시장 급변: 은 가격 사상 최고치 급등
6월 초, 여러 강세 요인이 겹치며 은 가격이 기존 박스권 돌파 후 급등했다. 6월 5일, 런던 현물 은 가격은 하루 만에 4.5% 폭등하며 온스당 36달러를 돌파, 2012년 2월 이후 최고치를 기록했다. 주간 누적 상승폭은 9%를 넘어섰다(같은 기간 금 상승률은 0.6%에 그침). 국내 선물 시장의 상하이선물거래소 은 선물 최다 거래 종목은 사상 최고치인 킬로그램당 8,804위안을 기록했고, 관련 A주 은 컨셉주(후난실버, 바이인유색 등)는 모두 상한가를 기록했다.
현재 금은 비율은 85-90 수준으로(즉, 금 1온스 ≈ 은 90온스), 50년 평균인 40-50을 크게 웃돌고 있다. 일부 시장 참여자들은 금 대비 은이 심각하게 저평가되어 있으며, 금은 비율이 평균으로 회귀할 것으로 예상하고 있어 은 가격의 추격 랠리 가능성이 커지고 있다고 판단한다.
(1) 거시 강세 요인 집중, 은 가격 박스권 돌파
관세 및 유로존 금리 인하 복합적 영향
6월 3일, 트럼프 미국 대통령은 수입 철강에 대한 관세를 25%에서 50%로 인상하는 행정명령에 서명했으며, 이에 따라 은 등 주요 금속이 다음 타깃이 될 수 있다는 시장의 우려가 커졌다. 6월 2일, 런던 현물 은 가격은 처음으로 박스권을 돌파하며 온스당 34.774달러를 기록했다. 국내 시장은 단오절 연휴로 휴장했다가, 절후(6월 3일) 국내 현물 은 TD 가격이 킬로그램당 8,500위안으로 높게 개장했다.
또한 유럽중앙은행(ECB)은 6월 5일 세 가지 주요 금리를 25bp 인하한다고 발표했는데, 이는 2024년 6월 이후 여덟 번째 금리 인하이다. 현재 예금금리는 4%에서 2%로 낮아진 상태다. 유럽중앙은행은 하반기 통화 완화 강도를 더욱 높일 가능성도 있다. 관세 위험 회피 수요와 유로존 금리 인하가 공동으로 은 시장 강세 심리를 지지했다. 미국 서비스업 위축 둔화, 고용 증가세 둔화, 러시아-우크라이나 갈등 격화 등은 귀금속 안전자산 수요를 자극하지만, 은 가격을 뚜렷하게 끌어올리지는 못하고 있다. (2) 기술적 추세 관성과 자금 열기 주도
기술적 측면에서, 온스당 34.8달러의 주요 기술적 저항선을 최초 돌파한 후, 지속적인 가격 상승 속에 프로그램 매매가 두 번째 랠리를 촉발했고, 자금 열기가 뒤따르며 온스당 38~40달러를 목표로 삼았다. 헤지펀드들이 금 매수 포지션을 축소하고 은으로 전환하면서 현물 은 가격이 큰 폭으로 급등했다. 6월 9일 기준 6월물 은 ETF 미결제 약정은 5월 16일 1만3,900mt에서 1만4,700mt로 약 6% 증가하며 은에 대한 시장의 뜨거운 관심을 나타냈다.
(3) 중장기 산업 수요가 재고 감소 추세를 지속 견인
2025년 글로벌 은 시장의 예상 공급-수요 격차는 확대될 전망이다. 산업 수요 증가세가 둔화되더라도 정제 은 공급은 광물 원료 및 재활용 기술에 의해 제한되며, 전 세계 은괴 재고는 지속적인 감소 추세를 유지할 것으로 예상된다. 앞선 관세 우려로 대규모 현물 은괴가 뉴욕 시장으로 이전되면서 런던 및 국내 시장의 현물 재고는 모두 3년 만에 최저 수준이다.
추세 전망
6월 시장을 전망하면, 시장 심리는 매수 쪽에 기울어 있으며 우호적인 거시 요인들이 은 가격의 상승 추세를 계속 지지할 것으로 보여 단기적으로는 등락을 보이며 상승할 수 있다. 위기 완화와 금리 인하 기대감의 점진적 실현을 배경으로 은 시장 성과가 금을 웃돌 것으로 예상되며, 금-은 비율도 하락 조정될 수 있다. 다만 은 가격 상승 후 하류 기업들이 대체로 관망세를 보이면서 현물 프리미엄은 고점에서 하락했다. 미 연준의 예상 밖 금리 인하 지연, PV 최종 제품 부문의 수익 감소 및 생산량 감소에 따른 잠재적 영향에 유의해야 한다.
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