SMM 오전 코멘트: SHFE 비철금속 (5월 16일)

상하이, 5월 16일 (SMM) –
구리
간밤 LME 구리는 9,527.5달러/톤에 개장했습니다. 세션 초반 가격이 변동하며 장중 저점인 9,511.0달러/톤까지 하락했다가, 이후 반등하여 변동성을 보였습니다. 종료 직전 가격이 고점인 9,606.0달러/톤에 근접했으며, 최종적으로 9,600.0달러/톤에 마감하여 0.08% 상승했습니다. 거래량은 13,902계약, 미결제약정은 293,706계약을 기록했습니다. 간밤 상하이 선물 거래소(SHFE) 구리 2506 계약은 78,160위안/톤에 개장했습니다. 세션 초반 가격이 변동하며 장중 저점인 78,010위안/톤까지 하락했다가, 점차 상승하여 고점인 78,610위안/톤에 도달했습니다. 최종적으로 78,490위안/톤에 마감하여 0.13% 상승했습니다. 거래량은 27,647계약, 미결제약정은 184,563계약을 기록했습니다.
거시 경제 측면에서, 4월 미국 소매 판매 증가세 둔화와 예상치를 하회한 월간 생산자 물가 지수(PPI) 하락, 그리고 약달러 지수 전환으로 구리 가격이 상승했습니다. 한편, 푸틴 대통령이 터키 회담에 불참하고 러시아-우크라이나 회담이 16일로 연기된 점도 시장에 영향을 주었습니다. 국내적으로는 리창 총리가 국내 경제 순환 강화가 안정적이고 지속적인 경제 성장을 보장하기 위한 전략적 조치라고 강조했습니다. 펀더멘털 측면에서, 어제 표준 품질의 구리가 SHFE 구리 2506 계약에 대해 높은 가격에 개장한 후 하락 전환되어, 프리미엄 380-410위안/톤에 마감했습니다. SHFE 구리 선물 창고 증명서(Warrant)는 20,000톤 이상 증가하여 50,000톤을 넘어섰습니다. 5월 15일 목요일 기준, SMM 집계 중국 주요 지역의 구리 재고는 월요일 대비 8,900톤 증가한 132,000톤, 전주 목요일 대비 11,900톤 증가하여, 10주 연속 재고 감소 추세를 마감했습니다. 선물 계약 간 상당한 가격 스프레드로 인해 하류 부문의 구매 관심이 감소했으며, 공급 업체들이 인도 창고로 재고를 적극적으로 이동시킨 것이 주요 원인이었습니다. 오늘 현물 프리미엄은 어제 대비 계속 하락할 것으로 예상됩니다. 전반적으로, 달러 지수가 다시 약세를 보이고 오늘이 계약 롤오버 날인 점과 맞물려, 구리 가격은 바닥에서 특정 지지력을 발견하고 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
알루미늄
전 거래일 야간 거래에서 가장 활발하게 거래된 SHFE 알루미늄 2507 계약은 20,150위안/톤에 개장하여, 최고가 20,230위안/톤, 최저가 20,110위안/톤을 기록한 후 20,220위안/톤으로 마감하였으며, 전일 종가 대비 35위안/톤 상승하여 0.117% 상승세를 보였습니다. LME 알루미늄은 2,519달러/톤에 개장하여, 최고가 2,524달러/톤, 최저가 2,481달러/톤을 기록한 후 2,499달러/톤으로 마감하여 23.5달러/톤 또는 0.93% 상승(하락)하였습니다.
우호적인 거시경제 여건이 알루미늄 가격의 하방을 지지하고 있으며, 낮은 재고 수준은 가격의 탄력성을 더욱 강화하고 있습니다. 그러나 수요 측면의 비수기 압력이 상승 여력을 제한하고 있습니다. 미국과 중국이 232 철강 및 알루미늄 관세 협상에서 돌파구를 마련할 경우, 글로벌 알루미늄 무역 흐름이 재편되고 미국 외 시장의 공급 압력이 완화될 것으로 예상되어 시장 심리를 더욱 끌어올리며 알루미늄 가격에 강세 요인으로 작용할 것입니다.
납
전일 밤사이 LME 납은 1,994달러/톤에 개장했습니다. 아시아 거래 시간 동안 1,977달러/톤까지 하락한 후 등락을 거듭하며 2,005달러/톤까지 상승했고, 결국 2,004.5달러/톤에 마감하여 12달러/톤, 0.60% 상승했습니다.
전일 밤사이 가장 활발하게 거래된 SHFE 납 계약은 16,990위안/톤에 개장했습니다. 초반 거래에서 16,920위안/톤까지 하락한 후 등락을 거듭하며 16,995위안/톤까지 상승했고, 최종적으로 16,990위안/톤에 마감하여 10위안/톤, 0.06% 하락했습니다.

거시경제 측면에서는 목요일 미국에서 일련의 경제 지표가 발표된 후 달러가 하락했습니다. 최근 미국 연준의 발언에 따르면 관세 발표가 물가와 경제에 미치는 영향을 판단하기 위해 더 많은 데이터가 필요하며, 이후에 정책을 조정할 것임을 시사했습니다.
재고: 5월 15일 기준 LME 납 재고는 400톤 증가한 25만 675톤을 기록했습니다. SMM에 따르면, 5월 15일 기준 SMM이 추적하는 5개 지역의 납 잉곳 사회 재고는 총 5만 6,000톤으로, 5월 8일 대비 8,500톤, 5월 12일 대비 8,900톤 증가했습니다.
