SMM SHFE 비철금속 모닝 코멘트 (5월 20일)

상하이, 5월 20일 (SMM) –

구리

지난 밤, LME 구리는 mt당 9,500.5달러에 개장했다. 장 초반 상승세를 보이다가 하락하며 mt당 9,495달러의 저점을 기록했으며, 그 후 큰 폭으로 등락을 거듭했다. 마감 직전 mt당 9,536달러의 고점을 터치한 후 소폭 하락하여 9,516달러/mt에 마감, 0.81% 상승했다. 거래량은 11,000계약, 미결제약정은 294,000계약에 달했다. 지난 밤, SHFE의 가장 활발하게 거래된 구리 2506 계약은 77,980위안/mt에 개장했다. 장 초반 좁은 범위 내에서 등락한 후 77,970위안/mt의 저점을 기록했으며, 그 후 상승세를 보이며 마감 직전 78,180위안/mt의 고점을 터치한 후 78,160위안/mt에 마감, 0.54% 상승했다. 거래량은 18,000계약, 미결제약정은 168,000계약에 달했다. 거시 측면에서는, 무디스가 지난 금요일 미국의 신용등급 강등을 이유로 뱅크오브아메리카와 JP모건체이스 등 주요 은행의 예금 등급을 강등하면서 달러 인덱스가 급락해 구리 가격을 강하게 지지했다. 펀더멘털 측면에서는, 공급 측에서 아직 해제되지 않은 다량의 인도 증서로 인해 시장 유동성이 타이트하고 공급자들의 저가 판매 의지가 낮았다. 수요 측에서는 구리 가격이 하락했음에도 거래 심리가 여전히 부진해 일부 하류 소비자들의 적시 구매가 우세했다. 5월 19일 월요일 기준, SMM의 주요 지역 구리 재고는 전주 대비 7,200톤 증가한 139,200톤으로 2주 연속 재고 증가를 기록했다. 현재 시장은 유동성 부족으로 현물 프리미엄에 일부 지지를 받고 있으나, 재고 증가와 오늘 예상되는 증서 해제 등의 요인이 현물 프리미엄을 억제할 것으로 예상된다. 가격 측면에서는, 구리 가격이 오늘도 일정 부분 상승 여력이 있을 것으로 예상된다.

알루미늄

선물 시장: 지난 밤, SHFE의 가장 활발하게 거래된 알루미늄 2507 계약은 20,050위안/mt에 개장, 고점 20,100위안/mt, 저점 20,025위안/mt, 종가 20,040위안/mt로 마감하며 전장 대비 70위안/mt 하락(-0.35%)했다. 월요일 LME 알루미늄은 2,438달러/mt에 개장, 고점 2,439달러/mt, 저점 2,436달러/mt, 종가 2,437.5달러/mt로 마감하여 1.5달러/mt 상승(+0.06%)했다.

요약: 공급 측면에서 국내 알루미늄 생산능력은 상한에 근접하고 있으며, 윈난성의 수력 발전 회복 부족으로 지역 공급이 더욱 타이트해져 알루미늄 잉곳 생산 증가가 제한되고 있습니다. 비용 측면에서는 기니의 갑작스러운 채굴 허가 취소와 금요일 늦은 밤 해당 광산 지역에 대한 생산 중단 명령 발표로 인해 보크사이트 원료 공급 우려가 시장에서 불거지며 알루미나 비용을 높일 수 있습니다. 그러나 구체적인 영향은 더 지켜봐야 합니다. 수요 측면에서는 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성이라는 이중 압박을 받아 단기적으로 큰 성장을 기대하기 어렵습니다. 월요일 SMM 통계에 따르면 국내 알루미늄 잉곳 재고는 585,000톤으로 지난 목요일 대비 4,000톤 소폭 증가했습니다. 주말 동안 입고량이 눈에 띄게 늘었지만, 재고 증가로 이어질지는 하류 기업의 수출 주문 재고 보충 수요가 증가한 입고량을 따라잡을 수 있을지에 달려 있습니다. 전반적으로 우호적인 거시 요인과 낮은 재고 수준이 알루미늄 가격을 지지하지만, 수요 측면의 비수기 압력이 상승 여력을 제한하고 있습니다. 단기적으로 국내외 수요 동향과 보크사이트 공급 상황에 주목해야 합니다.

