SMM 모닝 코멘트: SHFE 비철금속 (5월 19일)

상하이, 5월 19일 (SMM) –

구리

금요일 저녁, LME 구리는 톤당 9,519달러에 개장하여 한때 9,541.5달러까지 상승한 후 소폭 하락했다가 다시 상승세를 이어갔습니다. 장 막판에 하락하여 톤당 9,430달러의 저점을 기록했고, 결국 톤당 9,440달러에 마감하며 1.67% 하락했습니다. 거래량은 1만 4,000랏, 미결제약정은 29만 4,000랏에 달했습니다. 같은 날 저녁, 거래량이 가장 많은 SHFE 구리 2506 계약은 톤당 77,920위안에 개장하여 한때 톤당 78,090위안까지 올랐다가 등락을 거듭하며 장중 톤당 77,550위안의 저점을 기록했습니다. 장 막판에는 횡보세를 보이며 결국 톤당 77,670위안에 마감, 0.82% 하락했습니다. 거래량은 3만 4,000랏, 미결제약정은 17만 6,000랏에 달했습니다. 거시경제 측면에서는, 최신 경제지표에 따르면 4월 수입물가가 반등했지만, 5월 소비자신뢰지수는 트럼프 대통령의 무역 정책 영향을 우려하며 부진을 이어갔습니다. 달러 인덱스는 하락 후 반등했고, 구리 가격은 상승 후 하락했습니다. 한편, 미 재무장관 벤첸은 일요일에 90일 관세 유예 기간 내에 국가들이 무역 합의에 도달하지 못하면 관세율이 곧 '상호적' 수준으로 회복될 것이라고 밝혔습니다. 기초여건 측면에서는, SHFE 구리 2506 계약의 정식 거래가 금요일 주간에 시작되었습니다. 창고 내 적체된 창고증권으로 인해 현물 시장 유동성이 타이트해져 공급자들이 시세를 고수했습니다. 구리 등급별 프리미엄 차이가 컸습니다. 이번 주 창고증권 유출이 프리미엄을 억제할 수 있지만, 하락 시 매수 기대감으로 거래량이 증가할 가능성도 있어 강세 요인과 약세 요인이 공존합니다. 가격 측면에서는, 오늘 구리 가격이 저항을 받을 것으로 예상됩니다.

알루미늄

선물 시장: 금요일 저녁, 거래량이 가장 많은 SHFE 알루미늄 2507 계약은 톤당 20,125위안에 개장하여 고가 20,300위안, 저가 20,100위안을 기록한 후 톤당 20,190위안에 마감, 전일 대비 60위안(0.30%) 상승했습니다. 같은 날, LME 알루미늄은 톤당 2,500달러에 개장하여 고가 2,504달러, 저가 2,461.5달러를 기록한 후 톤당 2,485.5달러에 마감, 14.5달러(0.58%) 하락했습니다.

요약: 최근 알루미늄 시장은 국내외 거시경제 환경 개선에 힘입어 지지를 받았으나, 강세 요인과 약세 요인이 혼재되어 있습니다. 공급 측면에서는 국내 알루미늄 생산능력이 한계에 근접했고, 윈난성 수력 발전 회복 부진으로 지역 공급 부족이 심화되어 알루미늄 잉곳 생산 증가가 제한되고 있습니다. 비용 측면에서는 지난 금요일 밤 기니의 광산 인허가가 갑자기 취소되면서 일부 광산의 생산이 중단되어, 보크사이트 원료 공급 우려가 촉발되고 알루미나 비용 상승 요인이 될 수 있으나, 구체적 영향은 평가가 필요합니다. 수요 측면에서는 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성이라는 이중 압박을 받아 단기적으로 큰 폭의 성장은 어려울 전망입니다. 알루미늄 잉곳 재고는 동기간 대비 낮은 수준으로 떨어졌고, 현물 유동성 타이트함이 알루미늄 가격을 지지하고 있습니다. 전반적으로 긍정적 거시 요인이 알루미늄 가격에 하방 지지선을 제공하며, 낮은 재고가 가격 복원력을 더욱 강화합니다. 다만 수요 측면의 비수기 압력이 상승 여력을 제한합니다. 단기적으로 국내외 수요 동향과 보크사이트 공급 상황을 주목해야 합니다.

