구리 월간 금속 지수(MMI)는 3월에서 4월로 4.23% 하락하는 등 하락 추세를 보였다. 현재 구리 가격을 감안할 때, 분석가들은 지속적인 무역 정책 변화로 어려움을 겪고 있는 것으로 보인다.
**무역 정책의 불확실성으로 구리 가격 변동성 확대**
지난 몇 달 동안 COMEX 구리 가격은 큰 변동성을 겪었다. 가격은 3월에 사상 최고치를 기록한 후 4월에 급락했다. 5월 중순까지 가격은 진동하며 횡보하는 움직임을 보였다.
관세 문제가 계속 시장을 이끌고 있다. 이번 달 시장은 주로 미국과 중국, 미국과 영국 간의 최근 합의에 반응했다. 이러한 무역 협정 타결로 최근 몇 달간 발표된 광범위한 관세가 예상만큼 극단적이지 않을 수 있다는 우려가 완화되면서 세계 경제에 대한 낙관론이 재점화된 것으로 보인다.
COMEX 구리 가격은 현재 대체로 안정적이지만 점점 하락 추세로 기울고 있는 것으로 보인다. 이는 관세 협정이 시장을 계속 괴롭히는 수요 우려를 완전히 해소하지 못했기 때문이다.
**국제구리연구회, 공급 과잉 전망**
국제구리연구회(ICSG)는 공급 문제에 대해 특별히 우려하지 않는 것으로 보인다. 구리 시장의 공급 부족이 임박했다는 기존 우려와 달리, 동 그룹은 2025년과 2026년에 시장이 공급 과잉 상태를 유지할 것으로 예상한다.
동 그룹은 국제 무역 정책을 둘러싼 불확실성이 세계 경제 전망을 약화시키고 구리 수요에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 성장률이 2024년 9월 전망치 대비 하향 수정되었다고 지적했다. 그 결과 2025년 잉여량은 두 배 이상 증가할 전망이다. 2024년에 축적된 잉여분을 감안하면 무역 정책이 변모하는 동안 시장에 상당한 완충제가 될 것이다.
**미중 무역 관계, 지속적 불확실성 초래**
원자재 시장의 지속적인 타이트함에도 불구하고 세계 경제 성장 전망은 여전히 우려스럽다. 미국 경제는 1분기에 0.3% 위축되었다.
미중 무역 협정은 세계 양대 경제국에 대한 고율 관세의 영향에 대한 시장 우려를 일부 덜었을 수 있다. 하지만 현재 협정은 90일 후 만료될 예정이고 중국산 제품에 대한 관세는 여전히 30%에 달해 불확실성이 지속되고 있다.
**가격 하락 속 구리 재고 증가**
글로벌 구리 재고는 5월에 증가세로 돌아서 구리 가격에 어떤 지지도 제공하지 못했다. 재고 변동과 구리 가격 간의 상관관계는 강하지 않지만, 재고 증가는 수요 상황이 비교적 안정적으로 보인다는 것을 시사한다. 최근 몇 달간 관세 우려로 원자재가 미국으로 전용되면서 상하이선물거래소(SHFE)와 런던금속거래소(LME)의 재고 수준이 크게 감소했다.
그러나 LME 재고의 지속적인 감소에도 불구하고 SHFE 재고는 반등하기 시작했다. COMEX 재고의 지속적인 증가와 맞물려 이는 구리 가격 강세 기대를 더욱 약화시켰다.
**달러 안정세**
구리 가격에 영향을 미치는 다른 주요 지표 중에서 미국 달러 지수는 안정세를 보이며, 지난 몇 달간 장기 범위 아래로 밀었던 하락세를 멈춘 것으로 보인다.
미국 달러 지수는 구리 가격과 역의 상관관계를 가진다. 최근 몇 달간 누적된 손실 중 일부를 회복한 후 지수는 횡보하기 시작했다. 아직 연초 수준으로 반등하지는 않았지만, 최근 몇 주간의 소폭 상승은 구리 가격에 압력을 가한 것으로 보인다.
투자자들은 달러 지수의 향후 움직임에 대한 기대를 놓고 여전히 분열되어 있다. 백악관이 다른 통화 대비 달러 약세로 기울 수 있다는 추측이 더욱 힘을 얻고 있는데, 특히 트럼프 행정부가 달러 강세가 미국 수출을 희생시킨다고 지적한 이후 더욱 그렇다. 그러나 이후 미국 관계자들은 환율 정책이 현재 진행 중인 무역 협상의 일부가 아니라고 해명했다.
한편, 미국 연준은 아직 금리 인하 문제에 대해 양보하지 않고 있다. 파월 의장은 관세 발표가 미국에 추가 인플레이션 압력을 가할 수 있기 때문에 작년부터 금리 인하를 꺼려왔다. 최근 소비자물가지수(CPI)와 중국과의 협상으로 인해 연준이 더 완화적인 정책을 채택할 가능성이 제기되었음에도 불구하고, 파월 의장은 “불확실성”을 이유로 금리 동결을 고수하고 있다.
미국 연준이 금리를 인하하면 달러에 추가 압력을 가해 현재 범위 아래로 다시 끌어내릴 가능성이 있다. 이는 구리 가격의 추가 하락을 막을 수 있다.
(원화 종합)
