거시적 금리 인하 기대감과 초저 재고가 알루미늄 가격의 견조한 흐름 속에서 투기적 리스크를 숨기고 있다 [SMM 주간 알루미늄 가격 리뷰]

거시적 측면에서, 미국의 핵심 CPI가 예상치를 하회하면서 9월 연준의 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 높아졌습니다. 중국과 미국은 경제·무역 협상에서 제네바 경제·무역 회담의 성과를 이행하고 공고히 하기 위한 조치의 틀에 대해 원칙적으로 합의했습니다. 그러나 미래 경제 전망에 대한 시장의 우려는 여전히 존재하며, 거시적 심리는 전반적으로 중립에서 신중에 가깝습니다.

펀더멘털 측면에서, 국내 전해 알루미늄의 가동률은 안정적으로 유지되었습니다. 주목할 점은 알루미늄 빌렛 소비 둔화로 가공비가 지속적으로 하락하고 있으며, 월말 주괴 생산 증가에 대한 기대감이 나타났다는 것입니다. 그러나 단기적으로 국내 시장은 여전히 초저 재고 수준을 유지할 것입니다. 비용 측면에서, 전해 알루미늄의 실시간 비용은 전주 대비 톤당 18위안 소폭 상승한 17,199위안을 기록했으며, 국내 알루미늄 제련소들은 높은 수익성을 유지하고 있습니다. 수요 측면에서는 비수기 진입으로 하류 가공 업체들의 출하량이 감소하여 완제품 재고가 누적되고 있습니다. 일부 가공 업체들은 이미 생산량을 줄이기 시작했습니다. SMM 관찰에 따르면, 대부분의 최종 소비 부문은 슈퍼 계절적 약세(t) 조짐을 보이지 않았습니다. 그러나 높은 알루미늄 가격이 소비를 더욱 위축시킬 수 있으므로 주의가 필요합니다.

재고는 현재 알루미늄 펀더멘털의 가장 큰 모순점입니다. 국내외 역사적 최저 수준의 재고는 선물 계약 간 가격 스프레드(Contango)를 강화하고 절대 가격을 부추겼습니다. 단기적으로 낮은 재고 상황은 바뀌기 어려울 것으로 보입니다. 역사적으로 6월 알루미늄 재고는 대부분 감소하는 경향을 보였습니다. 해외에서는 주요 보유자의 미결제약정 감소 이후, 향후 2~3주 내에 LME로의 재등록(재고 반입) 위험이 남아 있습니다.

SMM 통계에 따르면, 국내 낮은 입고량이 여전히 재고 감소 추세를 뒷받침하고 있습니다. 50만 톤 문턱을 빠르게 돌파한 후, 추가 하락 여지가 남아 있습니다. 단기적으로 알루미늄 가격은 견조한 흐름을 유지할 것으로 예상됩니다. 다음 주 상하이 선물 거래소(SHFE) 알루미늄 가격은 톤당 20,200~20,700위안 범위에서 거래될 것으로 전망됩니다. 기술적으로 20,500위안/톤 위에서 유지된다면 21,000위안/톤 저항선을 테스트할 것으로 예상됩니다. LME 알루미늄은 2,470~2,570 달러/톤 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다. 주요 저항선인 2,450 달러/톤을 돌파한 후 LME 알루미늄은 잘 버틸 것으로 예상됩니다.

SMM 모델은 이번 주 금요일부터 다음 주 목요일(2025-06-19)까지 가장 활발하게 거래된 알루미늄 계약의 종가 범위가 [19,890, 20,880]이며 가격 중심이 20,370위안/톤이 될 것으로 예측합니다. 극단적 가격 범위는 [19,300, 21,470], 정상 가격 범위는 [19,690, 21,080], 보수적 가격 범위는 [20,090, 20,680]입니다. 다음 주 가격 추세는 안정세를 보일 것으로 예상됩니다. 지지 범위는 [19,690, 20,090], 저항 범위는 [20,680, 21,080]입니다.