기초 펀더멘털 측면에서, 납축전지 시장은 5월 전통적 비수기에 접어들었습니다. 노동절 연휴 기간 누적된 배터리 재고는 빠르게 소화되기 어려워 원료 납 잉곳 수요가 제한적입니다. SHFE 납 인도일이 다가옴에 따라 공급업체들이 재고를 인도 창고로 이전하고 있어, 사회 창고의 납 잉곳 재고도 동시에 증가하고 있습니다. 또한 납 가격 반등으로 2차 납의 수익성이 개선되면서 일부 기업들이 생산 재개를 계획하고 있습니다. 공급 증가 예상은 사회 창고의 납 잉곳 재고 추가 적체 위험을 높이고 있습니다.
Zinc
간밤 LME 아연은 톤당 2,760달러에 개장했다. 초반 거래에서 매수·매도 세력 간 줄다리기로 일일 평균선 부근에서 등락했다. 유럽 거래 세션에서는 매도세가 우위를 점하며 LME 아연 중심을 톤당 2,715달러까지 끌어내렸다. 야간 장에 접어들면서 일일 평균선 인근으로 반등했으나, 결국 톤당 2,726달러에 하락 마감하며 35.5달러(1.29%) 하락했다. 거래량은 12,734로트로 감소했고, 미결제약정은 1,548로트 증가한 225,000로트를 기록했다. 간밤 LME 아연은 상승세가 꺾이며 하락 전환했고, 위로는 60일 이동평균선이 저항선, 아래로는 40일 이동평균선이 지지선 역할을 했다. 미국 4월 소매판매 증가율이 둔화되고 월간 PPI가 예상 밖으로 하락하는 등 경제 지표가 부진했다. 무역 관세 완화로 인한 낙관론이 다소 옅어지면서 매도세에 시장 진입 빌미를 제공했고, LME 아연은 침체 국면에 빠졌다.
간밤 SHFE 아연 2506 최거래 종목은 갭 하락으로 톤당 22,490위안에 개장했다. 초반 거래에서 22,440위안까지 밀린 후, 매도 세력이 이익 실현에 나서면서 SHFE 아연은 꾸준히 상승해 중심이 22,575위안까지 올랐다. 최종적으로 톤당 22,595위안에 상승 마감하며 145위안(0.64%) 올랐다. 거래량은 57,656로트로 줄었고, 미결제약정은 2,645로트 감소한 96,405로트를 나타냈다. 간밤 SHFE 아연은 작은 양봉을 기록했지만, 일봉 중심이 낮아지고 KDJ 지표가 수렴했다. 수입 아연괴 유입과 높은 아연 가격 및 비수기 영향으로 하류 구매자들이 고가 매입을 꺼리면서 사회적 재고가 누적됐다. 한편, 일부 제련소의 정기 보수 종료가 다가옴에 따라 공급 증가 기대감이 커져 아연 가격이 초반 급등 후 되돌림을 보였다.
주석
선물 시장: SHFE 주석 최거래 종목(SN2506)이 야간 장에서 상승 출발한 뒤 높은 수준에서 등락을 거듭하다 전 거래일 대비 0.18% 오른 톤당 265,850위안에 마감했다. 총 미결제약정은 28,900로트에 달했다.
거시: (1) 리창: 내수 순환 강화는 안정적이고 지속적인 경제 성장을 견인하는 전략적 조치가 되어야 한다. (강세 ★) (2) 상무부: 중국은 미국에 232조 관세 조치를 조속히 중단하고 대등한 대화로 각측 우려를 해소할 것을 촉구한다. (강세 ★) (3) 상무부, 미국의 수출 통제 남용으로 화웨이 Ascend 칩을 겨냥한 데 대응: 중국은 중국 기업의 합법적인 권익을 보호하기 위해 단호한 조치를 취할 것이다. (강세 ★) (4) 관세 - 일본, 다음 주 제3차 미일 무역 협상 개최 추진. 미국은 미일 무역 협정 개정을 검토 중. EU와 미국은 무역 협상 절차를 가속화할 예정이며, EU는 영국보다 더 큰 폭의 관세 인하를 기대. (중립) (5) 연준 파월 의장: 연준은 전반적인 정책 체계를 조정 중이다. 제로 금리는 더 이상 기본 시나리오가 아니다. 불완전 고용 및 평균 인플레이션에 관한 표현을 재검토할 필요가 있다. 4월 PCE는 2.2%로 하락할 전망이다. (강세 ★)
펀더멘털: (1) 공급 측 차질: Alphamin Resources Corp.의 Bisie 주석 광산은 2025년 4월 15일부터 5월 11일까지 금속 주석 1,290톤을 생산하며 예상 처리 회수율을 달성했다. 주석 생산은 광산 비축 원광석 처리로 시작, 먼저 Mpama North 공장 가동 후 2025년 4월 19일 Mpama South 공장이 재가동됐다. 지하 광석 발파 및 운반은 2025년 4월 마지막 주 시작됐고, 광산 개발 속도도 증가했다. 완전한 서류 승인을 받은 첫 수출용 주석 정광 선적분이 광산 재가동 이후 2025년 5월 9일 트럭으로 출하됐다. (강세 ★) (2) 수요 측면: 노동절 연휴 후 일부 하류 가공 기업들이 점차 조업을 재개, 저가 재고 확충 수요가 일부 방출됐으나 고가 거래는 여전히 부진했다. (약세 ★)