금 변동성 속 SHFE 은 연일 신고가, 이유는? 기관들이 본 귀금속 향후 동향은? [SMM 속보]

SMM 6월 18일 뉴스:

이스라엘-이란 갈등 격화로 시장의 안전자산 수요가 강화되었습니다. 귀금속이면서 산업적 속성도 지닌 은은 6월 17일 달러 인덱스 반등으로 금값이 억제되는 가운데 자본의 대안적 피난처로 부상했습니다. 금/은 비율은 5월 말 한때 사상 극단치인 1:100을 돌파하며 장기 평균인 60~80을 크게 벗어나 은의 심각한 저평가 상태를 시사했습니다. 은의 밸류에이션 회복 수요가 가격을 뒷받침했습니다. 글로벌 은 수급 갭의 장기적 추세는 가격에 근본적인 지지를 제공합니다. 상하이선물거래소(SHFE) 은 선물이 기술적으로 심리적 저항선인 kg당 9,000위안을 돌파하면서 더 많은 시장 자본 유입을 끌어내 은값을 신고점으로 밀어 올렸습니다. 6월 18일 15시 19분경 기준, SHFE 은 선물 최근월물은 2.35% 상승한 kg당 9,045위안을 기록했으며, 상장 이후 사상 최고가인 kg당 9,075위안을 경신했습니다. 은 T+D는 2.12% 상승한 kg당 9,002위안을 기록하며 상장 이후 사상 최고가인 kg당 9,040위안을 경신했습니다. COMEX 은 선물은 0.51% 상승한 온스당 37.43달러를 기록했으며, 2011년 9월 이후 사상 최고가인 온스당 37.405달러를 경신했습니다. COMEX 금 선물은 0.16% 하락한 온스당 3,401.5달러를 기록했습니다. SHFE 금 선물 최근월물은 0.21% 하락한 g당 785.42위안을 기록했습니다.

주식 시장: 귀금속 섹터가 상승세를 보였습니다. 6월 6일 종가 기준, 귀금속 섹터는 0.95% 상승했습니다. 개별 종목 중: 후난실버가 5.81% 상승했고, 산동골드와 웨스턴골드는 2% 이상 상승했습니다.

뉴스

최근 금/은 비율이 크게 되돌림하며 5월 말 100을 넘던 사상 최고치에서 6월 17일 91까지 하락했습니다. 이 변화는 은의 산업적 수요 급증과 안전자산 및 투기적 자본 유입으로 인해 단기적으로 은의 상승폭이 금을 크게 앞지른 데서 비롯되었습니다. 반면 금은 최근 온스당 3,400달러 선에서 등락을 거듭하며 금과 은 간 가격 스프레드 조정이 나타났습니다.

미국 연준 관계자들은 화요일에 회의를 열었으며, 최신 경제 지표는 미국 정부 정책(또는 적어도 이러한 정책을 둘러싼 높은 불확실성)이 향후 몇 달간 미국 경제 성장을 둔화시킬 것이라는 우려를 키울 수 있습니다. 5월 미국 소매 판매는 자동차 구매 감소와 관세로 인한 가격 인상을 피하려는 미국 소비자들의 사재기 열풍이 사라지면서 예상보다 더 많이 감소했습니다. 그러나 현재 소비자 지출은 여전히 견조한 임금 상승에 의해 뒷받침되고 있습니다. 시장은 일반적으로 미국 연준이 목표 금리 범위를 4.25%-4.50%로 동결할 것으로 예상하고 있습니다. 시장은 정책 결정 발표 후의 파월 연준 의장의 연설을 예의주시하며 통화 정책의 향후 경로에 대한 신호를 찾을 것입니다. 현재 시장은 이번에 연준이 동결할 것으로 전반적으로 예상하지만, 하반기 통화 완화 기대가 높아지면서 은 가격이 완화 기대 속에서 강세를 보이고 있습니다.

“Fed 속삭임” 닉 티미라오스: 관세가 물가에 미치는 위험이 아니라면, 인플레이션의 최근 개선을 감안할 때 연준이 이번 주에 금리를 인하할 준비가 되었을 것이라는 설득력 있는 이유가 있습니다. 티미라오스는 지난 5년이 인플레이션과 향후 상황에 대한 인식을 바꾸어 놓았다고 생각합니다.

