에서 Concord Resources의 산업 리서치 디렉터인 Duncan Hobbs가 "알루미늄 시장 전망"을 주제로 인사이트를 공유했습니다.
알루미늄 시장 최근 리뷰
런던금속거래소(LME)의 알루미늄 가격은 최근 비교적 안정적인 범위에 머물렀지만, 전체 시장 대비로는 부진한 성과를 보였습니다.
2024년 초부터 LME 현물 알루미늄 가격은 톤당 2,200~2,700달러 사이에서 변동했습니다.
최근 LME와 상하이선물거래소(SHFE)의 근월물 알루미늄 계약 간 가격 스프레드가 축소되었습니다.
2025년 초부터 LME 3개월물 알루미늄 계약의 평균 스프레드는 8센트로, 2024년 평균 38센트에 비해 크게 줄었으며, 이는 2013년 이후 가장 큰 스프레드입니다. 한편, 2025년 1월부터 4월까지 SHFE의 알루미늄 스프레드는 46위안으로, 지난해 동기의 21위안에 비해 확대되었습니다.
스프레드 축소는 최근 알루미늄 금속에 대한 긴급한 수요가 약화되었음을 나타내며, 반대로 백워데이션은 그 반대의 시장 신호를 반영합니다.
지역별 현재 현물 알루미늄 프리미엄 측면에서, 2024년 말과 비교해 유럽과 아시아의 알루미늄 프리미엄은 하락했으며, 대부분의 지역에서 현물 알루미늄 시장의 공급 과잉이 유지되고 있습니다. 그러나 미국 시장은 관세 문제로 수급 불균형이 나타났습니다. 2025년 6월 3일(현지 시간), 트럼프 미국 대통령이 수입 철강, 알루미늄 및 그 파생 제품에 대한 관세를 25%에서 50%로 인상하는 행정명령에 서명했으며, 이 관세 정책은 동부 표준시 6월 4일 오전 0시 1분부터 발효되어 현물 알루미늄 프리미엄이 상승했습니다.
지난 1년 동안 가시적 알루미늄 금속 재고는 감소했으며, 현재 재고 수준은 시장 규모에 비해 매우 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 현재 런던금속거래소(LME)와 상하이선물거래소(SHFE)의 최신 재고 합계는 약 50만 톤으로, 전년 대비 60% 이상 감소했습니다. 이 재고 수준은 전 세계 소비량의 약 2.5일분에 불과한 반면, 10년 전에는 25일분을 충당할 수 있었습니다.
알루미늄 시장 최근 논평
지난해 전 세계 알루미늄 소비는 사상 최고치를 기록했지만 성장률은 둔화되었습니다. 2024년 전 세계 알루미늄 소비량은 약 7,300만 톤에 이를 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 4% 증가한 수치로 20년 전의 두 배를 넘어선다.
그러나 코로나19 발생 이후 전 세계 알루미늄 소비의 연평균 성장률은 2% 미만에 머물렀으며, 2005~2024년의 연평균 복합 성장률은 4%를 넘었다.
최근 알루미늄 시장 평가에 따르면, 중국은 알루미늄 소비의 장기 성장에 주된 역할을 했으며, 일부 알루미늄 제품은 국제 시장으로도 유출되고 있다. 2004년부터 2024년까지 중국의 알루미늄 소비량은 7배 이상 급증하여 4,500만 톤에 달했으며, 전 세계 총 소비의 90% 이상을 차지했다. 한편, 같은 기간 중국의 알루미늄 반제품 및 일부 완제품 수출은 12배 이상 증가하여 850만 톤에 이르렀다.
중국 시장 동향: 중국의 알루미늄 생산량은 최근 크게 증가했지만, 정부가 설정한 상한선에 근접하고 있다. 2004년부터 2024년까지 중국의 알루미늄 생산량은 6배 이상 증가하여 2025년에는 연간 약 4,400만 톤에 도달할 전망이며, 이는 정부 상한선의 98% 수준이다.
