SMM Copper Morning Briefing | Rabu, 11 November 2026

Data inflasi AS berada di atas ekspektasi, memicu ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan menekan harga tembaga. Dengan meningkatnya kedatangan tembaga impor dan aktifnya penjualan oleh pemasok, premi spot diperkirakan akan terus terkoreksi. Harga tembaga kemungkinan akan bergerak konsolidasi dalam kisaran sempit dengan nada lemah hari ini.

1. Futures Semalam

LME copper dibuka pada $13.860/mt, mencapai tertinggi $13.863,5/mt dan terendah $13.660/mt, dan ditutup pada $13.712/mt, turun 1,27%. Volume perdagangan mencapai 19.000 lot dan open interest berada di 248.000 lot, turun 664 lot, mencerminkan likuidasi posisi beli.

Kontrak SHFE copper 2612 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 105.200 yuan/mt, mencapai tertinggi 105.250 yuan/mt dan terendah 104.500 yuan/mt, dan ditutup pada 104.510 yuan/mt, turun 1,29%. Volume perdagangan mencapai 43.000 lot dan open interest berada di 192.000 lot, naik 75 lot, mencerminkan akumulasi posisi jual.

2. Berita

Proyek tambang tembaga Tovaku, yang dikembangkan bersama oleh Codelco dan Pucobre, telah menerima persetujuan lingkungan, membuka jalan penting bagi rencana dimulainya konstruksi proyek pada tahun 2027.

Terletak di Wilayah Antofagasta di Chili utara, proyek ini memiliki total investasi sebesar $870 juta, umur tambang yang dirancang selama 21 tahun, dan direncanakan untuk memproduksi 46.000 mt katoda tembaga per tahun. Konstruksi diperkirakan akan dimulai pada paruh kedua 2027, dengan masa konstruksi tiga tahun dan produksi diperkirakan akan dimulai pada tahun 2030.

Tovaku adalah tambang tembaga terbuka, dengan Pucobre memegang 60% saham dan Codelco memegang 40%. Proyek ini akan menggunakan proses penghancuran, pra-perlakuan pelindian asam, pelindian tumpukan, dan ekstraksi pelarut-elektrodeposisi untuk memproduksi katoda tembaga. Proyek ini juga akan mencakup pembangkit listrik tenaga surya 193 megawatt (MW) dan pipa air laut sepanjang 72,5 km.

Codelco juga menyatakan sedang mempertimbangkan untuk menarik lebih banyak modal swasta untuk mendanai proyek investasi dengan total sekitar $34 miliar. Perusahaan meyakini bahwa, mengingat tren produksi saat ini, target produksi tembaga 2026 sebesar 1,34 juta mt menghadapi tantangan yang signifikan.

3. Pasar Spot

1) Shanghai

Sentimen pembelian berada di 2,71, turun 0,04 MoM; sentimen penjualan berada di 3,89, naik 0,44 MoM.

Pada 10 November, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak SHFE tembaga 2611 tercatat pada premi 1.400-2.000 yuan/mt, dengan premi rata-rata 1.700 yuan/mt, turun 675 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Kontrak SHFE tembaga 2611 ditutup pada sesi pagi di 107.600 yuan/mt, dengan spread Back bulan-ke-bulan di 1.520-1.690 yuan/mt. Marjin keuntungan impor bulan berjalan berkisar dari rugi 50 yuan/mt hingga untung 120 yuan/mt.

Spread Back bulan-ke-bulan sedikit menyempit tetapi tetap berada di level tinggi secara keseluruhan. Beberapa pemasok menunjukkan keinginan menjual yang jauh lebih kuat, terus menurunkan kuotasi untuk memfasilitasi transaksi. Seiring masuknya kargo berharga lebih rendah ke pasar, titik tengah premi spot bergeser turun dengan cepat.

Dari sisi pasokan, beberapa tembaga impor tiba secara berturut-turut, dan pasokan yang tersedia di pasar meningkat dibandingkan periode sebelumnya. Dikombinasikan dengan penjualan intensif oleh pemasok, ketatnya pasokan spot sedikit mereda.

Dari sisi permintaan, harga tembaga yang tinggi, premi yang tinggi, dan struktur backwardation yang tinggi terus menahan pembelian hilir. Beberapa perusahaan pengolahan menerapkan langkah-langkah seperti penghentian tungku untuk isolasi dan pengurangan tingkat operasi lini produksi. Pesanan baru terbatas, dan perdagangan pasar lesu. Premi spot Shanghai diperkirakan tetap berada di bawah tekanan penurunan hari ini.

