상장 첫날, 한때 5% 이상 급등했습니다! 주조 알루미늄 합금이 '강세 출발'을 했습니다; 앞으로도 이 기세를 이어갈 수 있을까요? [SMM 뉴스]

6월 10일 SMM 뉴스: 6월 10일 오전 9시, 주조 알루미늄 합금 선물이 상하이선물거래소(SHFE)에 공식 상장되었습니다. AD2511, AD2512, AD2601, AD2602, AD2603, AD2604, AD2605 계약의 기준 상장 가격은 톤당 18,365위안으로 설정되었습니다. 오전 개장 중 주조 알루미늄 합금 선물의 주력 계약은 한때 5% 이상 급등했습니다. 이후 상승폭이 소폭 줄어들었지만, 약 4% 수준을 유지했습니다. 주간 거래 종료 시 주력 계약은 4.649% 상승한 톤당 19,190위안으로 마감했습니다.

주조 알루미늄 합금 선물 개장 가격의 큰 폭 상승 이유에 대해 업계에서는 기준 상장 가격이 현물 가격보다 현저히 낮았고, 뚜렷한 강세 심리가 작용했다고 보는 견해가 일반적입니다. SMM은 첫날 톤당 19,000~19,500위안 범위를 주시할 것을 제안합니다.

현물 가격 측면에서는 SMM 현물 시세에 따르면 6월 10일 기준 톤당 100위안 하락한 19,800~20,000위안, 평균 가격은 19,900위안으로 나타났습니다.

선물과 현물 가격 비교를 통해 양자의 차이를 쉽게 알 수 있습니다. 푸넝선물(Funeng Futures)은 주조 알루미늄 합금 선물의 상장 초기 적정 가치 범위를 톤당 19,000~20,000위안으로 예상하고 있습니다. 궈롄선물(Guolian Futures)은 주조 알루미늄 합금 선물의 단방향 가격이 SHFE 알루미늄 선물 추세를 따를 것으로 예상하며, 단기적으로 상하 변동폭이 제한적일 것으로 봅니다. ADC12 시장 가격과 A00 알루미늄 잉곳 가격 간의 스프레드는 톤당 -1,000~1,000위안 범위에서 변동합니다. 이 스프레드는 명확한 상하한을 가질 뿐만 아니라 뚜렷한 계절적 변동을 보이며, 연중 V자형 패턴을 자주 나타냅니다.

공개된 정보에 따르면, 주조 알루미늄 합금은 알루미늄 스크랩을 주원료로 하여 구리, 실리콘 등을 첨가해 용해한 후 주조 공정을 통해 빌릿이나 부품 형태로 생산되는 알루미늄 합금입니다. 주조 알루미늄 합금은 알루미늄 스크랩 재활용의 주요 수단이기도 합니다. SHFE에 따르면, 주조 알루미늄 합금의 업스트림은 주로 알루미늄 스크랩 회수업체, 알루미늄 제품 생산업체, 알루미늄 스크랩 유통업체 등으로 구성됩니다. 다운스트림은 주로 다이캐스팅 공장, 자동차 부품 공장, 자동차 OEM 등을 포함합니다. 다운스트림 제품은 자동차, 오토바이, 기계설비, 통신장비, 전자전기, 하드웨어 조명 등 분야에 폭넓게 사용됩니다.

현재 2차 알루미늄의 펀더멘털 움직임을 볼 때, SMM에 따르면 2차 알루미늄 합금의 펀더멘털 지지가 약하며, 약한 수요가 ADC12 현물 가격을 계속 압박할 것입니다. 구체적으로 수요 측면에서는 6월 이후 소비 개선이 거의 없었고, 비수기 특징이 점점 뚜렷해지며 다운스트림 구매 심리가 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 2차 알루미늄의 주요 다운스트림 응용 분야인 자동차 시장은 판매 시장 부진으로 5월부터 8월까지 주문이 감소하며 기업들은 그에 맞춰 생산을 줄이고 있습니다. 따라서 현재는 자동차 생산 비수기입니다. 다운스트림 분야의 전통적 소비 비수기가 심화되고 최종 수주가 감소하면서 2차 알루미늄 합금 가격의 상승 여력이 계속 제한될 것입니다. 그러나 주조 알루미늄 합금 선물이 SHFE에 상장되기에 앞서 일부 트레이더들은 이미 선물-현물 차익거래를 위해 인도 브랜드인 ADC12 구매를 시작했거나 계획 중이며, 이는 시장 활성도를 높이고 기업의 재고 부담을 완화할 것으로 기대됩니다.

