SMM 조간 시황 – SHFE 비철금속 (5월 26일)

상하이, 5월 26일 (SMM) –

구리

전일 LME 구리는 9,570.5달러/톤에 개장했습니다. 초반 변동 후 하락세를 보이며 장중 9,478.0달러/톤의 저점을 기록했습니다. 이후 상승 전환하여 마감 직전 9,630.0달러/톤의 고점을 찍은 후 최종적으로 9,614.0달러/톤으로 마감해 0.99% 상승했습니다. 거래량은 19,904로트, 미결제약정은 287,484로트였습니다. 전일 SHFE 구리 2506 계약은 77,680위안/톤에 하락 개장했습니다. 초반 변동 후 상승세를 보이며 장중 78,480위안/톤의 고점을 기록했고 최종 78,390위안/톤으로 마감해 0.72% 상승했습니다. 거래량은 29,488로트, 미결제약정은 151,158로트였으며, 미결제약정은 전일 대비 -1,247로트 감소, 변동률은 -0.82%를 기록했습니다. 거시 측면에서는 미국이 금요일 EU 상품에 50% 관세를 부과할 것이라고 시사한 후 구리 가격이 하락했습니다. 그러나 달러 인덱스가 3주 만에 최저치로 떨어지면서 구리 가격은 반등해 상승세로 전환했습니다. 한편 Zijin Mining은 5월 23일 저녁 자사가 소유한 Kamoa-Kakula 구리 광산의 Kakula 구역에서 최근 여러 차례 지진이 발생했다고 발표했습니다. Kamoa Copper 경영진의 결정에 따라 해당 구역의 지하 작업이 중단되었습니다. 구리 광산에 대한 우려도 구리 가격을 끌어올렸습니다. 또한 트럼프 대통령은 현재 EU와의 무역 협상을 위한 90일의 윈도우를 복원했습니다. 펀더멘털 측면에서는 유통 가능한 물량이 다시 타이트해지며 선물 계약 간 가격차 확대와 프리미엄 상승 조짐이 나타났습니다. 높은 구리 가격과 높은 프리미엄 속에서 다운스트림 수요는 여전히 부진합니다. 전반적으로 달러 인덱스가 약세를 보이며 오늘 구리 가격은 지지력을 찾을 것으로 예상됩니다.

알루미늄

선물 시장: 지난 금요일 야간장에서 SHFE 알루미늄 2507 최종 근월물 계약은 20,125위안/톤에 개장하여, 고가 20,175위안/톤, 저가 20,080위안/톤을 기록한 후 20,175위안/톤으로 마감하며 전 거래일 종가 대비 20위안/톤(0.10%) 상승했습니다. LME 알루미늄은 전 거래일에 2,460.5달러/톤에 개장하여, 고가 2,473달러/톤, 저가 2,440달러/톤을 기록한 후 2,466달러/톤으로 마감하며 9.5달러/톤(0.39%) 상승했습니다.

요약: 미중 공동 발표 이후 미국이 주요 경제국과의 관세 협상에서 진전을 보이면서 시장 낙관론이 급증했고, 무역 전쟁 완화 기대가 소폭 강화되어 거시 심리가 개선되었습니다. 펀더멘털 측면에서는 단기 공급 변화는 상대적으로 작은 상태입니다. 원가 측면에서는 기니 사태의 보크사이트 공급에 대한 구체적 영향은 평가를 기다려야 하지만, 일시적으로 알루미나 원가 지지 심리를 높일 수 있습니다. 수요 측면은 국내 계절적 약세와 무역 불확실성이라는 이중 압력에 직면해 있으며, 단기적으로 알루미늄 가공 기업의 가동률은 계속 압박을 받아 하락하고 있습니다. 향후에는 다운스트림 수출 주문이 실제로 개선되어 국내 수요 약화를 상쇄할지 여부에 주목해야 합니다. 전반적으로 현재 낮은 재고 수준이 알루미늄 가격을 지지하지만, 가격을 추가로 견인할 거시적 촉매제가 부재하고 비수기 수요 압력으로 상승 여력이 제한됩니다. 주요 소비지의 현물 알루미늄 잉곳은 공급과 수요 모두 약세를 보이며 단기적으로 박스권 등락을 보일 것으로 예상됩니다. 국내외 수요 성과, 월말 재고 동향, 보크사이트 공급 차질 상황을 모니터링해야 합니다.

납

지난 금요일, LME 납은 1,971.5달러/톤에 개장했습니다. 아시아 세션 동안 LME 납은 횡보하며 1,985~1,990달러/톤 범위 내에서 대체로 등락을 보였습니다. 그러나 유럽 세션에 진입하면서 달러가 변동성 속에 강세를 보여 비철금속에 하락 압력을 가했습니다. 이에 LME 납은 1,975달러/톤까지 하락했습니다. 이후 납 잉곳 재고 감소의 지지를 받으며 LME 납은 점차 낙폭을 회복하고 2,000달러/톤 문턱에 접근했으며, 최종적으로 1,994달러/톤에 마감하여 1.53% 상승했습니다. 또한 오늘은 영국 공휴일로 LME 납 시장은 휴장합니다.