2) Guangdong

Sentimen pengadaan berada di 2,39, turun 0,02 WoW; sentimen penjualan berada di 2,47, turun 0,03 WoW.

Tembaga berkualitas tinggi tercatat pada premi 1.750 yuan/mt, tembaga kualitas standar pada 1.500 yuan/mt, dan tembaga SX-EW pada 1.440 yuan/mt, semuanya turun 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 109.465 yuan/mt, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 109.280 yuan/mt, keduanya naik 240 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Konsumsi hilir tetap lemah. Pemasok menurunkan harga untuk promosi penjualan, tetapi transaksi aktual masih buruk.

3) Tembaga impor

Harga warrant rata-rata adalah $230/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran kuotasi $210-250/mt.

Harga B/L rata-rata adalah 220 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran kuotasi 200-240 yuan/mt.

Harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) adalah $125/mt, naik $7/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kisaran kuotasi $120-130/mt. Kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari November hingga pertengahan Desember.

4) Tembaga sekunder

Pada pukul 11:30 tanggal 10 November, harga penutupan berjangka adalah 107.600 yuan/mt, turun 50 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; premi spot rata-rata adalah 1.700 yuan/mt, turun 675 yuan/mt WoW.

Harga bahan baku tembaga sekunder naik 100 yuan/mt WoW. Indeks sentimen penjualan turun menjadi 2,26, dan indeks sentimen pengadaan naik menjadi 1,96. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.576 yuan/mt, menyempit 840 yuan/mt WoW; selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.850 yuan/mt.

Seiring dengan mundurnya premi katoda tembaga, premi untuk bahan baku skrap tembaga termasuk pajak ikut menurun. Perusahaan batang tembaga sekunder aktif mencari harga yang didorong oleh permintaan pesanan, tetapi pedagang menahan diri untuk menjual karena harga tembaga mundur. Transaksi terutama terkonsentrasi pada penetapan harga bahan baku yang disimpan sebelumnya. Pada sore hari, harga tembaga terus turun, dan beberapa pedagang berhenti menerima pesanan, membatasi transaksi pasar.

IV. Persediaan

Hingga 9 November, persediaan tembaga SMM di wilayah utama Tiongkok turun sekitar 10 kt WoW dari Senin sebelumnya, turun menjadi sedikit di atas 50.000 mt; dibandingkan dengan sekitar 200.000 mt pada periode yang sama tahun lalu, persediaan menurun sekitar 140.000 mt.

V. Ringkasan pasar

Makro: CPI AS Oktober naik lebih dari perkiraan. Pejabat Fed AS berturut-turut mengeluarkan sinyal hawkish, dan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga 25 bp atau bahkan 50 bp pada bulan Desember menguat, memberikan tekanan bearish pada harga tembaga. Qatar telah mengamankan setidaknya dua minggu waktu negosiasi, dan risiko geopolitik antara AS dan Iran terus mereda.

Pasokan: Tembaga impor tiba secara berturut-turut, kemauan pemasok untuk menjual meningkat signifikan, pasokan yang tersedia bertambah, dan situasi pasokan spot yang ketat mereda di margin.

Permintaan: Harga tembaga yang tinggi, premi yang tinggi, dan selisih harga yang lebar antara kontrak berjangka terus menahan pembelian hilir. Beberapa perusahaan telah mengurangi tingkat operasi atau menghentikan tungku untuk menjaga suhu, dan baik pesanan baru maupun permintaan pengadaan aktual tetap lemah.

Persediaan: Stok tembaga di wilayah-wilayah utama nasional tetap berada di titik terendah sepanjang sejarah, memberikan sedikit dukungan bagi harga spot, tetapi perlu diwaspadai potensi titik balik persediaan seiring meningkatnya pasokan impor.

Prospek harga: Inflasi yang meningkat dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS membebani harga tembaga. Dengan pasokan yang membaik secara marjinal dan permintaan yang tetap lemah, harga tembaga diperkirakan akan bergerak konsolidasi dalam kisaran sempit dengan nada lemah hari ini; premi spot masih memiliki ruang untuk turun lebih lanjut.

Materi ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Pasar mengandung risiko, dan keputusan harus dibuat dengan hati-hati.