납

간밤 LME 납은 $1,997/톤에 개장하여 아시아 세션에서 $2,009/톤의 고점을 기록했습니다. 그러나 미 달러 인덱스의 반등과 추격 상승으로 인해 유럽 세션에서 LME 납이 급락하며 $1,957/톤의 저점을 찍은 후 결국 $1,964.5/톤에 마감되어 2.07% 하락했습니다.

간밤 SHFE 납 2506 주력 계약은 16,860위안/톤에 개장하여 초반 세션에서 16,880위안/톤의 고점을 기록했습니다. 국내 납 소비 부진과 LME 납 하락의 영향을 받아 SHFE 납은 16,780위안/톤의 저점을 기록한 후 결국 16,780위안/톤에 마감되어 0.71% 하락했습니다.

최근 납축전지 시장은 비수기를 지속하고 있으며, 하류 기업들이 대부분 감산 상태에 있어 납 잉곳 수요가 제한적입니다. 한편, 1차 납 생산은 안정적으로 유지되고 있으며, 2차 납 수익성이 소폭 개선됨에 따라 후난성과 구이저우성의 2차 납 기업에서 신규 설비가 가동되면서 공급이 꾸준히 증가하고 있습니다. 현물 시장은 전반적으로 할인 거래되고 있으며, 2차 정제 납 호가는 SMM 1# 납 평균 가격 대비 톤당 130~0위안 할인되어 하류 업체의 즉시 수요 일부를 흡수하고 있다. 1차 납 호가는 상하이선물거래소(SHFE) 납 2506 계약 대비 톤당 200~80위안 할인되고 있으며, 선물·현물 가격 차가 확대되면서 공급업체들의 지정 창고 이전 의지가 높아졌다. 지난주 SHFE 납 2505 계약 인수도 이후, 인수도 브랜드 물량이 사회적 창고로 꾸준히 이동하면서 사회적 재고가 지속 증가했다. 최근 수입 조연이 일부 중국에 도착하여 2차 납 제련소의 스크랩 공급 부족을 일부 메울 수 있을 전망이다. 신규 설비 가동과 맞물려 향후 납괴 재고 누적 압력은 여전할 것이다. 전반적으로 단기 납 가격 상승 모멘텀은 부족하며, 가격은 약세를 유지할 수 있다.

아연

야간 거래에서 LME 아연은 톤당 2,689.5달러에 개장했다. 개장 후 LME 아연은 당일 평균선을 따라 큰 변동성을 보이며 장중 톤당 2,706.5달러의 고점을 기록했다. 야간 장에 들어서면서 LME 아연의 중심 가격이 하락하여 당일 평균선 아래에서 움직였다. 장 마무리 무렵 톤당 2,670.5달러의 저점을 찍은 후 2,672.5달러에 하락 마감하여 톤당 13.5달러, 0.50% 하락했다. 거래량은 84,672랏으로 감소했고, 미결제약정은 4,336랏 줄어든 224,000랏을 기록했다. LME 아연 야간 거래는 3거래일 연속 약세 캔들로 마감했으며, 40일 이동평균선이 상방 저항, 20일 이동평균선이 하방 지지선으로 작용했다. 애틀랜타 연은 보스틱 총재가 올해 금리 인하는 단 한 차례가 바람직하다는 기존 입장을 재확인한 가운데, 무디스가 미국 신용등급을 강등하면서 시장 심리에 일정 영향이 나타나 LME 아연 중심 가격이 되밀렸다.

야간 거래에서 가장 거래가 활발한 SHFE 아연 2506 계약은 톤당 22,415위안에 개장했다. 개장 후 잠시 22,490위안 고점을 터치했다. 이어 롱 포지션 청산으로 급락해 당일 평균선 아래에서 움직이며 22,360위안 저점을 기록했다. 이후 숏 포지션 청산으로 반등하며 대부분의 낙폭을 만회했다. 하지만, 세션 말미에 강세 세력이 포지션을 축소하고 시장을 떠나면서, SHFE 아연이 다시 하락하며 일중 평균선 아래에서 움직였다. 22,405위안/톤에 하락 마감, 50위안/톤(0.22%) 하락했다. 거래량은 44,280계약으로 감소했으며, 미결제약정은 4,755계약 감소한 80,805계약을 기록했다. 야간장에서 SHFE 아연은 약세 캔들을 기록했으며, 5일 이동평균선이 상단 저항으로, 볼린저 밴드 하단이 하단 지지로 작용했다. 최근 무역 긴장 완화로 일부 하류 부문의 소비가 소폭 개선되었다. 한편, 공급 증가 기대는 여전하다. 향후 최종 사용자의 수출 주문에 주목할 수 있다. 단기적으로 아연 가격은 변동 장세를 이어갈 것으로 예상된다.

