에서 , SMM의 수석 주석 애널리스트 Chen Peng은 글로벌 주석 산업 체인 지형 변화와 미래 발전 추세에 대해 논의했습니다.
1. 글로벌 주석 자원 분포 및 공급 구도
심화되는 자원 희소성: 정적 채굴 수명 15년 미만
중국은 글로벌 주석 광석 매장량의 22%를 차지하지만 글로벌 생산량의 45%를 기여하며, 자원 개발 강도가 임계치를 초과했습니다.
• 글로벌 주석 자원은 중국, 인도네시아, 미얀마가 합쳐 50% 이상을 차지할 정도로 매우 집중되어 있습니다. 최대 생산국인 중국(생산량의 45%)과 인도네시아가 이중 핵심 동력 역할을 하지만 자원 부존량 측면에서 큰 차이를 보입니다.
주석 광석 부문: 글로벌 주석 광석 생산도 매장량이 높은 국가들에 주로 집중되어 있습니다.
• 글로벌 주석 광석 생산은 주로 중국, 인도네시아, 미얀마, 콩고민주공화국 등에 집중되어 있습니다.
• 코로나19 팬데믹 기간을 제외하면 글로벌 주석 광석 생산량은 금속 함량 기준 연간 30만 톤 수준을 꾸준히 유지해 왔습니다.
주석 광석 부문: 2025년에도 주석 광석 수입은 계속 감소하여, 2025년 1~4월 누적 전년 동기 대비 수입량이 -47.98%를 기록했습니다. 미얀마로부터의 주석 광석 공급 감소는 장기적인 추세로 자리잡았습니다.
• 시장은 일반적으로 와주가 2025년 중반까지 생산을 재개할 것으로 예상하지만, 초기 증가분은 금속 함량 기준 1만 톤을 넘지 않을 것이며, 2~3개월의 전달 기간이 필요합니다. 생산 재개 진행 상황은 중국-미얀마 광업 무역 협상과 와주의 중앙집권화 과정에 의해 제약받을 것입니다.
주석 광석 부문: 미얀마의 지배력 약화, 다각화된 구도 가속화
• 2023년 이전: 미얀마는 한때 중국 주석 광석 수입의 72%~85%를 차지했습니다. 그러나 2023년 8월 와주에서 채굴 금지 정책이 시행된 이후 공급량이 급감했습니다. 2024년까지 미얀마의 수입 점유율은 48.1%로 떨어졌고, 2025년에는 24%~30%로 추가 하락했습니다. 핵심 채굴 지역인 만상(미얀마 공급의 80% 차지)은 여전히 중단 상태에 있습니다.
• 대체 공급원의 부상: 아프리카(DRC, 나이지리아), 남미(페루, 볼리비아), 호주로부터의 수입이 크게 증가했습니다. 예를 들어 2025년 DRC 수입 점유율은 28%로 상승했고, 나이지리아의 수입 점유율은 11%에 달했으며, 호주 수입은 전년 대비 101% 급증했습니다. 최근 주석 광석 수입 마진율의 20일 이동평균은 안정적으로 유지되고 있습니다.
►리스크 포인트 리마인더:
아프리카 공급망 안정성 검증 필요: DRC Alphamin 광산의 운영 리스크(2025년 4월 단기 가동 중단).
글로벌 정제 주석 산업 지형은 "아시아 주도, 남미 지원, 아프리카 보완" 구조
• 글로벌 주석 산업 체인에서 대부분의 제련 및 정제 활동은 주석 광산 생산지 인근에 집중되어 있습니다. 중국, 인도네시아, 말레이시아, 페루, 태국, DRC, 볼리비아, 브라질 등 국가들은 모두 일정 규모의 제련소를 보유하고 있으며, 중국과 인도네시아의 비중이 상대적으로 높습니다.
미얀마 와 지역의 생산 재개 절차가 시작되었으나, 지진의 영향과 정책 실행 비용 상승으로 인해 실제 증가폭은 기대에 못 미칠 수 있습니다.
DRC 주석 광석 이벤트 체인의 핵심 모순은 지정학적 갈등과 자원 의존도 간의 게임에 있습니다.
리스크 포인트:
아프리카 공급망 안정성 검증 필요: 최대 수입국인 중국의 정제 주석 산업 체인은 DRC의 차질에 크게 영향받으며, AI, 신에너지 등 수요 증가는 수급 불균형을 더욱 심화시킵니다.
2. 글로벌 주석 소비 구조와 수요 변화
최종 용도: 주석 소비 구조
• 글로벌 주석 소비 구조에서 주석 땜납이 48%, 주석 화학제품이 16%, 납축전지가 7%, 주석 합금이 7%를 차지합니다.
• 중국의 주석 소비 구조에서는 주석 땜납이 67%, 주석 화학제품이 12%, 납축전지가 7%, 주석판이 6%를 차지합니다.
최종 용도: 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 미국 10년물 국채 실질 수익률과 유의미한 역의 상관관계를 보입니다. AI 수요가 반도체 기업들의 가동률을 사상 최고치로 끌어올렸다.
