SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (5월 29일)

상하이, 5월 29일 (SMM) –
구리
간밤 LME 구리는 톤당 9,636.5달러에 개장했습니다. 초반 톤당 9,645.0달러의 고점을 기록한 후 하락세로 전환했으며, 장 후반 톤당 9,548.0달러의 저점을 찍은 뒤 최종적으로 톤당 9,566.0달러에 마감해 0.31% 내렸습니다. 거래량은 14,383랏, 미결제약정은 293,958랏이었습니다. 간밤 상하이선물거래소(SHFE) 구리 2507 계약은 톤당 78,010위안에 개장하여, 장 초반 등락 후 지속적으로 하락했습니다. 개장 초 톤당 78,130위안의 고점을 기록했으나, 장 막판 77,700위안까지 떨어진 후 최종적으로 77,790위안에 마감하며 0.33% 하락했습니다. 거래량은 26,397랏, 미결제약정은 168,556랏입니다. 거시적으로, 미국 연준 회의록은 실업률과 인플레이션 상승 위험이 커졌으며, 고위험 환경에서 유연 평균 인플레이션 목표제의 이점이 줄어들었다고 시사했습니다. 그러나 시장은 무역 협상이 미국 경제 전망을 개선할 것이라는 낙관론을 보였습니다. 한편, 엔화 약세로 달러 지수가 지속 상승하며 구리 가격을 억눌렀습니다. 펀더멘털 측면에서는, 구리 가격이 여전히 높은 수준을 유지하면서 하류 소비 심리가 위축되었습니다. 단오절을 앞두고 사전 재고 비축 주문은 관찰되지 않은 반면, 수입 구리는 계속 유입되었습니다. 전반적으로 달러 지수 급등이 구리 가격을 압박했지만, LME 등록 창고의 구리 재고가 거의 1년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 오늘 구리 가격은 하락을 멈추고 안정될 전망입니다.
알루미늄
선물 시장: 간밤 SHFE 알루미늄 2507 거래량 최대 계약은 톤당 20,115위안에 개장하여, 고가 20,135위안, 저가 20,045위안을 기록한 뒤 전 거래일 대비 25위안(0.12%) 하락한 20,070위안에 마감했습니다. 어제 LME 알루미늄은 톤당 2,481달러에 개장하여, 고가 2,495.5달러, 저가 2,460달러를 기록한 뒤 2,465달러에 마감하며 전일 대비 18달러(0.72%) 하락했습니다.
요약: 거시적 측면에서, 연준 회의록은 경제 전망에 대한 불확실성 증가로 인해 신중한 통화 정책이 적절하다는 데 참석자들이 동의했음을 보여주었습니다. 펀더멘털 측면에서는, 단기적으로 알루미늄 시장의 전반적인 공급이 안정적으로 유지되며 큰 변화는 관찰되지 않았습니다. 비용 측면에서는, 앞서 기니 보크사이트 공급 차질로 촉발된 가격 변동성이 점차 완화되었고, 국내 산화알루미늄 현물 가격 상승세가 현저하게 둔화되었습니다. 산화알루미늄 기업들의 수익성이 개선됨에 따라 일부 기업들은 생산 재개 계획을 추진할 것으로 예상되며, 이는 향후 시장 공급에 일정 부분 영향을 미칠 수 있습니다. 수요 측면에서는, 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성이 이중으로 압박을 가하고 있습니다. 단기적으로 알루미늄 가공 기업들의 가동률은 계속해서 하방 압력을 받을 전망입니다. 하류 수출 주문이 실제로 개선되어 예상되는 국내 수요 약화를 상쇄할 수 있을지는 아직 지켜볼 필요가 있습니다. 종합하면, 알루미늄 재고가 비교적 낮은 수준에 있어 가격에 일부 지지력을 제공하고 있지만, 최근 거시적 측면에서 예상 밖의 긍정적 요인이 부재하여 알루미늄 가격 상승을 견인하기 어렵습니다. 동시에 수요 측의 비수기 압박도 알루미늄 가격의 상승 여력을 제한하고 있습니다. 따라서 단기적으로 알루미늄 가격은 등락을 거듭하며 박스권 횡보하는 흐름을 유지할 전망입니다.
