황산니켈 가격 하락, 수요 부진이 주요 원인 [SMM Nickel Morning Meeting Summary]

6.3 니켈 모닝 미팅 요약

거시경제 뉴스:

(1) 미국이 1분기 실질 GDP 수정치(연율 환산 전분기 대비)와 5월 24일로 끝나는 주간 신규 실업수당 청구 건수를 발표했다. 수정 GDP 성장률은 -0.2%로 시장 예상치 -0.3%와 직전 -0.3% 대비 개선되었으나 여전히 경제 위축을 나타냈다. 핵심 PCE 물가지수 수정치는 연율 3.4%로 예상 3.5% 및 직전 3.5%를 하회하며 인플레이션 압력이 소폭 완화되었음을 시사했다. 신규 실업수당 청구는 24만 건으로 예상 23만 건, 직전 22.6만 건(수정치)을 상회하여 노동시장의 단기 부담이 증가했음을 나타냈다. 이 데이터 발표 직후 시장은 변동성을 보였으며, 달러 지수는 단기 하락, 금값은 소폭 상승했고, 시장 심리는 인플레이션 완화 낙관론과 고용 부진 우려 사이에서 진동했다.

(2) 최근 미중 경제·무역 팀이 협의를 가졌는지에 대한 질문에 허융첸 중국 상무부 대변인은, 중국이 반도체 분야에서 미국의 수출통제 남용 문제에 대해 미측과 여러 차례 소통했다고 밝혔다. 중국은 미측에 잘못된 관행을 즉시 시정하고, 중국에 대한 차별적 제한 조치를 중단하며, 제네바 고위급 회담에서 도출된 합의를 공동으로 수호할 것을 재차 촉구했다. 또한 미측이 중국에 대한 일방적 관세 인상을 전면 철회할 것을 촉구했다.

정제 니켈:

현물 시장:

금일 SMM 1호 정제 니켈 가격은 톤당 120,900~123,750위안, 평균 가격은 122,325위안으로 전 거래일 대비 800위안 상승했다. 진촨 1호 정제 니켈의 주류 현물 프리미엄 호가는 2,500~2,700위안/톤, 평균 프리미엄은 2,600위안/톤으로 전 거래일 대비 100위안 상승했다. 러시아산 니켈의 프리미엄/할인 호가 범위는 100~400위안/톤, 평균 프리미엄은 250위안/톤으로 전 거래일과 동일했다.

선물 시장:

SHFE 니켈 최근월물(NI2507)은 전일 야간 거래에서 큰 폭 상승 개장 후 1.25% 오른 121,240위안/톤으로 마감했다. 오전장에서는 등락을 거듭하며 11시 30분 기준 종가는 120,810위안/톤으로 0.89% 상승했다. 중장기적으로 글로벌 니켈 과잉 문제가 해결되지 않아 니켈 시장은 '고공급·약수요·자금난'의 삼중 압박을 받고 있다. 단기 등락 범위의 하단은 115,000위안/톤, 상단은 123,000위안/톤으로 예상된다.

황산니켈:

지난 금요일 기준 SMM 배터리급 황산니켈 지수 가격은 27,705위안/톤이었으며, 배터리급 황산니켈 호가 범위는 27,700~28,130위안/톤, 평균 가격은 전주 대비 소폭 하락했다. 비용 측면에서 이번 주 LME 니켈 가격은 하락세를 보여 니켈염 생산 원가 하락으로 이어졌다. 수요 측면에서는 5월 업계 재고 소진 이후 일부 전구체 생산 업체들이 6월 생산 일정을 전월 대비 늘렸으나 전반적인 시장 수요는 여전히 부진했다. 5월 부진한 수요 여파로 원자재 재고가 누적되고 하류 구매자들의 구매 의지가 약해지면서 이번 주 니켈염 업체들의 문의 및 거래 적극성이 현저히 약화되었다. 공급 측면에서는 현재 니켈염 업체들의 수주 상황이 좋지 않아 일부 업체들은 6월 감산을 예상하고 있다. 하류 수요 약세와 원가 하락 영향으로 일부 니켈염 업체들의 가격 고수 의지에 균열이 나타나고 있다. 향후 전망으로, 하류 수요가 답보 상태를 이어가고 일부 구매자의 협상력이 약화된 점을 고려하면 니켈염 가격은 단기적으로 추가 약세를 보일 것으로 예상된다.