• 최근 2년간 SOX는 미국 10년물 국채 실질 수익률과 뚜렷한 음의 상관관계를 보였는데, 이는 주로 유동성 기대와 밸류에이션 압력에 기인한다.
• 2024년 미국 컴퓨터 및 반도체 산업의 가동률은 76.53%-78.44%로 안정적이었으며, 이는 최근 10년 평균(76.72%)에 근접한 수준이다. 세부 부문에서는 반도체 가동률이 2025년 1분기에 95%를 기록하며 사상 최고치를 경신했는데, 이는 AI 수요가 촉발한 수급 긴장을 반영한다.
최종 수요 부문: PVC 수지 생산의 누적 전년 대비 성장률은 소폭 하락한 반면, 양철 생산 주요 기업들은 연중 안정적인 가동을 유지했다.
• 상업용 주택 건설은 단독적인 과정이 아니며, 일반적으로 건자재 수요 증가를 수반한다. 상업용 주택 판매 면적이 2년 연속 감소했음에도 불구하고, 준공 수요와 정책 지원(주택 사업의 적기 인도 보장 및 인프라 투자 등)이 PVC 소비 증가를 견인했으며, 최근 2년간 이들 사이에는 “약한 양의 상관관계”가 유지되었다.
• 최근 2년간 양철 산업은 “고급 제품 부족, 저급 제품 잉여”의 차별화 양상을 보였다. 선두 기업들은 기술 업그레이드와 수출 시장을 통해 우위를 공고히 한 반면, 중소기업들은 통합 압력에 직면해 있다. 하지만 전체 생산량은 비교적 안정적인 수준을 유지했으며, 향후에도 현재 규모를 유지할 것으로 예상된다.
3. 재고 주기와 공급망 복원력 구축
재고 연결: 중국의 주석괴 사회 재고는 뚜렷한 주기적 특징을 나타낸다.
• 2025년 2월부터 3월까지 재고는 “증가-감소”가 교차하는 패턴을 보였는데, 이는 주로 다운스트림 재고 보충 수요의 발산과 상하이선물거래소(SHFE) 주석 가격 변동이 더해진 결과다.
• 주석괴 재고 변동은 가격, 계절적 수요(예: “9-10월 성수기”), 정책 조정(예: 제련 부문 생산 제한)과 높은 상관관계를 가지며, “상반기 재고 축적, 하반기 재고 소진”의 주기적 패턴을 나타낸다.
또한 중국 주석 산업 체인의 재고 수준에 대해서도 상세히 설명했습니다.
4. 글로벌 주석 산업 체인 구도 변화 및 향후 발전 동향
2024년 글로벌 주석 시장은 "지역적 공급 부족과 글로벌 소폭 적자"로 특징지어졌습니다.
2024년 주석 시장은 공급 차질과 수요 차별화 속에서 타이트한 균형을 이루었으며, 2025년에는 소폭 공급 과잉으로 전환될 것으로 예상됩니다. 그러나 구조적 모순(지역별 공급 회복 불균형, 신규 수요 성장)이 가격 변동성을 주도할 것입니다. 시장은 미얀마의 생산 재개 속도, 인도네시아 수출, 반도체 산업 회복을 면밀히 모니터링하면서, 거시 정책 및 지정학적 리스크에 따른 예상치 못한 충격에 대비해야 합니다.
►SMM 전망
•2024년 글로벌 주석 잉곳 시장은 공급 위축과 수요 회복 둔화가 동시에 나타난 것이 특징이었습니다. 미얀마 와(Wa) 지역의 채굴 중단, 인도네시아의 수출 쿼터 승인 지연 등의 요인으로 글로벌 주석 광석 생산량이 전년 대비 감소했습니다. 그러나 미보고 재고의 출하와 재생 주석 활용으로 공급 압력이 완화되면서 연간 정제 주석 생산량은 약 37만 4천 톤으로 소폭 증가했습니다. 수요 측면에서는 반도체 산업의 회복 부진과 태양광 성장 둔화로 인해 글로벌 소비량이 약 37만 3천 톤으로 감소하여 약 1만 1천 톤의 수급 갭이 발생했습니다.
•2025년에는 미얀마의 생산 재개 기대감(하반기 생산량 증가 가능성)과 콩고민주공화국(DRC) 및 중국의 신규 프로젝트 가동이 본격화되면서 공급 증가를 견인할 것입니다. 수요 측면에서는 반도체 사이클의 상승세에 AI 기술 적용과 신에너지차(NEV) 성장이 더해져 글로벌 소비량이 37만 5천 톤까지 증가할 수 있습니다. 그러나 무역 마찰로 인해 전통 산업(예: 주석도금강판, 가전제품 수출)의 성장세는 2.1%~3.5%로 둔화될 것입니다. 연간 수급 갭은 5,100톤으로 축소될 수 있으나, 지정학적 리스크(미얀마 정세, 인도네시아 수출)로 인해 변동성이 더욱 심화될 수 있습니다.
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