은 가격이 신고가를 경신한 후 현물 시장 거래 부진

6월 18일, SMM 1# 은의 오전 기준 평균 출고가는 킬로그램당 8,958위안으로 전 거래일 대비 163위안/kg 상승하여 1.85% 상승률을 기록했습니다. SMM에 따르면, SHFE 은-TD의 현물-선물 스프레드는 장중 확대되었습니다. 상하이 현금 결제 거래에서 국가 표준 은괴 보증서를 보유한 공급업체들은 TD 대비 프리미엄을 kg당 3~5위안으로 인상했고, 대규모 제련소의 은괴는 TD 대비 kg당 5~8위안 프리미엄으로 호가되었습니다. 상하이 공급업체들은 SHFE 은 2508 계약 대비 kg당 22위안 할인된 가격을 제시했지만 거래는 미미했습니다. 당일 트레이더들은 높은 매수 열기를 보였으나, 은 가격 급등 속에서 하류 최종 사용자들은 구매에 신중을 기하여 전반적인 현물 시장 거래는 부진한 모습을 보였습니다.

시장의 목소리

귀금속의 향방에 대해 주요 기관들의 의견이 분분합니다:

에서 , 산동 헝방 제련 유한공사와 SMM 정보 기술 유한공사가 주최한 이곳에서, 즈쉐이 투자 유한공사 총경리 한 샤오는 2025년 금·은 시장 전망을 제시하며, 2025년 귀금속 가격에 영향을 미치는 요인은 주로 미국 연준의 통화 정책을 중심으로 전개될 것이라고 밝혔습니다. 펀더멘털과 기술적 요인을 종합적으로 고려할 때, 2025년 하반기에는 변동성 속에서도 전반적으로 상승 추세를 보일 것으로 예상되며, 3분기에는 변동이 심할 가능성이 있고 4분기에는 상승 쪽으로 치우칠 수 있습니다. 2025년 하반기 금 가격의 상단 저항선은 온스당 약 3,800달러, 하단 지지선은 온스당 3,000달러 근처로 예상됩니다. 2025년 하반기 은 가격의 상단 저항선은 온스당 약 38.0달러, 하단 지지선은 온스당 28.0달러 사이로 예상됩니다. 2025년 하반기 은 TD의 가격 범위는 7,500위안/kg에서 9,000위안/kg 사이가 될 것으로 보입니다.

코메르츠방크는 “내년 말까지 은은 40달러, 백금은 1,400달러, 팔라듐은 1,200달러(각각 36달러, 1,100달러, 1,050달러에서 상향)에 도달할 것으로 예상한다”고 전망했습니다. 코메르츠방크는 이전에 올해 말 금 가격이 온스당 3,400달러, 내년 말에는 3,600달러(이전 예상은 두 시점 모두 3,000달러)에 이를 것으로 예상한 바 있습니다.

씨티는 보고서에서 향후 6~12개월 내에 은 가격이 40달러까지 상승할 수 있다고 밝혔습니다. 은행은 “수년간의 적자, 더 높은 가격을 요구하는 완고한 주주들, 그리고 견조한 투자 수요로 인해 은 공급이 타이트해질 것으로 예상한다”고 덧붙였습니다. 낙관적인 시나리오에서는 무역 긴장이 더 빨리 해소되고 연준의 매파적 정책이 뒷받침된다면 은 가격은 2025년 3분기까지 온스당 46달러에 도달할 수 있습니다. 씨티는 수요 약세와 연준의 금리 인하로 금 가격이 하락할 것으로 예상하며, 향후 분기 동안 금 가격이 온스당 3,000달러 아래로 후퇴할 것이라고 전했습니다.

저장상 증권의 최근 연구 견해에 따르면 은은 금융, 산업, 투기적 속성을 동시에 지니고 있습니다. 서로 다른 속성이 은 가격을 상승시킬 때 금·은 비율과 은 가격 움직임은 서로 다르게 나타납니다. 구체적으로, 투기적 속성이 주도할 때 은 가격은 상승하고 금·은 비율은 하락하며, 산업 수요가 주도할 때도 은 가격은 오르고 금·은 비율은 떨어집니다. 반면 금융 속성이 주도할 때는 은 가격과 금·은 비율이 동시에 상승합니다.