글로벌 기타 지역: 중국의 급성장과는 대조적으로 유럽과 북미의 알루미늄 생산은 장기적 하락 추세를 보이고 있다. 한편 걸프협력회의(GCC) 국가들과 중국을 제외한 아시아 국가들은 알루미늄 생산을 크게 늘렸다.
알루미나 시장:
알루미나 생산의 지역적 분포에 상당한 변화가 진행되고 있다고 보고된다. 중국의 알루미나 생산량은 계속 증가하는 반면, 유럽과 오세아니아의 생산량은 최근 하락 추세를 보이고 있다.
지난 20년 동안 중국의 알루미나 생산량은 거의 10배로 급증했으며, 2024년에는 전 세계 총 생산의 58%를 차지할 것으로 예상된다. 이와 대조적으로, 기타 지역의 생산량은 지난 15년 동안 대체로 안정적으로 유지되었다. 그러나 중국의 알루미나 정제 능력과 그 확장은 석탄 에너지에 크게 의존하고 있으며, 이러한 의존은 장기적으로 환경적으로 지속 불가능한 영향을 미칠 수 있다.
러시아-우크라이나 분쟁 발발 이후, 유럽과 독립국가연합(CIS) 국가들의 알루미나 생산량은 급등한 비용으로 인해 급격히 감소했으며, 동시에 운영 문제로 오세아니아의 생산량도 감소했다.
기니는 현재 세계 최대 보크사이트 생산국이 되었으며, 중국에 상당량의 수입 보크사이트를 공급하고 있습니다. 2024년 기니의 보크사이트 생산량은 약 1억 3,500만 톤에 달해 전 세계 생산량의 약 35%를 차지할 전망입니다. 이는 기니가 2023년에 보크사이트 생산량에서 호주를 추월하고 2022년에 중국을 넘어섰음을 의미합니다.
지난 5년간 기니의 대중국 보크사이트 수출은 2.5배 이상 증가했습니다. 2025년 4월까지 12개월 이동 평균 수입량은 약 1억 2,500만 톤/년에 도달하여, 중국 총 수입량의 70% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다.
현재 중국 알루미늄 산업은 1차 알루미늄 공급을 기니에 크게 의존하고 있어 공급망에 상당한 위험이 있습니다. 게다가, 중국으로 수입되는 기니산 보크사이트 규모는 중국의 선철 및 조강 생산에 대한 호주산 철광석 기여분을 넘어섰습니다.
주요 거시 지표
미국의 인플레이션은 다소 둔화되었지만, 지난 1년 반 동안 목표치를 계속 상회했으며 최근 인플레이션 기대치가 크게 상승했습니다.
미 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3월에 전년 동월 대비 2.6% 상승하여 2% 목표치를 초과한 반면, 소비자물가지수(CPI)는 4월에 전년 동월 대비 2.3% 상승했습니다.
2025년 초까지 1년 및 5년 선도 인플레이션율의 전월 대비 상승률이 2009년 금융 위기 이후 최고 수준에 도달했습니다.
미국의 인플레이션은 실질 수익률에 영향을 미칠 뿐만 아니라 상품 가격과도 밀접하게 연관되어 있기 때문에 중요합니다. 지난 2~3년간 블룸버그 상품 지수(BCOM)와 실질 수익률 간 상관 관계는 크게 강화되었으며, 높은 인플레이션 기대치는 높은 상품 가격과 연관되어 있습니다.
미국 재무부 채권 수익률과 달러는 일반적으로 같은 방향으로 움직이는 반면, 달러 가치는 상품 가격과 역의 상관 관계를 보입니다.
그러나 최근 이 관계가 무너져 미국으로부터의 자본 유출을 시사합니다. 약달러는 상품 가격을 지지할 수 있습니다.