연
간밤 LME 연은 1,985.5달러/톤에 개장했다. 시장의 거래 방향은 여전히 불확실했으며, 선물 시장의 거래 활동은 부진했다. 높은 재고 부담까지 더해져 LME 연 가격은 하루 종일 대부분 1,975~1,980달러/톤 사이에서 횡보하며 침체된 모습을 보였다. 장 막판 국내외 시장 움직임의 영향을 받아 LME 연 가격은 하락분을 빠르게 회복하며 결국 전일 대비 0.03% 상승한 1,989달러/톤에 마감했다.

간밤 가장 활발하게 거래된 SHFE 연 2507 계약은 16,730위안/톤에 개장했다. 초반에는 매수와 매도 세력이 팽팽히 맞서며 SHFE 연 가격은 16,725~16,750위안/톤 사이에서 오랫동안 횡보했다. 이후 장 마감이 가까워지자 매도 세력이 상대적으로 집중 포지션을 줄이면서 SHFE 연 가격은 16,800위안/톤에 도달하기도 했다. 최종적으로 SHFE 연은 16,780위안/톤에 마감하며 0.21% 상승했고, 미결제약정은 47,918계약으로 전 거래일 대비 1,103계약 감소했다.
재고: 5월 28일 기준 LME 연 재고는 1,325톤 감소한 291,050톤이었다. SHFE 납괴 보증 재고는 총 37,498톤으로 전일 대비 199톤 증가했다.
금일 납 가격 전망:

단오절 연휴가 다가옴에 따라 일부 납축전지 업체들은 1~3일간 휴무할 계획이다. 명절 전 하류 기업의 구매 의욕은 약세를 보이며, 납괴 보증 재고의 지속적인 증가가 납 가격을 끌어내리고 있다. 폐배터리 가격 하락 기대감이 없는 상황에서 재생연 제련소들의 손실 폭은 다시 확대되어 생산 및 출하 의욕이 둔화되고 있다. 재생 정제납과 1차 납의 가격 역전 현상이 지속되면서 재생연의 원가 지지가 여전히 유효하다. 강세와 약세 재료가 혼재되어 있어 단기적으로 납 가격은 보합세를 이어갈 전망이다.
아연
간밤 LME 아연은 2,712달러/톤에 개장하며 개장 직후 장중 최고가를 기록했다. 이후 매수 세력이 포지션을 줄이면서 LME 아연은 하락세를 보이다가 유럽 거래 시간대에 2,673달러/톤까지 저점을 낮췄다. 그 후 하락 모멘텀이 부족해지면서 LME 아연의 가격 중심은 일평균선 근처로 반등하여 횡보했고, 결국 20달러/톤 하락한 2,689달러/톤에 마감하며 0.74% 내렸다. 거래량은 8,227계약으로 감소했고, 미결제약정은 1,301계약 감소한 208,000계약을 기록했다. 간밤 LME 아연은 윗꼬리가 없는 음봉을 형성했다. 미국 경기에 대한 시장의 비관론이 다소 완화되고 달러가 강세를 보이며 비철금속이 압박을 받았다. 이에 따라 LME 아연은 압박 속에 하락했고, 가격 중심이 후퇴했다.