지난 금요일, SHFE 납 2507 최종 근월물 계약은 16,835위안/톤에 개장했습니다. 납 잉곳 재고 감소와 함께 SHFE 납은 초반 16,870위안/톤까지 치솟았습니다. 그러나 비수기 약세가 지속되어 SHFE 납의 상승 모멘텀은 충분하지 못했습니다. 거래 후반에는 주로 16,800~16,850위안/톤 범위에서 등락하며 결국 16,850위안/톤에 마감하여 0.45% 상승했습니다. 미결제약정은 46,061로트로 전 거래일 대비 1,318로트 감소했습니다.

아연

금요일, LME 아연은 2,705.5달러/톤에 개장했습니다. 초반 LME 아연은 일일 이동평균선을 따라 상승하며 유럽 거래 시간대에 2,721.5달러/톤의 고점을 기록했습니다. 이후 매수 포지션 축소로 LME 아연은 하락세로 돌아서 야간 세션에서 2,670.5달러/톤의 저점을 찍은 후 안정되며 반등했습니다. LME 아연은 일일 이동평균선 부근에서 횡보하다가 상승 마감하여 2,712.5달러/톤에 마감, 8달러/톤(0.3%) 올랐습니다. 거래량은 8,815로트로 증가했으며, 미결제약정은 212,000로트로 변동 없었습니다. 금요일, SHFE 아연 2507 계약은 22,155위안/톤에 개장했습니다. 초반 SHFE 아연은 22,085위안/톤까지 하락한 후 매도 포지션 축소로 상승세로 전환하여 22,300위안/톤의 고점을 기록했습니다. 이후 횡보하며 22,280위안/톤에 상승 마감해 65위안/톤(0.29%) 올랐습니다. 거래량은 67,614로트로 감소했으며, 미결제약정은 1,346로트 감소한 113,000로트를 기록했습니다.

아연 가격 전망: 지난 금요일 LME 아연은 긴 하단 그림자를 가진 소폭 양봉을 기록하며 5일/10일 이동평균선까지 되돌림되었습니다. 트럼프 대통령이 다시 무역 전쟁 격화를 위협하며 6월 1일부터 EU에 50% 관세를 부과할 것을 제안했습니다. 달러 인덱스가 하락하고 비철금속이 전반적으로 상승했습니다. 한편 LME 재고가 계속 감소세를 보이며 LME 아연은 상승세로 전환했습니다. 지난 금요일 SHFE 아연은 양봉을 기록했으며, 10일 이동평균선이 상단 저항으로 작용했습니다. 트럼프 대통령이 다시 무역 전쟁을 격화시키고 달러 인덱스가 약세를 보이며 비철금속은 전반적으로 상승했습니다. 펀더멘털 측면에서 아연 잉곳 공급 과잉 예상은 여전히 존재하지만, 소비는 견조함을 유지하고 있습니다. SHFE 아연은 당분간 박스권 등락을 지속할 것으로 예상됩니다.

주석

국제 거시 측면: 2025년 1분기 미국 GDP는 전분기 대비 0.3% 감소했고, 근원 PCE 인플레이션은 3.5%로 상승했으며, 소비자 신뢰 지수는 사상 최저치로 하락했고, 제조업 PMI는 48.7로 후퇴하여 경기 하방 압력이 심화되고 있음을 나타냈습니다. 미국 연준은 세 차례 연속 금리를 동결하며 인플레이션과 실업률 상승 위험이 증대되고 있음을 강조했습니다. 달러 인덱스가 고점에서 등락하며 비철금속 섹터의 전반적인 밸류에이션을 억제했습니다. 국내 주석 광산 시장은 전반적으로 공급과 수요 모두 약세를 보였습니다. 공급 측면에서 5월 정련 주석 생산은 전월 대비 감소할 것으로 예상되지만, 현물 주석 시장은 단기적으로 여전히 재고 부족에 직면할 것입니다. 콩고민주공화국의 Bisie 주석 광산이 단계적으로 생산을 재개했으며, 첫 주석 정광 선적은 5월 9일에 이뤄졌습니다. 6월 중 제련 공정에 투입될 예정이나 단기적으로 공급 부족 상황을 완화하기는 어렵습니다. 수요 측면에서는 현재까지 뚜렷한 개선 조짐이 보이지 않습니다. 높은 주석 잉곳 가격으로 인해 전자/가전 산업의 재고 보충 의지가 저조하여 산업 체인 전달에 병목 현상이 발생하고, 스크랩 유통도 더욱 위축되었습니다. 윈난성과 장시성의 정련 주석 제련소 가동률은 여전히 낮아 합산 가동률이 56.85%에 머물렀습니다. TC는 역사적 최저 수준으로 제련 마진에 압력을 가하고 있습니다. 향후 전망: 중대한 거시적 호재나 악재가 나타나기 전까지 주석 가격은 박스권 등락을 지속할 것으로 예상됩니다. 투자자들은 미·중 경제 무역 협상 진행 상황, 달러 동향, 국내 정책 변화를 면밀히 주시하며 신중하게 대응해야 합니다.