중국은 현재 전 세계 알루미나 및 1차 알루미늄 생산을 지배하고 있습니다. 지난 20년 동안, 중국의 전 세계 알루미나 생산 점유율은 약 5배 증가하여 현재 전 세계 총 생산량의 60%를 초과하며， 1차 알루미늄 생산도 유사한 성장 궤적을 따랐다。
중국이 전 세계 알루미나 생산에서 차지하는 비중이 크기 때문에, USD/CNY 환율은 글로벌 비용 공급 곡선에 상당한 영향을 미친다。
알루미늄 시장 전망
글로벌 시장의 회복 속도와 중국 시장의 변동은 알루미늄 시장에 큰 영향을 미칠 것이다。
알루미늄 소비의 주요 동인은 산업 생산이다。 통계에 따르면 산업 생산의 전년 대비 변화가 알루미늄 소비의 연간 전년 대비 변화의 75% 이상을 설명한다。 또한, 산업 성과는 알루미늄 소비에 상당한 영향을 미치며, 특히 알루미늄 의존도가 높은 운송 및 건설 부문에서 그 영향이 두드러진다。
전 세계 산업 생산량은 2023~2024년의 부진 이후 2025년에 정상적인 추세 수준으로 회복될 것으로 예상된다。 산업 생산 가속화가 알루미늄 소비 증가를 뒷받침할 수 있지만, 현재 정책 환경에서는 하방 위험이 남아 있다。
게다가, 자동차 및 건설 부문의 생산량은 전체 산업 생산량에 뒤처질 것으로 예상되며, 특히 건설 성장률은 2024년 대비 2025년에 둔화될 것이다。
중국은 전 세계 알루미늄 소비의 60% 이상을 차지한다。 그러나 현재의 구조적 경제 문제로 인해 향후 성장세가 둔화될 수 있다。
부동산 시장은 인구 감소와 주택 가격 하락으로 인해 구조적 침체를 겪고 있다。 이러한 상황은 소비자 신뢰와 소비력을 약화시켰다。
또한, 제조업 부문, 특히 알루미늄 제련의 과잉 생산 능력으로 인해 생산자 가격이 하락했다。 한편, 알루미늄 수출도 점점 더 많은 제한에 직면하고 있다。
유럽은 전 세계 알루미늄 소비의 약 10%를 차지한다。 시장은 최근 침체되었으나 낮은 기저에서 제한적인 회복을 보일 것으로 예상된다。
2024년 유럽의 알루미늄 소비는 약 740만 메트릭톤으로 안정화될 것으로 예상되며, 이는 10년 만에 가장 낮은 수준에 가깝다。 이는 부분적으로 에너지 가격 상승의 영향에 기인한다。하지만, 에너지 가격 하락, 통화 정책 완화, 더 강력한 재정 부양책 시행으로 인해 제한적인 회복이 예상되며, 남유럽이 북유럽보다 더 나은 성과를 보일 것으로 전망됩니다.
미국 알루미늄 시장 현황과 영향 요인
미국은 전 세계 아연 소비량의 약 6%를 차지하며, 주요 수입 시장으로서 막대한 관세로 인한 압박을 받고 있습니다.
현재 미국은 세계 최대 알루미늄 금속 수입 시장으로, 알루미늄 수입의 60~70%를 캐나다에 의존하고 있습니다. 트럼프 행정부의 고관세 정책은 시장에 큰 혼란을 야기할 수 있습니다. 정책 불확실성은 최소한 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
인도는 전 세계 알루미늄 소비량의 약 4%를 차지하며, 성장세는 강력하지만 둔화되고 있고 기반은 여전히 제한적입니다.
2024년까지 인도는 세계 3위의 아연 시장이 될 것이며, 소비량은 약 250만 톤에 달하겠지만, 중국이나 초기 "슈퍼 사이클" 시기와 비교하면 여전히 상대적으로 작은 규모입니다.
인도중앙은행의 외환 정책으로 인해 최근 통화 정책이 과도하게 긴축기조를 유지했고, 구매관리자지수(PMI)도 하락세를 보여왔습니다. 또한, 과점 구조가 성장을 저해하는 문제도 있습니다.
국가 정책 우선순위: 에너지, 인플레이션, 산업 수익성
중국은 순에너지 수입국으로서 2022년 전체 에너지 소비량의 17%를 수입했습니다. 정부 정책은 더 친환경적인 경제 발전을 위해 경제 활동의 에너지 집약도를 낮추는 것을 목표로 합니다.