밤사이, 상하이선물거래소(SHFE) 아연 2507 거래량 상위 계약은 22,340위안/mt에 개장했다. 초반 세션에서 SHFE 아연은 22,485위안/mt 고점까지 빠르게 상승했다. 롱/숏 포지션이 혼재된 가운데, SHFE 아연 가격 중심은 일일평균선 아래로 후퇴하여 세션 후반 22,225위안/mt의 저점까지 떨어졌다. 최종적으로 22,235위안/mt에 마감하여 25위안/mt, 0.11% 상승했다. 거래량은 65,429계약으로 감소했고 미결제약정은 1,350계약 감소한 122,000계약을 기록했다. 밤사이 SHFE 아연은 작은 음봉을 형성했다. 소비 기대가 다소 약화된 반면, 아연 잉곳 공급과잉 전망은 지속되었다. SHFE 아연은 침체된 가운데, 추가 거시경제지표를 기다렸다. 오늘도 변동장세가 지속될 전망이다.
주석
선물 시장: 거래량 상위 SHFE 주석 계약(SN2507)은 야간 세션에서 침체된 모습을 보이며 가격 중심선이 약 256,000위안/mt로 하락했고, 전 거래일 대비 2.05% 하락한 256,880위안/mt에 마감했다.
기초여건: (1) 공급 차질: 원석 공급은 윈난 등 주요 생산지에서 전반적으로 타이트해지고 있으며, 일부 제련소는 원료 부족을 해소하기 위해 유지보수로 생산을 중단할 가능성이 있다. 시장은 어제 Wa 지역의 생산 재개 및 수수료 지불 소문에 강하게 반응했다. SMM에 따르면, 현재 채굴 라이선스를 위해 수수료를 지불하는 기업은 거의 없으며 많은 기업이 관망 태도를 취하고 있다. 대형 광석 트레이더 대부분은 관리 수수료를 지불하지 않았다. 게다가 중국-미얀마 국경 검문이 엄격하고 대형 장비와 관련 채굴 인력의 입국 절차가 복잡하다. 현재 Wa 지역의 생산 재개 속도는 시장 기대에 못 미치고 있다. (강세 ★) (2) 수요 측면: 일부 하류 가공 기업들이 노동절 연휴 이후 점차 조업을 재개하면서 저가 재고 보충 수요가 일부 방출되었지만, 고가 거래는 여전히 부진했다. (약세 ★)

현물 시장: 어제 현물 거래는 활발했다. 오후에 주석 가격이 급락한 후 일부 기업들이 260,000위안/mt 부근에서 매수에 나섰다. 가격이 계속 하락하자 하류 및 최종 수요 기업들의 구매 심리가 개선되어, 많은 기업이 적기 구매와 소규모 재고 보충에 나섰다. 트레이더들에 따르면, 대부분의 백투백 가격 주문은 오늘 오후까지 완료되었으며, 대부분의 거래 기업이 한 트럭 분량 이상의 판매를 달성했고, 일부는 100톤을 초과하기도 했다.
니켈
현물 시장: 전일 SMM 1호 정련 니켈 가격은 12만2,000~12만4,500위안/톤, 평균 12만3,250위안/톤으로 전 거래일 대비 50위안 하락했다. 진촨 1호 정련 니켈의 주력 현물 프리미엄은 2,100~2,300위안/톤, 평균 2,200위안/톤으로 전일과 같았다. 노릴스크 니켈의 프리미엄은 100~400위안/톤, 평균 250위안/톤으로 역시 전일과 변동이 없었다.
선물 시장: 거래량 기준 상하이선물거래소 니켈 주력 계약(NI2507)은 야간장에서 약세로 개장해 하락했다. 오전장에서도 하락세를 이어가며 11시 30분 기준 12만1,620위안/톤으로 마감해 0.73% 하락했다. 니켈 가격은 기존 12만3,000위안/톤 지지선을 하향 돌파한 뒤 연속적으로 낮은 수준에서 마감하고 있으며, 하단 지지력이 약하다.
현재 거시 경제 측면이 니켈 가격에 미치는 영향은 미미하다. 니켈 가격은 주로 공급 과잉과 높은 재고 수준으로 압박을 받고 있으며, 원가 지지력도 약하다. 시장 전망에 따르면 니켈 가격은 당분간 침체를 이어갈 것으로 예상된다.