 정기 보수 계획으로 인한 공급 축소 전망 또한 공급업체들이 강세 호가를 제시하게 만든 요인입니다. 1분기에는 일부 중대형 해외 납 정광 광산에서 보수가 진행되었고, 2분기 회복은 제한적이었습니다. 이에 따라 국내 수입 납 정광 공급이 부족해졌습니다. 국내 납 정광 공급은 비교적 안정적이지만, 전반적인 납 정광 가격이 높은 수준을 유지하고 있어 이 또한 1차 납 가격을 지지합니다.

2차 납의 경우, 원자재 비용이 견조한 호가의 주요 요인으로 남아 있습니다. 스크랩 비수기와 2차 납 생산의 과잉 설비로 인해 공급 부족 현상이 발생하여, 폐납축전지 가격이 상승 추세를 유지하도록 부추겼습니다. 높은 원자재 가격과 완제품 납 가격 상승의 어려움 속에서 2차 납 제련소들은 현재 적자 상태로 운영되고 있습니다.

적자 압박과 원자재 공급 부족이 겹치면서 2차 납 제련소들의 생산 의욕이 낮고 판매 의지도 약화되어, 2차 정제 납 시장에서 현물 주문 물량 부족 현상이 나타나고 있습니다. 요약하자면, 견고한 원자재 비용 가격과 1차 납 공급 축소 전망이 납 가격의 하락 저항성을 만들었습니다.

어제, SHFE는 해외 투자자들에게 납 선물 및 옵션 거래 참여를 허용했으며, 이는 어느 정도 납 시장의 거래 활동을 증가시키고 단기적으로 납 가격에 일부 지지 요인으로 작용할 수 있습니다. 그러나 궁극적인 거래 논리는 여전히 펀더멘털 변화의 추세에 초점을 맞춰야 합니다.

경계해야 할 점은 최근 글로벌 납 공급이 점차 잉여 추세를 보이고 있으며, 해외 재고가 다시 29만 톤 수준에 접근하고 있다는 사실입니다. 국내 펀더멘털은 공급 측면의 감산 및 중단으로 인해 다소 개선되었지만, 전통적인 소비 비수기의 영향이 크게 개선되지 않으면서 납 가격을 끌어내리는 주요 요인이 되고 있습니다.