NPI:

지난주 SMM 8-12% 고품위 NPI 평균 가격은 MTU당 953.3위안(공장도, 세금 포함)으로 전주 평균 대비 6위안 상승했다. 이번 주 고품위 NPI 가격은 소폭 올랐다. 공급 측면에서 국내 필리핀 니켈 광석 가격은 견조한 수준을 유지하고 있으며, 제련소는 계속해서 적자를 보면서 일부 제련소 가동률이 소폭 하락했다. 화베이 지역 일부 제련소가 생산을 재개했음에도 전체 생산량은 여전히 낮은 수준이다. 인도네시아에서는 건식 제련 광석의 내수 프리미엄이 견고하게 유지되며 제련소의 적자가 확대되고 있다. 일부 고비용 제련소가 생산 부하를 줄였고, 전체 생산량은 소폭 약화될 수 있다. 수요 측면에서는 이번 주 단오절 전 스테인리스 시장의 집중 재고 비축 현상이 나타나지 않아 사회적 재고가 축적되었다. 주요 철강사의 원자재 고정 가격 구매는 한산했으며, 트레이더 간 평균가 거래가 일부 이루어졌다. 단기적으로 트럼프 관세 완화가 스테인리스 스틸의 최종 수요를 견인하지 못했다. 스테인리스 가격 약세는 원자재 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있으나, 강력한 비용 지지로 고품위 NPI 가격은 안정세를 유지할 전망이다.

스테인리스 스틸:

지난주 스테인리스 시장은 전통적인 소비 비수기에 완전히 진입했으며, 하류 수요가 현저히 위축되고 시장 활동도 지속적으로 냉각되었다. 최근 일부 스테인리스 제조사의 감산 소식이 있었지만 실제 감산량은 제한적이며, 단기적으로 시장에 미치는 실질적 영향은 아직 가시화되지 않았다. 공급은 여전히 높은 수준이며, 스테인리스 밀의 출하 압력이 가중되고 있다. 대리점과 트레이더의 재고 축적이 뚜렷하게 나타나며 사회적 재고는 높은 수준에서 등락을 지속하고 있다. 하류 최종 사용자의 주문 부족으로 일부 선물-현물 연계 트레이더들은 차익 거래 완료 후 저가 현물을 풀었으며, 이로 인해 대량의 물량이 유통 부문 내부에서만 회전할 뿐 실제 최종 소비 시장으로 진입하지 못해 현물 가격은 계속 약세를 보였다. 현재 스테인리스 가격은 역사적 저점까지 하락했으며, 제련 원가와 판매 가격이 적자 상태로 비용 측면에서 일부 지지를 받고 있다. 하지만 비수기 수요 위축과 높은 공급 상황이 근본적으로 개선되지 않은 상황에서 출하 압력이 지속될 경우, 단기적으로 스테인리스 가격은 여전히 하방 압력이 클 전망이다.

니켈 광석:

