낮은 재고 지지 대 비수기 수요，미 연준의 안정 유지 속 알루미늄 가격 고점 등락 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

6월 19일 SMM 알루미늄 모닝 미팅 노트

선물 시장: 전 거래일 야간 거래에서, 가장 활발하게 거래된 상하이 선물 거래소 알루미늄 2507 계약은 톤당 20,650위안에 개장하여, 최고 톤당 20,650위안, 최저 톤당 20,590위안을 기록했으며, 전일 종가 대비 톤당 35위안(0.17%) 하락한 톤당 20,645위안에 마감했습니다. 전 거래일, LME 알루미늄은 톤당 2,549달러에 개장하여, 최고 톤당 2,560.5달러, 최저 톤당 2,537.5달러를 기록했으며, 톤당 1.5달러(0.06%) 상승한 톤당 2,546.5달러에 마감했습니다.

거시: (1) 미국 연준은 기준 금리를 4.25%-4.50%로 동결했으며, 이는 1월 이후 네 번째 금리 동결입니다. 연준 점도표에 따르면 2025년에 두 차례, 2026년과 2027년에 각각 25bp의 금리 인하가 예상됩니다. (약세 ★) (2) 영란은행은 목요일에 금리 결정을 발표할 예정이며, 4.25%로 동결하면서 격주 회의마다 한 번씩 금리를 인하하는 전략을 시사할 것으로 예상됩니다. (약세 ★)

펀더멘털: (1) SMM 통계에 따르면, 6월 18일 광둥의 알루미늄 잉곳 재고는 16만 500톤, 우시는 11만 4천 톤, 궁이는 5만 1천 톤으로 세 지역 합계 32만 5,500톤으로 전 거래일 대비 6천 톤 감소했습니다. 6월 18일 국내 두 지역의 알루미늄 빌렛 재고와 관련하여, 광둥은 5만 6,800톤, 우시는 1만 9,800톤으로 총 7만 6,600톤이며, 전월 대비 1,400톤 감소했습니다. (강세 ★) (2) SMM에 따르면, 허베이의 중소형 알루미늄 전선 및 케이블 기업들은 반쯤 가동 중단 상태에 있으며, 업계 가동률은 약화되고 시장 소비 모멘텀은 부족합니다. 이러한 약세는 주로 두 가지 요인에 기인합니다. 첫째, 국가전력망이 집중 납품 주기를 막 통과하여 기업들의 수주 잔량은 충분하지만 신규 수주가 아직 제때 확보되지 못했습니다. 둘째, 현재 알루미늄 현물 가격이 높은 수준인 반면, 기업들의 초기 입찰 가격은 현재 가격보다 현저히 낮아 이윤폭이 심각하게 압박받고 있습니다. 그 결과, 기업들의 원자재 구매 의지가 낮고 완제품 재고 생산 동기도 부족합니다. (약세 ★)

원자재 알루미늄 시장: 수요일 SHFE 알루미늄 선물 시장은 오전 세션에서 상승 변동을 보이며 큰 폭의 상승세를 나타냈습니다. 그러나 현물 시장의 실제 거래 프리미엄은 축소되었습니다. 전통적인 비수기가 도래하면서 하류 기업들은 고가 매입을 주저했고, 거래 활동은 이상적이지 못했습니다. 동중국에서는 시장이 처음에 SMM 평균 가격으로 물량을 제시했습니다. 선물 시장이 급등하면서 현물의 선물 대비 프리미엄이 축소되었고, 점차 SMM-10 수준으로 제시 가격이 전환되었습니다. 트레이더들은 오늘 거래 활동이 약화되었으며, 하류 기업들의 매수 의지가 낮아 대부분의 거래가 장기 계약 하에 체결되었다고 전했습니다. 수요일 SMM A00 알루미늄은 전 거래일 대비 280위안/톤 상승한 20,900위안/톤으로 보고되었으며, 07월물 대비 프리미엄은 190위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안/톤 하락했습니다. 중국 중부 시장에서는 오전 세션에 공급자들이 다시 한 번 큰 폭의 할인을 제시했으며, 현물 시장은 SMM 중국 중부 가격 대비 20~30위안/톤 할인된 가격에 거래되었습니다. 매수자들은 높은 가격에 대한 강한 두려움을 보여 거래가 부진했습니다. 동중국과의 가격차는 확대되었습니다. 수요일 SMM의 중국 중부 A00 알루미늄 가격은 SHFE 알루미늄 2507 계약 대비 20,260위안/톤으로 마감했으며, 전 거래일 대비 260위안/톤 상승했습니다. 허난-상하이 간 가격차는 150위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안/톤 확대되었으며, 2507 계약 대비 40위안/톤의 프리미엄으로 거래되었습니다.

