구리 가격은 고점에서 계속 변동하고 있다.

5월에 구리 시장은 안정적으로 움직였으며, 상하이 선물거래소(SHFE) 구리 가격은 톤당 약 78,000위안 부근에서 범위 내 변동을 보였다. LME 구리와 SHFE 구리의 추세는 대체로 유사했지만, 재고 감소와 달러 약세 등의 요인에 힘입어 LME 구리가 SHFE 구리보다 강세를 보였다.

시장은 해외 거시경제 데이터에 주목했다.

5월 초, 영국과 미국이 관세 및 무역 협정 조건에 합의하면서 글로벌 무역 환경 개선에 대한 시장의 기대가 높아졌고, 달러 인덱스가 소폭 반등했다. 5월 12일, 중국 상무부는 미중 제네바 경제 무역 회담에 관한 공동 성명을 발표하여 미중 무역 협상에서 상당한 합의가 이루어졌다고 밝혔다. 이 진전은 시장의 위험 선호 심리를 크게 끌어올렸고, 그 결과 구리 가격은 일시적으로 강세를 보였다.

또한, 미국 연준은 5월 정책 회의에서 금리 인하 중단을 유지했다. 연준 의장 파월은 높은 관세가 인플레이션을 밀어 올리고 고용 시장에 대한 압력을 심화시킬 수 있으며, 현재 통화 정책은 적당히 제한적인 범위에 있고 근원 인플레이션 전망은 관리 가능한 수준이므로 관망하는 것이 신중한 접근이라고 말했다. 연준이 최신 금리 결정을 발표한 이틀 후, 연준 관계자들은 무역 정책의 불확실성으로 인해 금리가 더 오랜 기간 높은 수준을 유지할 수 있다고 믿으며 인플레이션 기대를 통제하는 것이 중요하다고 거듭 강조했다.

6월 중하순에 연준의 정책 회의가 열릴 예정이다. CME의 "페드워치 도구"에 따르면, 6월에 연준이 금리를 동결할 확률은 95.3%이고, 25bp 인하 확률은 4.7%이다. 7월에 연준이 금리를 동결할 확률은 75.6%이고, 누적 25bp 인하 확률은 23.4%, 누적 50bp 인하 확률은 1.0%이다. 미국의 관세 정책이 시장에 미치는 영향은 점차 안정되고 있지만, 이로 인해 야기된 인플레이션 우려와 경제에 대한 잠재적 영향은 점차 드러날 것이다. 이러한 배경에서 구리의 금융 속성은 계속 약화될 것이다.

원자재 부족이 심화되었다.

5월 30일로 끝나는 주에 수입 구리 정광의 처리 수수료는 톤당 -43.56달러로, 4월 말의 -42.61달러에서 추가 하락했다. 올해 1월 24일 마이너스 전환 이후 수입 구리 정광의 처리 수수료는 계속 하락세를 보이며 원광 공급 압력이 지속되고 있음을 반영했다. 구리 스크랩 측면에서는 올해 초부터 미국산 구리 스크랩 수입량이 지속적으로 감소했다. 일본산 구리 스크랩 수입이 다소 증가했지만, 미국산 수입 감소분을 상쇄하기에는 불충분했다. 구리 가격이 상승하기 어려워 시장의 공급 확대를 자극하지 못하면서, 6월에도 구리 스크랩 수입량이 반등하기 어려울 것으로 예상된다. 일부 제련소가 보수 후 생산을 재개하면서 6월에는 구리 스크랩 공급 부족이 더욱 심화될 것으로 보인다.

SMM 데이터에 따르면, 중국 국내 구리 제련소의 가동률은 올해 전반적으로 상승 추세를 보였다. 그러나 월간 인도 시기 전후로 시장 인도량이 크게 증가하면서 상하이 선물거래소(SHFE) 구리 재고가 단기적으로 누적되었다. 수입 공급 유입이 제한적이었기 때문에 전기동 공급은 여전히 타이트했다.

국내 제련소와 관련하여, 6월에는 4곳이 보수 예정이며, 5월과 동일한 조동 및 정제 제련 능력을 포함한다. 생산에 미치는 영향은 22,300톤으로 예상되며, 이전 보수의 영향에 비해 크게 감소했다. 2분기 국내 제련소의 계획된 보수 규모가 6월에 점차 축소되지만, 원자재 공급 압력은 줄어들기는커녕 오히려 증가하여 6월에도 전기동의 타이트한 공급이 지속될 것이다.

SMM 데이터에 따르면, 5월 국내 전선 및 케이블 기업의 예상 가동률은 84.66%로, 4월 수준에서 반등을 이어갔다. 수요 측면에서는 올해 전력 소비가 긍정적인 추세를 유지했으며, 부동산 부문의 수요는 전반적으로 안정적이었다. 특히 2분기 시작 이후 주택 신규 착공 및 준공 면적이 모두 반등했다. 그러나 전선 및 케이블 기업들은 4월 구리 가격 하락 시 원자재를 집중 구매했고, 현재 구리봉 원자재 재고가 다시 높은 수준으로 쌓였다. 따라서 전선 및 케이블 부문의 수요 반등에도 불구하고 수요 전이가 여전히 뒤처지고 있다.

에어컨 산업의 생산과 판매는 뚜렷한 계절적 특성을 보인다. 6월에 기업들은 생산 하락 사이클에 접어들었고, 생산 및 판매 활동이 더 위축될 예정이며, 구리 수요에 대한 촉진 효과도 그에 따라 약화될 것이다.

자동차 산업은 계절적 반등 단계에 있으며, 신에너지차(NEV) 생산이 가속화되고 있다. 올해 긍정적인 판매 실적과 함께, 이 산업의 구리 수요는 꾸준히 반등할 것이다.

요약하면, 6월에도 구리 가격은 고점에서 변동을 이어갈 것이다.

(출처: 퓨처스 데일리)