납

금요일 LME 연은 $2,000/mt에 개장했습니다. 아시아 세션 동안 등락을 거듭하며 하락해 $1,982.5/mt의 저점을 기록했습니다. 미국 달러 지수가 부진한 가운데 유럽 세션에서 LME 연이 반등해 낙폭을 만회하며 마감 시 $2,007/mt의 고점을 기록한 후, 최종적으로 $2,006/mt에 0.07% 상승 마감했습니다.

금요일 저녁, 거래량 상위인 SHFE 연 2506 계약은 16,885위안/mt에 개장했습니다. 장 초반 16,865위안/mt까지 일시 저점을 찍은 후, LME 연 상승세에 힘입어 16,955위안/mt까지 상승했습니다. 롱숏 공방 속에 마감 시 상승폭 일부를 반납하며 16,915위안/mt에 0.09% 하락 마감했습니다.

소비 측면에서 납산 배터리 기업의 생산은 큰 변동 없이 유지되었고, 대부분의 기업이 장기 계약 구매에 주력했습니다. 납산 배터리 시장의 현재 비수기 흐름은 지속되며 여전히 가장 큰 약세 요인으로 작용하고 있습니다. 일차 납 측에서는 기업들의 생산이 비교적 안정적이었습니다. 지난주 SHFE 납 인도 요인으로 인해 공장 내 재고가 감소했습니다(단순 이동 포함). 공급업체들은 판매를 위한 현물 할인폭을 더 확대할 의사가 없었으며, 현물 할인폭 수준은 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. 이차 납 측에서는 납 가격이 반등함에 따라 이차 납 생산 손실이 소폭 축소되었으며, 일부 기업들은 생산 재개에 관심을 표명했습니다. 신규 설비 가동과 맞물려 이차 정련 납의 현물 할인폭이 다시 확대될 수 있습니다. 전반적으로 이번 주 납괴 공급이 증가할 것으로 예상되며, 이는 재고 증가를 심화시킬 수 있습니다. 납 가격이 저항에 부딪혀 횡보세를 유지할 것으로 예상됩니다.

아연

지난 금요일 LME 아연은 톤당 2,726.5달러에 개장했습니다. 개장 후 톤당 2,733달러의 고점을 잠시 기록한 후 일평균선 아래로 계속 하락하여 톤당 2,679달러의 저점을 기록했습니다. 유럽 거래 시간 중, SHFE 아연에서 매수세가 포지션을 늘리면서 SHFE 아연의 가격 중심이 소폭 상승했으며 일평균선 부근에서 큰 변동을 보였습니다. 세션 막바지에 LME 아연이 하락하여 결국 톤당 2,686달러에 마감하며 40달러/톤(1.47%) 하락했습니다. 거래량은 98,763롯으로 감소했고, 미결제약정은 3,392롯 증가한 228,000롯을 기록했습니다. 지난 금요일 LME 아연은 하락 음봉을 기록했으며, 위쪽으로 60일 이동평균선이 저항선 역할을 했고, 아래쪽으로 10일/20일 이동평균선이 지지선을 제공했습니다. 5월 16일 LME 아연 재고는 975톤 감소한 164,200톤으로 0.59% 감소했습니다. 트럼프의 관세 정책이 새로운 불확실성을 초래했고, 미국의 인플레이션 기대치가 신고점을 기록한 반면 소비자 신뢰 지수는 하락하면서 거시적 불확실성이 커져 LME 아연은 하락 압력을 받았습니다.

