디스토킹이 60만 톤을 넘어선 후, 국내 알루미늄 재고는 이후 어떻게 변할까?[SMM 분석]

5월 중국 내 알루미늄 잉곳 재고가 60만 톤을 성공적으로 돌파하며, 비수기와 성수기 간의 중요한 전환기에 국내 알루미늄 소비의 강한 회복탄력성을 입증, 최근 알루미늄 가격의 연속 상승세에 결정적 지지력을 제공했습니다. SMM 통계에 따르면, 5월 15일 기준 주요 국내 소비 거점의 알루미늄 잉곳 재고는 58.1만 톤으로, 이번 주 월요일 대비 2만 톤, 지난주 목요일 대비 3.9만 톤, 전년 동기 대비 16.6만 톤 감소했으며, 최근 3년 동기 대비 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

그러나 주목할 점은 5월 중순 알루미늄 가격이 계속 반등 상승하여 톤당 2만 위안을 돌파하면서 하류의 재고 보충 수요가 다소 억제되었다는 것입니다. 지난주 국내 출고량이 뚜렷하게 감소하는 조짐이 나타나 점차 비수기 수준으로 회귀할 수 있습니다. 지역별로는 화남 지역의 알루미늄 잉곳 현물 약세가 이번 주에도 지속되었습니다. 알루미늄 가격 상승이 이어지자 공급업체들은 판매를 늘려 다른 두 지역에 비해 공급이 상대적으로 풍부해졌습니다. 높은 가격대의 화물은 주목을 거의 받지 못했고 할인 폭이 확대되는 조짐을 보였습니다. SMM 조사에 따르면, 중국 서남부의 한 알루미늄 제련소가 지역 간 가격 차이를 고려해 전주 대비 잉곳 주조량을 줄이고 주조 비율을 높였습니다. 또한 충칭을 포함한 서남부 현물 시장의 가격 우위로 인해 일부 화물이 전환되어 단기적으로 화남 지역의 입고 압력이 제한되었습니다. 그러나 또 다른 알루미늄 제련소가 주로 잉곳 주조에 중점을 둔 생산능력 교체를 시작함에 따라 향후 입고량이 증가할 전망입니다. 지속적인 재고 감소와 운송 중인 물량 기준 단기 입고량이 상대적으로 낮은 점으로 인해 동부 중국의 현물 프리미엄/할인이 최근 크게 상승했으며, 상하이-광둥 가격 차이는 톤당 100위안을 초과했습니다. 한편 공이의 프리미엄/할인도 최근 비교적 강세를 유지하고 있습니다. 다만 중국 서북부의 한 알루미늄 제련소의 출하량 증가로 인해 5월 말 공이는 일부 재고 압력을 받을 수 있습니다. 단기적으로 공급업체들의 이익이 크게 증가하면서 대부분의 공급업체들이 현금화를 서두르고 있어 프리미엄/할인 가격이 붕괴되고 있습니다. 전반적으로 가격 스프레드 관점에서 보면, 최근 두 지역 모두에서 재고 감소가 빠르게 진행되었지만, 월말까지 중국 동부와 공이 지역의 도착량이 크게 증가할 것으로 예상되며, 재고 감소 속도는 둔화될 수 있습니다.

SMM은 5월 중후반 중국의 알루미늄 잉곳 전체 도착량이 비교적 낮아 단기적으로 국내 알루미늄 잉곳 재고 감소 추세가 일시적으로 지속될 것으로 전망합니다. 최근 저점은 약 55만 톤 수준을 유지할 것으로 보이지만, 일반적인 상황에서는 5월 국내 물류가 전반적으로 원활하고, 비수기 동안 창고 유출이 약화될 것으로 예상되어 주요 국내 소비 지역의 알루미늄 잉곳 유통이 5월 말부터 6월 초순까지 점차 완화될 가능성이 높습니다. SMM은 5월 말까지 국내 알루미늄 잉곳 재고가 55만~60만 톤 범위 내에 머무를 것으로 예상합니다. 그러나 중미 관세 협상 진행 상황과 같은 거시적 요인이 하류 소비 및 유출 성과에 미치는 긍정적 또는 부정적 영향에 대한 면밀한 관찰이 여전히 필요하며, 이는 국내 알루미늄 잉곳 재고가 감소에서 증가로 전환되는 후속 결정적 시기를 확인하기 위함입니다.