주석

선물 시장: 가장 활발하게 거래된 SHFE 주석 계약(SN2506)은 야간장에서 소폭 상승 개장하여 고점에서 등락을 이어갔으며, 264,390위안/톤에 마감, 전 거래일 대비 0.15% 상승했고, 총 미결제약정은 25,600계약에 달했다.

거시 경제: (1) 샤오미의 전략적 신제품 발표회가 5월 22일로 예정되어 있으며, 여기서 2세대 3nm 공정 기술을 채택한 "쉬안제 O1"을 공개할 예정이다. (강세 ★) (2) 젠슨 황: 엔비디아는 3분기에 차세대 GB300 AI 시스템을 출시할 예정이며, 대만에 AI 슈퍼컴퓨터를 구축할 것이며, 엔비디아의 DGX Spark는 이미 본격 양산에 들어갔다. (강세 ★) (3) "보상판매" 정책의 지속적인 시행과 함께 자동차 제조업체들의 신제품 출시 및 자체 판촉 확대에 힘입어 자동차 시장의 소비 활력이 크게 개선되었다. (강세 ★) (4) 연준 보스틱: 올해 금리 인하 횟수는 상황 전개에 달려 있으며, 관세의 세부 사항이 중요할 것이다. 그는 관세 이해에 시간이 걸리므로 올해 한 차례 금리 인하를 선호한다. 윌리엄스: 정책은 다소 제한적이며 양호한 상태다. 최근 경제 지표는 매우 좋았으며, 경제의 핵심어는 불확실성이다. 제퍼슨 부의장: 연준의 정책은 매우 양호한 상태다. 우리는 이중 의무의 양측에 리스크를 안고 있다.

기본적 분석: (1) 공급 측면의 차질: 알파민 리소시스의 비지에 주석 광산은 2025년 4월 15일부터 5월 11일까지 금속 주석 1,290톤을 생산하여 예상 처리 회수율을 달성했다. 주석 생산은 광산의 원광석 재고를 처리하는 것으로 시작되었으며, 처음에는 음파마 북부 공장에서, 이후 2025년 4월 19일 음파마 남부 공장의 재가동으로 이어졌다. 지하 광석 발파 및 운송은 2025년 4월 마지막 주에 시작되었고, 광산 개발 속도도 증가했다. 광산 재개 이후, 수출을 위한 첫 번째 완전 문서화 및 승인된 주석 정광 배치가 2025년 5월 9일에 트럭으로 선적되었다. (강세 ★) (2) 수요 측면: 노동절 연휴 이후 일부 하류 가공 기업들이 점차 가동을 재개하면서 저가 재고 확보 수요가 다소 발휘되었으나, 고가 거래는 여전히 부진했다. (약세 ★)

현물 시장: 현물 주석괴 거래 가격은 264,500~266,500위안/mt 부근에서 등락했다. 제련업체들은 가격 유지 의지가 강했지만 유동성이 부족했다. 하류 기업들은 필요한 만큼만 구매했으며, 트레이더들은 판매 압박이 컸다.

니켈

5월 19일 SMM 1# 정제 니켈 가격은 123,850~126,150위안/mt, 평균 125,000위안/mt으로 전 거래일 대비 1,125위안/mt 하락했다. 진촨 1호 정제 니켈의 주류 현물 프리미엄 호가 범위는 2,000~2,200위안/mt, 평균 프리미엄 2,100위안/mt으로 전 거래일과 변동 없었다. 러시아산 니켈의 프리미엄/할인 호가 범위는 100~300위안/mt, 평균 프리미엄 200위안/mt으로 전 거래일 대비 50위안/mt 상승했다.

선물 시장:

SHFE 니켈 최근월물(NI2506)은 주간 세션 동안 등락세를 유지했다. 11시 30분 기준 종가는 124,100위안/mt으로 1.27% 하락했다. 재고 측면에서, 5월 16일 기준 LME 니켈 재고는 하루 만에 3,924mt 감소한 195,222mt를 기록했고, 국내 SHFE 재고는 66mt 감소한 27,742mt를 기록했다.

현재 니켈 가격은 “정책 혼란 심화와 수급 불균형 심화”의 영향을 주로 받으며, 단기적으로 등락 패턴을 유지하며, 지지선 122,000위안/mt, 저항선 128,000위안/mt이다. 중장기적으로는 약세가 예상된다.