강수 및 인도네시아의 다양한 요인으로 인해 필리핀 니켈 광석 가격의 단기 하방 여지는 제한적이다. 지난주 필리핀 니켈 광석 가격은 안정세를 유지했다. 필리핀산 NI1.3% 라테라이트 니켈 광석의 중국행 CIF 가격은 WMT당 $43.5~45, FOB 가격은 $32~35로 전주 대비 변동이 없었다. NI1.5%의 CIF 가격은 WMT당 $58~59, FOB 가격은 $47~50으로 역시 전주와 같았다. 수급 측면에서, 공급 쪽에서는 필리핀 주요 니켈 광석 선적 지역에 강수량은 있었지만 주간 내 지속된 강우로 인해 니켈 광산의 선적 진행이 크게 지연되어 예상 대비 전반적 차질이 발생했다. 수요 측면에서는 하류 NPI 가격 안정에도 불구하고 국내 NPI 제련소의 적자가 여전히 심해 원자재 구매 심리가 위축되며 니켈 광석 가격의 수요 지지가 약화되었다. 필리핀에서 인도네시아로의 선적과 관련하여, 5월 중순 기준 필리핀발 인도네시아 니켈 광석 선적량은 4백만 WMT를 초과했다. 인도네시아의 필리핀산 니켈 광석 수입 증가는 필리핀 광산의 가격 고수 태도를 더욱 부추겼다. 전망하건대, 상류 및 하류 플레이어들 간의 가격 협상이 거세게 진행되고 인도네시아 측의 가격 교란이 더해지는 상황에서, 단기적으로 필리핀 니켈 광석 가격의 큰 하향 조정 여지는 제한적일 수 있다. 인도네시아 6월 광석 프리미엄 안정세 유지；인도네시아 고품위 NPI 기업 손실 지속 지난주 인도네시아 현지 광석 가격은 안정세를 유지했다。 프리미엄 측면에서 이번 주 인도네시아 현지 라테라이트 니켈광의 주류 프리미엄은 습윤톤당 $26~28 수준을 유지했다。 기준 가격 측면에서 6월 상반기 HMA 가격은 소폭 하락하며 보합세를 보였으며，톤당 $15,405로 이전 기간 대비 0.06% 하락했다。 전반적으로 이번 주 사프롤라이트 광석 가격은 안정세를 유지했다。 인도네시아 현지 라테라이트 니켈광 1.6%의 SMM 공장 인도 가격은 습윤톤당 $53.3~57.3 범위로 지난주와 변동이 없었다。 리모나이트 광석 가격의 경우，인도네시아 현지 라테라이트 니켈광 1.3%의 SMM 공장 인도 가격은 습윤톤당 $23~25로 지난주와 동일하게 안정세를 이어갔다。 사프롤라이트 광석 공급 측면에서는，주요 니켈 광산 지역인 술라웨시와 할마헤라 섬에서 주중 잦은 강우로 인해 공급 차질이 계속되었으며，일부 광산의 채굴 및 운송 과정이 지연되었다。 또한 RKAB 승인 절차의 지연이 계속 공급에 영향을 미쳤다。 이후 RKAB 추가 쿼터는 하반기인 6월과 7월 중 승인 절차에 들어갈 것으로 예상되지만，시장은 이러한 추가 쿼터의 승인 속도에 대해 우려를 이어가고 있다。 최근 시장에서는 지난 몇 주 동안 대량의 RKAB 쿼터가 승인되었다는 소문이 돌았다。 그러나 인도네시아 에너지광물부(ESDM)에 확인한 결과，이러한 소문은 사실이 아닐 수 있으며，니켈 광석의 공급 부족은 아직 해소되지 않은 것으로 나타났다。 수요 측면에서는 이번 주 NPI 가격이 완만한 반등을 보였음에도 불구하고 인도네시아 NPI 제련소들은 여전히 손실을 겪고 있어 니켈 광석 가격 추가 인상을 수용할 여력이 제한되어 있다。 전반적으로，인도네시아는 우기와 RKAB 쿼터 승인 지연으로 공급 차질을 겪고 있지만，부진한 하류 수요에 의해 단기적으로 인도네시아 현지 사프롤라이트 광석 가격의 상승 여력은 제한적이며，6월 가격은 안정세를 유지할 것으로 예상된다。 리모나이트 광석 공급 측면에서는 최근 공급에 큰 변화는 없었다。 SMM에 따르면 인도네시아의 한 주요 광산이 리모나이트 광석 추가 쿼터를 신청했지만 아직 승인되지 않았다。 수요 측면에서는，5월 홍수로 영향을 받았던 모로왈리 산업단지 내 대부분의 HPAL 프로젝트가 생산을 재개하면서 리모나이트 광석에 대한 시장 수요가 반등했다。 또한 하반기에 대규모 생산 능력을 갖춘 두 개의 HPAL 제련 프로젝트가 가동될 예정으로，향후 리모나이트 광석에 대한 수요가 크게 증가할 가능성이 있다。 전망으로，SMM은 리모나이트 광석 가격이 양호한 지지력을 보일 수 있다고 예상한다。