공급 측면에서는 단오절 연휴 동안 가동을 중단했던 2차 알루미늄 기업들이 대부분 조업을 재개하면서 업계 가동률이 소폭 반등했습니다. 그러나 다운스트림의 전통적 비수기가 지속됨에 따라 가동률의 추가 상승에는 여전히 압력이 있습니다. 다만 4~5월 기업 가동률이 이미 크게 하락한 점을 감안하면 6월 2차 알루미늄 합금 기업의 가동률 하락폭은 제한적일 것으로 예상됩니다. 주조 알루미늄 합금 선물의 최초 상장 계약은 AD2511입니다. 인도까지 기간이 길어 인도 브랜드인 2차 알루미늄 기업들은 당분간 생산 규모를 확대하지 않을 것이며, 단기적으로 선물 상장으로 인해 공급 구도가 크게 변화하지는 않을 것입니다.

원료인 알루미늄 스크랩과 관련하여, 최근 몇 년간 국내 2차 알루미늄 산업의 생산 능력이 크게 확대되면서 알루미늄 스크랩 공급이 부족해지고 기업의 비용 압박이 지속되고 있습니다. 알루미늄 스크랩 가격은 대체로 높은 수준에서 변동하며 ADC12 가격에 비용 지지력을 제공하고 있습니다.

따라서 단기적으로 2차 알루미늄 합금 산업의 펀더멘털 지지는 상대적으로 약하며, 약한 수요가 ADC12 현물 가격을 계속 억제할 것입니다. 그러나 중장기적으로는 2025년에도 2차 알루미늄 합금 산업의 신규 증설이 지속적으로 증가할 것으로 예상되어 공급 압력이 높아질 것입니다. 수입은 감소하여 국내 시장에 미치는 영향이 줄어들 수 있습니다. ADC12 가격에 대한 알루미늄 스크랩의 비용 지지는 여전히 강력하지만, 공급 증가와 예상보다 약한 수요로 인해 가격 상승이 제한될 수 있습니다. 앞으로 원자재 공급 상황, 수주량 변화, 그리고 주조 알루미늄 합금 선물 상장이 국내 현물 가격과 시장 거래 패턴에 미치는 실제 영향과 시장 반응에 주목해야 합니다.

기관별 의견

인허선물(Galaxy Futures)은 주조 알루미늄 합금에 여전히 많은 신규 증설이 있으며, 가동률이 상대적으로 낮고 시장 경쟁이 치열하다고 봅니다. 수요 측면에서 뚜렷한 호재가 없으며, 가격 중심이 다시 하락할 수 있습니다.

중후이선물(Zhonghui Futures)의 우밍진 애널리스트는 주조 알루미늄 합금이 최초의 재활용 금속 품종으로 상장됨으로써 선물 상품군을 풍부하게 하고 신형 산업화 발전에 기여하며 업계의 친환경 저탄소 전환을 지원한다고 평가합니다. 당일 상승은 낮은 상장 기준 가격과 시장 열기가 일부 원인으로 작용했습니다. 현재 알루미늄 산업은 계절적 소비 비수기에 있으며, 알루미늄 합금 최종 사용 시장의 소비가 점차 둔화되고 있습니다. 단기적으로 상승 여력은 제한적일 것으로 예상되며, 20,000선 위에서는 약세 관점을 취하고, 상장 기준 가격이 선물 시장에서 가지는 지지력을 주시하는 것이 더 신중할 수 있습니다.