알루미늄 빌렛 재고 측면에서, SMM 통계에 따르면 5월 15일 기준 주요 소비 지역의 국내 알루미늄 빌렛 재고는 138.2만 톤으로 월요일 대비 1.45만 톤, 전년 동기 대비 5.5만 톤 감소했으며, 지난 3년 동기 대비 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 150만 톤 아래로 떨어진 후 알루미늄 빌렛 재고는 계속 하락 압력을 보이며, 100만 톤 재고 임계점에 근접하고 있습니다. 창고 유출 측면에서 보면, 5월 7일부터 11일까지 국내 알루미늄 빌렛 유출량은 총 4.66만 톤으로, 이전 기간 대비 4,000톤 증가했지만 전년 대비 9,100톤 감소했습니다. 휴일 이후 알루미늄 빌렛 재고 유출 성과는 개선되었지만 여전히 작년 수준에 미치지 못하며, 이는 현재 시장의 창고 보관 거래가 보통 수준을 유지하고 있고, 트럭 운송 비중이 증가함에 따라 창고 도착량이 적어지고 재고가 지속적으로 감소하고 있음을 나타냅니다. 현재 소비는 여전히 탄력성을 보이며, 가공비는 높지만 빌릿 공장의 수주 실적은 낙관적입니다. 또한 미중 관계 완화가 최종 소비를 어느 정도 자극하여 재고 감소를 더욱 촉진시켰습니다. 비수기 예상보다 양호한 수요를 배경으로, 판매 생산 방식을 취하는 알루미늄 빌릿 생산업체들은 공장 내 재고를 낮은 수준으로 유지하며 트럭 운송 물량이 시장을 주도하고 있습니다. 여기에 최근 알루미늄 로드의 대체 효과까지 더해져 알루미늄 빌릿 공급이 타이트해지면서 알루미늄 빌릿 재고가 지속적으로 감소하고 있습니다. SMM은 5월 중하순에 알루미늄 빌릿 재고의 추가 하락 여지가 있을 것으로 예상하며, 이후 기간 소비와 도착량을 면밀히 모니터링할 필요가 있다고 밝혔습니다.

알루미늄 빌릿 수요 측면에서, 지난주 전국 압출 가동률은 전주 대비 1%포인트 하락한 56.5%를 기록했습니다. 업종별로 보면, 중국인민은행과 국가금융감독관리총국의 부동산 시장 금융 정책 지원 확대에 힘입어 업계의 하락세 멈춤 및 안정화 추세가 더욱 공고해졌습니다. 산둥 및 화중 지역 주요 건자재 기업의 인프라 수주가 지속적인 회복세를 보여 건자재 가동률이 소폭 상승했습니다. 원자재 조달 측면에서는 알루미늄 가격 변동에도 기업들의 비축 의지가 크게 약화되지 않았습니다. 산업재 부문은 엇갈린 모습을 보였는데, 태양광 프레임 분야 선도 기업들은 가동률이 소폭 하락했지만 여전히 주문 리듬에 맞춰 생산 일정을 조정하고 있습니다. 그러나 화동과 허난 지역의 일부 외주 기업들은 태양광 주문이 급감하여 가동률이 40~50% 수준에 그친다고 보고했습니다. 눈에 띄는 점은, 화동의 신규 가전 압출 기업이 생산 능력 증설 단계에 있으며 현재 주문이 관세 정책의 영향을 받지 않고 수출을 위한 집중 출하도 관찰되지 않는다고 밝혔습니다. 화동의 일부 주요 자동차 압출 기업들은 이번 주 가동률이 안정적이었으나 신규 주문 모멘텀은 부족했습니다. 일부 기업은 알루미늄 가격 변동에 대한 민감도가 크게 높아져 원가 절감을 통해 생존을 유지해야 할 필요성을 보여주었습니다. 수출 측면에서 중국 동부의 한 대형 산업자재 기업은 수출 주문이 안정적으로 유지되고 있다고 전했다. 이는 주로 고속철, 항공기, 자동차와 같은 대형 부품 수출이 단기적인 관세 변동에 제한적으로만 영향을 받기 때문이다. SMM은 각 분야의 실제 주문 이행 상황을 지속적으로 추적할 계획이다.