갤럭시 선물은 지정학 측면에서 초기의 긴장감 이후 현재 시장의 위험 회피 심리는 다소 식었고 관망세가 나타나면서 금의 상승세가 잠시 멈추었다고 분석했습니다. 미국에서는 어제 발표된 최신 소매 데이터가 예상 밖의 부진을 보이며 2023년 3월 이후 최대 감소폭을 기록했는데, 이는 관세 우려가 거시 경제 지표에 점차 반영되기 시작한 결과일 수 있습니다. 다른 한편으로는 ‘Fed 속삭임’의 최신 발언이 시장의 하반기 미국 금리 인하 베팅에 강한 자신감을 불어넣었습니다. 유동성 완화에 대한 낙관적 기대는 금의 고공 변동성을 지지하는 동시에 은을 2012년 이후 최고치로 강하게 끌어올렸습니다. 단기적으로는 목요일 이른 아침의 연준 금리 결정 회의에 주목하여 향후 통화 정책 경로에 대한 단서를 찾아야 합니다. 귀금속 전반적으로 양호한 지지가 지속될 가능성이 높을 것으로 예상됩니다.

이더 선물 분석: 명목 금리 하락과 손익 분기 인플레이션율 상승이 맞물리면서 실질 금리가 크게 하락하여 금에 대한 지지가 강화되었습니다. 단기 미국-독일 금리 차 축소로 달러 지지력이 약화되었습니다. 자금 흐름 측면에서 금과 은 배분 자금의 성과가 엇갈렸습니다. 6월 17일 기준 SPDR 보유량은 945.94톤(+4.01톤), iShares 보유량은 14,714.94톤(-39.58톤)이었습니다. 금·은 투기 자금의 성과도 다르게 나타났습니다. 6월 13일 발표된 CME 데이터에 따르면 NYMEX 금 총 미결제약정은 439,300계약(-353계약), NYMEX 은 총 미결제약정은 180,600계약(+627계약)이었습니다. 밤사이 선행 지표인 북미 금 생산자 지수는 계속 하락한 반면, 유가 반등은 인플레이션 기대를 높여 은 가격을 끌어올렸습니다. 기술적으로 NYMEX 은 선물이 반등 신고가를 경신하며 금 선물 상승 여력을 더욱 확대했습니다. 전략적으로는 금 배분 및 투기 포지션을 계속 보유해야 합니다.

2025 SMM(6회) 은 산업 체인 혁신 컨퍼런스 SMM 은 분석가 왕 후이린은 '은 수급 변화와 가격 전망'이라는 주제에 대해 발표하면서, 인구 고령화 문제의 심화와 세계 경제·정치 불확실성 증가로 인한 시장의 위험 회피 심리 상승으로 실질 금리가 하락 추세를 보이고 있으며, 태양광·신에너지 산업이 급속히 성장하여 국내 수요가 안정화되고 수출 수요가 늘어날 것으로 예상되며, 실질 금리 하락은 중장기적으로 은 자산 배분 자금을 증가시키는 등 강세 요인들이 은 가격을 중장기적으로 변동성 상승 흐름으로 지지할 수 있다고 말했습니다.

6월 17일 발표된 세계금협회의 '2025년 중앙은행 금 보유고 조사'(CBGR) 데이터에 따르면, 설문 대상 중앙은행의 95% 이상(10곳 중 9곳 이상)이 향후 12개월 동안 전 세계 중앙은행들이 금 보유고를 계속 늘릴 것이라고 생각하는 것으로 나타났습니다. 이 비율은 2019년 조사가 시작된 이후 가장 높은 수치이며, 2024년 조사 결과보다 17%포인트 상승한 수치입니다. '2025년 중앙은행 금 보유고 조사'(CBGR)는 전 세계 73개 중앙은행의 답변을 수집하여 역대 최다 참여 기록을 세웠습니다. 또한 이 조사에서 중앙은행의 약 43%가 내년에 금 보유고를 늘릴 계획이라고 응답했습니다. 금 가격이 연일 최고치를 경신하고 전 세계 중앙은행이 15년 연속 금 순매수를 이어가고 있음에도 불구하고, 각국 중앙은행은 여전히 금에 대해 매우 우호적인 입장을 보이고 있습니다.

UBS는 글로벌 주식, 방위산업, 금에 대해 낙관적 입장을 유지한다고 밝히며, 금 가격 이 2025년 말까지 온스당 3,500달러에 도달할 것으로 전망했습니다.

골드만삭스는 중앙은행의 강력한 구조적 금 매입이 금 가격을 2025년 말까지 3,700달러, 2026년 중반까지 4,000달러로 이끌 것이라는 이전 전망을 유지한다고 밝혔습니다.