2차 알루미늄 원재료: 수요일 현물 원자재 알루미늄 가격이 전 거래일 대비 280위안/톤 급등했으며, SMM A00 알루미늄은 20,900위안/톤으로 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 시장은 가격 상승을 따라잡는 데 어려움을 겪었습니다. 6월 비수기가 중반을 넘어서면서 하류 스크랩 활용 기업들은 주문 발행이 약했고, 조달은 주로 즉각적인 수요에 의해 이루어졌습니다. 수요일 베일 포장된 UBC 알루미늄 스크랩의 호가는 15,400~15,900위안/톤(세금 제외)에 집중되었고, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 16,000~17,500위안/톤(세금 제외)에 집중되었습니다. 지역별로는 상하이, 장쑤, 산둥 등 지역의 알루미늄 가격이 밀접하게 연동되어 있으며, 가격 조정 폭은 200~250위안/톤 범위였습니다. 장시, 후베이, 허난, 포산 등 지역에서는 가격 조정이 알루미늄 가격을 뒤따라 지연됐으며, 조정 폭은 100~150위안/톤이었다. 품목별로는 압축 UBC 알루미늄 스크랩 가격이 수요일 50위안/톤 추가 상승했고, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 전일 대비 100위안/톤 올랐다. 차량에서 분리한 휠 허브 및 폐 오토바이 휠 가격은 전일 대비 100~200위안/톤 상승했다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이를 보면, 상하이에서는 A00 알루미늄과 기계주조 알루미늄 스크랩의 스프레드가 전일 대비 8위안/톤 확대돼 1,858위안/톤을 기록했다. 포산에서는 도장 제거 혼합 알루미늄 압출 스크랩과 A00 알루미늄의 가격 차이가 전일 대비 211위안/톤 확대돼 1,718위안/톤으로 늘었다. 실제 판매 난이도를 고려할 때, 알루미늄 가격 상승 국면에서 알루미늄 스크랩 공급업체들은 가격 조정에 신중한 관망 태도를 보였다. 알루미늄 스크랩 시장은 고점에서 변동성을 이어갈 것으로 예상된다. 알루미늄 텐스 스크랩의 공급 타이트 상황은 쉽게 완화되기 어려우며, 가격 지지력도 견조하다. 전신 알루미늄 합금 스크랩은 1차 알루미늄과 함께 박스권 변동을 이어가겠지만, 1차 알루미늄의 고점 조정 리스크와 비수기 수요 부진이 맞물리며 상방 여력을 제한할 수 있다. 하류 2차 알루미늄 기업의 가동률은 낮은 수준을 유지할 가능성이 크고, 비용과 수주 간 균형을 맞추기 어려운 상황이 지속될 수 있다. 또한 주조 알루미늄 합금 선물 상장 이후 차익거래가 단기적으로 시장 활력을 높일 수 있으며, 핵심 원료인 알루미늄 스크랩의 가격 민감도를 높일 가능성도 있다. 단기 변동성 리스크에 유의할 필요가 있다.

2차 알루미늄 합금: 수요일 SMM A00 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 280위안/톤 급등해 20,900위안/톤을 기록했다. 국내 SMM ADC12 가격은 100위안/톤 상승해 20,000~20,300위안/톤 범위로 올라섰다. 알루미늄 가격의 강한 상승 모멘텀에 힘입어 2차 알루미늄 원료 가격도 적극적으로 동반 상승했으나, 상승 폭은 1차 알루미늄보다 약해 전반적으로 100~200위안/톤 수준의 상승에 그쳤다. 비용 측의 지속적인 상승이 ADC12 가격에 상방 동력을 제공했지만, 실제 인상 폭은 제한적이었고 시장 상승은 최대 100위안/톤에 머물렀다. 현재 업계의 전통적인 비수기로 신규 주문이 약세를 보이고 있으며, 수요 측의 지속적인 약세가 ADC12 가격의 상승 여력을 억제하고 있습니다. 그러나 비용 지지 논리는 여전히 존재하여 ADC12 가격은 단기적으로 좁은 범위에서 조정될 것으로 예상됩니다.

요약: 거시적 측면에서, 미국 연준은 예상대로 금리를 동결했습니다. 파월 연준 의장은 기자회견에서 관세로 인한 물가 상승이 향후 몇 달간 더욱 뚜렷해질 것이며, 연준이 금리 인하를 시작하기 전에 인플레이션이 둔화되고 있다는 확신이 필요하다고 밝혔습니다. 기본적 측면에서는, 국내 전해 알루미늄 가동 능력이 안정적으로 유지되고 주조 빌렛 물량 감소가 국내 알루미늄 잉곳 재고의 지속적인 감소에 기여했습니다. 비용 측면에서는 알루미나 및 보조 재료 가격 약세 전망이 있어 전해 알루미늄의 비용 지지가 약화되고 있습니다. 수요 측면에서는 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성의 이중 압력으로 인해 알루미늄 가공 기업의 가동률이 단기적으로 하락 압력을 받을 것입니다. 종합적으로, 현재 낮은 재고 수준과 액체 알루미늄 비중 증가 전망이 알루미늄 가격에 강한 지지를 제공합니다. 그러나 수요 측의 비수기 압력이 상승 여력을 제한하여 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 현물은 곧 수급 약세 상황에 직면할 수 있습니다. 단기적으로 알루미늄 가격은 고점에서 변동성이 클 것으로 예상됩니다.

[해당 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적인 판단의 대체물로 의존해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]