I. 은 가격, 신고점 기록; 국내 은(T+D) 9,000위안/mt 목표 돌파
이번 주 은 가격은 하락 조정 후 급등하며, 변동성 장세 속 금과는 대조적인 흐름을 보였다. 국내외 은 가격이 동반 강세를 나타내면서 상당한 롱 포지션을 끌어들였다. 수요일 국내 은(T+D) 가격은 9,040위안/mt의 사상 최고치를 기록했고, 런던금시장협회(LBMA) 은 가격은 37달러/온스의 핵심 목표를 돌파했다.
II. 금은 비율 조정; 은, 안전자산 대체재로 부상
이번 주 이스라엘-이란 간 갈등이 고조되면서 시장의 위험회피 심리가 강화되었다. 금 가격이 고점에서 횡보하는 가운데, 저평가된 은이 자금의 안전자산 대체재로 부상했다. 이전 금 가격 상승 국면에서 은이 동반 편입되지 않았던 점과 최근 금 가격 정체 및 은의 주요 저항선 돌파 이후 금은 비율이 조정되었다. 이러한 변화는 은의 투기적 성격을 부각시키며 롱 포지션의 매수세를 강화시켰다.
은은 금융, 산업, 투기의 세 가지 속성을 지니며, 각 속성은 특정 조건에서 은 가격을 상승시킬 수 있다. 투기적 속성이 우세할 때 은 가격은 상승하고 금은 비율은 하락한다. 산업 수요가 주도할 때도 은 가격은 오르고 금은 비율은 여전히 하락한다. 금융 속성이 우세할 때는 은 가격과 금은 비율이 동시에 상승한다.
경제 지표와 금리 인하 기대와 관련해, 시장은 미 연준이 기준 금리를 4.25%~4.50%로 유지할 것으로 전반적으로 예상하고 있다. 연준이 스태그플레이션 리스크 증가를 시사했음에도 불구하고 시장은 올해 두 차례 금리 인하를 여전히 기대하고 있다. 투자자들은 향후 통화정책 신호를 찾기 위해 정책 결정 후 파월 연준 의장의 발언을 면밀히 주시할 것이다. 현재 하반기 연준 완화에 대한 시장 기대가 높아졌으며, 이러한 배경 아래 은 가격은 중장기 강세 흐름을 유지할 것으로 전망된다.
III. 현물 시장 거래 및 재고 상황
소비 시장에서 6월 최종 소비는 약화되었다. 은 가격 강세로 인해 일부 기업은 원가 절감을 위해 은 함량을 낮춘 배합이나 대체 기술을 채택했다. 하류 소비 수요 약화와 대부분의 공급업체가 6월 인도분 재고를 이전했음에도, 국내 현물 재고 증가는 비교적 제한적이었다. 이는 주로 수출 창구가 열린 가운데 5월 대비 제련소의 수출 비중 증가세가 꺾이지 않았기 때문이다. 은 가격 상승 후, 하류 고객들은 주로 장기 계약 물량을 인수했으며, 가격이 낮거나 긴급 수요가 있을 때만 소량 구매했다. 6월 하순, 현물-선물 가격 스프레드가 다시 확대되었고 상하이 국가표준 은 TD의 프리미엄이 상승했으나, 대부분 트레이더들이 매수했다. 하류 수요는 여전히 신중했고, 전반적인 현물 시장 거래는 부진했다.
IV. 시장 전망
요약하면, 안전자산 및 투기적 수요에 힘입어 2025년 6월 은 가격이 계속해서 신고점을 경신할 것으로 예상된다. 차익 실현으로 인한 단기 조정 가능성은 있지만, 중장기적으로 은 가격 상승 추세는 변하지 않을 것이다. 강세 심리는 여전히 높고, 금-은 비율 조정 필요성과 맞물려 하반기에 은 가격은 계속 상승 변동하며 다시 신고점에 도전할 수 있다.
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