지난 금요일, 가장 활발하게 거래된 SHFE 아연 2506 계약은 톤당 22,480위안에 개장했습니다. 초반 세션에서 매수세가 포지션을 늘리면서 SHFE 아연은 톤당 22,565위안의 고점까지 상승했습니다. 이후 매수세가 포지션을 줄이면서 SHFE 아연은 계속 하락세를 보이며 톤당 22,415위안의 저점을 기록했습니다. 결국 2만 2,425위안/mt로 마감하여 75위안/mt(0.33%) 하락했다. 거래량은 5만 3,048로트로 감소했으며, 미결제약정은 1,861로트 줄어든 9만 2,485로트를 기록했다. 지난 금요일, SHFE 아연은 약세 음봉을 기록하며 40/60일 이동평균선이 상단 저항으로 작용하고 10/20일 이동평균선이 하단 지지선 역할을 했다. 펀더멘털 측면에서는 공급 측의 추가 완화에 대한 기대가 여전히 존재한다. 또한, 최근 수입 아연괴의 지속적인 유입이 국내 현물 물량에 일부 보충이 되고 있다. 하류 소비에서 뚜렷한 호재가 없으며 SHFE 아연은 충분한 지지를 받지 못해 가격 중심이 하락하고 있다.

주석

지난주 SHFE 주석 가격 동향: 큰 폭의 변동 이후 고점 유지. 주 초반 가격은 미·중 경제 무역 협상에 대한 긍정적인 기대감에 힘입어 급등한 후 반락했다. 그러나 이후 가격은 고점을 기록한 뒤, 미국의 약한 경제 지표(전분기 대비 GDP 위축, 상승한 PCE 인플레이션)와 달러 강세로 인해 반락하며 26만 위안/mt 부근에서 등락했다. 5월 13일 야간장에서 SHFE 주석은 26만 4,570위안/mt로 마감해 1.33% 상승했으며, 우호적인 거시경제 환경에 시장 심리가 일시적으로 지지를 받았다. 주중에 가격은 미국 4월 인플레이션 둔화로 시장 우려가 완화되고 광석 공급 부족에 대한 전망이 더해지며 상승 흐름을 보였다. 5월 15일 가격은 고점을 유지하며 최근월물이 0.21% 하락한 26만 5,210위안/mt로 마감했고, 현물 호가는 26만 6,750위안/mt로 상승해 제련업체들의 가격 인하 거부를 반영했다. 주말 동안 가격은 좁은 범위에서 조정되며 전반적으로 고점 등락 패턴을 유지했으나, 60일 이동평균선(약 26만 5,000위안)에 의해 강하게 제한되었다.

지난주 국내외 주석 시장은 공급과 수요 모두 약세를 보이며 거시 심리와 펀더멘털 요인의 영향으로 주석 가격이 박스권에서 등락했다. 공급 측면에서 5월 정련 주석 생산량은 전월 대비 감소할 것으로 예상되지만, 현물 주석 시장은 단기적으로 재고 부족 현상이 지속될 것이다. 콩고민주공화국의 비시에 주석 광산이 단계별로 생산을 재개했으며, 첫 번째 선광석이 5월 9일에 출하되었습니다. 그러나 제련 공정 투입은 6월 이후에나 가능할 전망이어서 단기적으로 공급 부족을 완화하기 어렵습니다. 수요 측면에서는 뚜렷한 개선이 관찰되지 않고 있습니다. 높은 주석괴 가격으로 인해 전자·가전 업계의 재고 확충 의지가 둔화되었고, 산업 체인 전달이 막히면서 스크랩 유통량이 더욱 감소했습니다. 윈난과 장시 지역의 정련 주석 제련소 가동률은 낮은 수준을 유지했으며, 합산 가동률은 56.85%였습니다. 가공비는 사상 최저 수준으로, 제련 수익에 압박을 가했습니다. 국제 거시 지표를 보면, 미국 1분기 GDP는 전분기 대비 0.3% 감소했고, 근원 PCE 물가상승률은 3.5%로 상승했으며, 소비자 신뢰지수는 사상 최저로 떨어졌고, 제조업 PMI는 48.7로 하락해 경기 하방 압력이 커졌음을 시사합니다. 연준은 세 차례 연속 금리를 동결했으며, 성명에서 인플레이션과 실업률 상승 위험이 커졌다고 강조했습니다. 달러 지수는 고점에서 등락을 거듭하며 비철금속 섹터의 전반적인 밸류에이션을 억제했습니다. 향후 거시적 호재나 악재가 부재한 가운데, 주석 가격은 박스권 등락을 이어갈 것으로 예상됩니다. 투자자들은 미중 경제·무역 협상 진행 상황, 달러 추이, 국내 정책 변화를 면밀히 주시하며 신중히 대응할 것을 권고합니다.