최근 몇 주 동안 2025년 하반기 구리 시장 전망을 둘러싼 격렬한 논쟁이 이어졌다. 공급 측면에서는 신규 생산 시설이 점차 가동되고 있지만, 단기간에 시장에 공급 과잉을 초래할 수준에 도달하기는 어려울 전망이다. mining.com에 따르면, 국제구리연구그룹(ICSG)은 여러 대형 프로젝트의 생산량 증가에 힘입어 2025년 전 세계 광산 구리 생산량이 약 2.3% 증가한 2,350만 톤을 상회할 것으로 예측했다. 콩고민주공화국(DRC)의 Kamoa-Kakula 광산과 몽골의 Oyu Tolgoi 광산 등이 생산량을 늘리는 가운데, 아프리카에서 아시아에 이르는 소규모 프로젝트들도 생산량을 증가시키고 있다.
한편, 특히 중국에서 제련소들이 생산 능력을 확대함에 따라 올해 정제 구리 생산량은 약 3% 증가할 것으로 예상된다. 표면적으로 이는 더 많은 금속 공급이 부족을 완화할 것이므로 가격에 약세 요인으로 들린다. ICSG의 최신 반기 전망은 2025년에 28만 9,000톤의 공급 과잉을 예측하는데, 이는 전년도 과잉분의 두 배 이상이다. 이 전망이 실현된다면 공급이 수요를 초과한 지 3년 연속이 되는 것으로, 이는 분명 가격 압력으로 작용하는 요인이다.
그럼에도 불구하고, 실물 구리 공급은 계속해서 병목 현상을 겪고 있다.
모든 구리가 같은 것은 아니며, 많은 신규 광산의 생산물은 제련이 더 필요한 정광 형태다. 정광 부족으로 인해 제련소의 처리 비용이 마이너스 영역으로 진입했는데, 이는 제련소들이 원자재 확보에 어려움을 겪고 있음을 나타내는 이례적인 상황이다.
다른 요인 중에서는, 작년 대규모 Cobre Panama 광산의 폐쇄로 인해 정광 공급 부족이 심화되었다. ICSG 분석가들은 현재 정제 구리 생산이 증가하고 있지만, 스크랩 재활용이 급증하지 않는 한 정광 부족으로 인해 2026년까지 정제 구리 생산이 실제로 1.5% 감소할 수 있다고 지적한다.
**미국이 구리를 비축하고 있는가?**
이러한 모든 요인이 합쳐져 현재 구리 시장 전망에 역설을 만들어내고 있다. 이론적으로 구리 공급은 충분하지만, 항상 적절한 형태나 적절한 위치에서 이용 가능한 것은 아니다. 이것이 트레이더들이 여전히 강세를 보이는 주된 이유다. Trafigura 및 다른 회사들이 최근 몇 년간 지적했듯이, 수십 년간의 투자 부족으로 인해 미래 수요 증가를 충족할 수 있는 대규모 광산이 거의 남아 있지 않다. 그리고 무역 정책이 전 세계 구리 재고의 상당 부분을 효과적으로 재분배해 왔기 때문에, 전 세계 공급이 충분해 보이는 경우에도 국지적인 부족 현상이 발생할 수 있다.
ICSG는 "에너지 전환 기술 및 데이터 센터와 같은 새로운 수요 동력"이 상당한 양의 구리를 흡수하여 제조업 둔화의 영향을 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 인정한다.
구매자들에게 핵심은 지역적 수준의 공급 역학을 관찰하는 것이다. 특히 CME(미국) 창고의 재고는 2018년 이후 최고 수준으로 급증한 반면, 상하이 선물 거래소의 재고는 다년 만의 최저 수준으로 감소했다.
이는 관세 부과를 앞두고 구리가 미국으로 선적되고 있음을 반영한다. 관세가 시행되고 미국의 구매가 둔화되면 재고는 다시 유출될 것이다. 그러나 무역 장벽이 지속된다면 해외 시장은 더욱 타이트해질 수 있다. 이러한 역풍은 전 세계 공급이 서류상의 단일한 공급 과잉 수치만큼 단순하지 않다는 것을 시사한다.
**구리 시장 전망: 변동성 속 상승 여력 존재**
2025년 하반기를 전망하면서, 대부분의 전문가들은 일방향 추세보다는 지속적인 가격 변동성을 예상한다. 고위 분석가들 사이에서는 구리 가격이 앞으로 몇 달 동안 "조심스럽게 움직일 것"이며, 급락이나 급등보다는 뉴스 전개에 따라 급격하게 변동하는 상황이 계속될 것이라는 데 의견이 모아지고 있다.
최근의 원자재 조사에 따르면 올해 구리 평균 가격은 톤당 $9,500(파운드당 약 $4.50)으로, 2024년 평균보다 약간 높을 것으로 예측된다. 실질적으로 이는 하반기에 가격이 파운드당 $4.40에서 $4.50 사이를 맴돌 것임을 의미한다. 많은 제조업체에게 이는 과거 최고점보다는 상당히 낮은 수준이지만 관리 가능한 수준이다.
**일각에서는 구리 시장의 추가 상승 여력 기대**
그러나 구리 가격이 상승 돌파할 가능성도 있다는 견해가 있다. 도이체방크의 분석가들은 전 세계적인 경기 회복(특히 중국 외 지역)이 모멘텀을 얻는다면, 이것이 "2025년 하반기 가격 상승을 견인할 수 있고", 2026년까지 톤당 $10,000을 상회하는 가격을 이끌 수 있다고 지적한다.
미-중 무역 분쟁의 해결 또는 완화는 또 다른 강세 촉매가 될 것이다. 많은 전문가들은 관세 관련 우려의 제거가 잠재된 수요를 발현시키고 동-서양 간의 가격 차이를 좁힐 것으로 믿는다. 반면, 무역 갈등의 고조나 경기 침체는 하방 위험으로 작용할 것이다. 예를 들어, 칠레 구리 위원회(Cochilco)는 현재의 약한 경제 상황이 지속되거나 악화된다면, 구리 가격 전망을 하향 조정할 것이라고 경고한다.
![[ SMM 분석 ] 19개 구리 제련소의 2026년 반기 보고서 한눈에 보기](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
