5월 미국 경제 지표는 약세를 보였고, 달러 지수 하락이 구리 가격을 밀어 올렸다 [SMM 거시경제 주간 리뷰]

거시적으로, 미국 5월 제조업 데이터가 3개월 연속 위축되었고, ADP 고용 증가폭이 예상을 크게 밑돌았으며, 신규 실업수당 청구건수가 8개월 만에 최고치를 기록하는 등 노동시장 둔화와 경제 모멘텀 약화를 시사했습니다. 한편 트럼프 전 대통령은 연준의 금리 인하를 거듭 촉구하고, 수요일부터 철강·알루미늄 수입 관세를 25%에서 50%로 인상한다고 발표하면서 달러화에 압력을 가했고, 달러 인덱스는 6주 만에 최저치로 하락했습니다. 시장의 위험회피 심리와 정책 게임 속에서 미중 관세 협상이 완화 신호를 보냈습니다. 거시적 긍정 요인과 펀더멘털의 역풍 속에서 구리 가격은 지지를 받았으며, LME 구리는 톤당 약 9,750달러, SHFE 구리 주력 계약은 톤당 약 79,000위안까지 상승했습니다.

펀더멘털 측면에서 이번 주 동광석의 spot TC는 안정세를 유지했으며, 캐나다와 칠레의 단기 광산 가동 중단이 있었으나 전반적인 영향은 미미했습니다. 해외 대형 트레이더들이 LME 워런트를 대규모 말소하면서 말소 비율이 60%를 넘어섰습니다. 동시에 SHFE/LME 가격 비율이 하락하며 국내 제련업체들이 수출 포지션을 점진적으로 구축하기 시작했고, 국내 재고는 지속적으로 낮은 수준을 유지하며 추가 하락 여지가 존재했습니다. SHFE 백워데이션 구조는 계속 축소된 반면 LME 백워데이션은 확대되어 국내와 해외 시장 간 뚜렷한 차별화를 나타냈습니다.

다음 주 전망으로, 연준의 6월 금리 결정을 앞두고 시장은 연준이 금리를 동결할 가능성을 거의 95%로 반영하고 있습니다. 하지만 채무 만기 도래, 부진한 고용 지표, 트럼프 행정부의 지속적 압박 등으로 연준의 금리 인하 경로에는 상당한 불확실성이 남아 있습니다. 다음 주 LME 구리는 톤당 9,500~9,800달러, SHFE 구리는 톤당 77,500~80,000위안 사이에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 국내 및 수입 물량이 보세구역에 쌓이는 추세이며, 국내와 해외 백워데이션 구조가 모두 확대될 가능성이 있습니다. SHFE 구리 2506 계약 대비 현물 가격은 톤당 40위안 할인에서 200위안 프리미엄 사이로 예상됩니다.