중신선물(China Securities Futures)은 주조 알루미늄 합금 선물 첫날 전략을 세 가지 측면으로 요약했습니다. 첫째, 중단기 전략으로는 앞서 언급한 범위 내에서 단기적으로 고점 매도, 저점 매수하는 것이 더 적절합니다. 상장 기준 가격이 해당 범위보다 현저히 낮기 때문에 매수세 유입이 주된 접근 방식이지만, 급등 후 되돌림에 주의해야 합니다. 둘째, 장외 옵션 전략의 경우, 주조 알루미늄은 상장 후 전기 알루미늄을 따라 낮은 수준에서 변동할 것으로 예상되며, 아래쪽에서 비용과 낮은 재고의 지지를 받으므로 현물 보유자는 누적 매도 옵션 전략을 통해 추가 프리미엄을 얻고 수익을 높이는 방안을 고려할 수 있습니다. 셋째, 차익거래 전략으로는 첫 번째 인도 월에 계절적 가격 피크 가능성이 있으므로, 상장 후 주조 알루미늄 합금 선물 시장이 백워데이션 구조를 나타낼 것으로 예상됩니다. 따라서 캘린더 스프레드 차익거래 기회에 주목할 가치가 있습니다. 동시에 품목 간 스프레드 차익거래에서는 ADC12와 A00 간 가격 스프레드에 집중할 수 있습니다. 비수기가 심화됨에 따라 스프레드 선물을 롱 포지션으로 가져가는 것, 즉 주조 알루미늄 합금을 매수하고 전기 알루미늄을 매도하는 전략이 권장됩니다.

궈타이쥔안선물(Guotai Junan Futures) 분석에 따르면 주조 알루미늄 합금의 상장 가격이 상대적으로 낮아 첫날 개장 호가 경쟁 시 6~8% 정도 상승할 가능성이 있습니다. 그러나 주조 알루미늄 합금의 펀더멘털이 약하고 약세 심리가 지배적입니다. 상장 후 고점에서 하락하는 흐름을 보일 가능성이 높으며, 단기 주요 거래 범위는 톤당 19,000~19,600위안으로 예상됩니다. 그들은 상장 초기에는 기간 구조가 주로 현실을 반영하여 비수기 동안 콘탱고 구조를 나타낼 것이라고 지적했습니다. 과거 계절성을 고려할 때, 월별 구조는 3분기에 콘탱고에서 백워데이션으로 전환될 수 있습니다. 상장 후 캘린더 스프레드에서 저점 매수 기회를 포착하고, 성수기에 차익을 실현하는 전략에 주목할 필요가 있습니다. 리스크 없는 캘린더 스프레드 전략을 고려하면, 주조 알루미늄 합금의 상장 가격과 거래소 부과 증거금, 보증서 담보를 바탕으로 계산한 월간 캘린더 스프레드 예상 비용은 톤당 약 85위안입니다. 따라서 주조 알루미늄 합금 선물 계약 AD2512와 AD2511의 월간 가격 스프레드가 85위안 이상일 경우 리스크 없는 캘린더 스프레드 진입을 고려할 수 있습니다. 선물 회사가 부과하는 추가 증거금과 관련 자본 비용을 고려하면 리스크 없는 캘린더 스프레드는 약 100위안 수준이어야 합니다.

우찬중다선물(Wuchan Zhongda Futures)은 AD2511 등 최초 상장 계약의 기준 상장 가격이 톤당 18,365위안이라고 언급했습니다. ADC12의 현재 '비용 지지' 펀더멘털 구도와 리스크 없는 차익거래 계산에 따르면, AD2511 계약의 상장 가격 18,365위안은 선행 현물 가격(현재 현물 알루미늄 주류 거래 가격은 약 19,400위안, 담보를 통한 월간 리스크 없는 차익거래 46위안을 더하면 11월물 예상 가격은 19,630위안)보다 현저히 낮습니다. 단방향 전략 측면에서 현재 계약의 낮은 상장 가격을 감안하면 저점 매수하는 것이 바람직합니다. 장기적으로는 2차 알루미늄 산업의 가동률이 50% 미만인 과잉 상황과 다운스트림 수요의 뚜렷한 호재 부재를 고려할 때, ADC12 가격은 중기적으로 계속 압력을 받을 것이므로 고점 매도하는 것도 고려할 수 있습니다.