최근 몇 년간 소비자물가지수(CPI)는 2년 연속 0에 가까운 수준을 유지했으며, 생산자물가지수(PPI)는 2022년 말부터 마이너스를 기록하고 있습니다. 산업 수익성은 3년 연속 하락했으며, 이는 과잉 생산 능력 현상을 반영합니다.
알루미늄과 알루미나 생산은 에너지 의존도가 매우 높습니다. 현재 중국의 국내 알루미늄 및 알루미나 생산 능력은 상당한 과잉 상태로, 국내 수요를 크게 초과하고 있습니다.
국가 정책 우선순위: 산업 과잉 설비 억제
산업 과잉 설비 문제를 해결하기 위해, 산업정보기술부(MIIT)는 2025~2027년 기간의 알루미늄 산업 "고품질 발전 계획"을 3월 28일에 발표했습니다.
보크사이트:연간 보크사이트 생산량을 3%~5% 증산하는 것이 목표입니다.
알루미나: 신규 정제 능력 기업은 공장 수요를 충족할 수 있도록 충분한 보크사이트 공급을 확보해야 합니다. 또한, 적니 재활용률은 최소 15% 이상이어야 합니다.
원료 알루미늄: 생산량은 연간 약 4,500만 톤으로 제한되며, 에너지 효율 개선과 그린 에너지의 적극적 도입에 주력합니다.
재생 알루미늄: 연간 재생 알루미늄 생산량 1,500만 톤 초과를 목표로 합니다.
국제 협력: 기업은 자원 부국과 협력하여 보크사이트 채굴에서 1차 제품으로의 전환을 촉진하고, 이를 통해 글로벌 공급망 발전을 도모하도록 권장됩니다.
2025년까지 전 세계 원료 알루미늄 생산 및 소비는 연평균 약 2.5%씩 동시에 성장하여 시장 수급 균형을 이룰 것으로 예상됩니다.
장기적으로 아시아가 알루미늄 생산 증가의 주요 동력이 될 것입니다. 특히 인도네시아는 2029년까지 전 세계 총 생산량의 약 40%를 차지하여 글로벌 알루미늄 시장을 선도할 전망입니다.
요약
최근 알루미늄 가격은 변동성 추세를 보였습니다. 지난해 시장 공급이 풍부했음에도 불구하고 공급망 재고는 낮은 수준을 유지했습니다. 생산 차질이나 예상치 못한 수요 증가는 알루미늄 가격의 급격한 상승을 촉발할 수 있습니다. 현재 중국의 알루미늄 공급망은 기니로부터의 보크사이트 수입에 크게 의존하고 있습니다. 공급 흐름이 어떤 식으로든 중단될 경우 공급망 집중 위험이 알루미늄 가격 상승으로 이어질 것입니다.
미국 인플레이션은 둔화되었지만 여전히 목표 수준을 상회하고 있으며, 특정 정치적 리스크로 인해 미국 달러와 미국 국채 수익률 간의 관계가 손상되었습니다. 미국 달러 환율은 알루미늄 및 알루미나의 비용 및 공급 곡선에 중대한 영향을 미치며, 달러 약세는 알루미늄 가격 상승을 지지할 수 있습니다.
전 세계 여러 지역이 산업적 상승세를 경험하고 있으며, 이는 2025년까지 알루미늄 소비와 생산의 동반 성장에 기여할 것입니다. 그러나 미국의 정책과 그 수립 방식은 여전히 세계 경제 성장에 위험을 초래한다. 중국의 국가 정책 초점은 알루미늄 제련 및 알루미나 정제 능력에 대한 더욱 엄격한 통제로 전환되고 있다. 알루미늄 가격에 대한 장기적 강세 전망에도 불구하고, 다른 지역에서의 과잉 확장 위험은 여전히 존재한다.
》클릭하여 2025 인도네시아 광업 컨퍼런스 & 크리티컬 메탈 컨퍼런스 특별 보고서 보기
