SMM, 19 Oktober:
Harga seng belakangan ini berfluktuasi. Bagaimana kinerja pasar paduan seng die-casting? Mengapa tingkat operasi industri pada September gagal pulih signifikan seiring dengan puncak musim tradisional? Apa dampak perubahan harga bahan baku terhadap biaya dan profitabilitas perusahaan? Analisis berikut mencakup tiga aspek: tingkat operasi industri, biaya dan profitabilitas perusahaan, serta permintaan pengguna akhir.
1. Tingkat operasi September sedikit turun dibanding bulan sebelumnya, kinerja "puncak musim September" di bawah ekspektasi
Menurut data SMM, tingkat operasi sampel baru perusahaan paduan seng die-casting pada September adalah 37,45%, turun 0,15 poin persentase dibanding bulan sebelumnya dan turun 7,04 poin persentase dibanding tahun lalu. Secara keseluruhan, tingkat operasi industri pada September sedikit menurun dibanding bulan sebelumnya, dan "puncak musim September" tradisional memberikan dukungan yang relatif terbatas terhadap permintaan pengguna akhir.
Secara spesifik, pada paruh pertama September, dipengaruhi oleh tingginya harga bahan baku, antusiasme pembelian perusahaan hilir tertekan, pasar paduan seng die-casting secara umum lemah, dan tingkat operasi industri berada di bawah tekanan. Pada paruh kedua bulan tersebut, seiring harga seng yang berangsur turun, ditambah dengan pengisian stok moderat oleh sebagian pengguna akhir sebelum libur Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, permintaan pasar pulih sampai batas tertentu. Namun, karena persediaan produk jadi di beberapa perusahaan masih berada pada level yang relatif tinggi, tekanan pengurangan stok belum sepenuhnya teratasi, dan antusiasme produksi perusahaan masih terkendala sampai batas tertentu. Akibatnya, tingkat operasi September sedikit turun dibanding bulan sebelumnya.
2. Profitabilitas grade utama membaik, tetapi ruang perbaikan masih terbatas
1. Paduan seng Zamak #3
Dari sisi biaya, biaya penuh paduan seng Zamak #3 mengalami proses naik lalu turun dari 2024 hingga 2025, sempat turun kembali ke 22.000-23.000 yuan/ton pada paruh kedua 2025. Setelah memasuki 2026, seiring kenaikan kembali harga bahan baku, biaya penuh berangsur naik dan saat ini dipertahankan di sekitar 26.000-26.500 yuan/ton. Dari segi selisih harga seng-aluminium, karena kuatnya harga aluminium, selisih tersebut sempat menyempit menjadi sekitar -1.700 yuan/ton pada kuartal pertama 2026. Sejak Mei, selisih tersebut berangsur pulih, dan setelah memasuki Oktober, dipertahankan pada 1.900-2.600 yuan/ton. Mengombinasikan perubahan spread harga dan laba terkait, profitabilitas paduan seng Zamak #3 pada H2 membaik dibandingkan H1, sehingga mengurangi tekanan operasional perusahaan sampai batas tertentu. Namun, biaya penuh paduan saat ini masih berada pada level yang relatif tinggi, kinerja permintaan penggunaan akhir biasa saja, dan ruang untuk perbaikan laba masih terbatas.
2. Paduan seng Zamak #5
Tren biaya penuh paduan seng Zamak #5 pada dasarnya konsisten dengan paduan #3, tetapi karena perbedaan kandungan tembaga, level biayanya relatif lebih tinggi. Saat ini, biaya penuh paduan seng Zamak #5 sekitar 27.000–27.800 yuan/mt, lebih dari 1.000 yuan/mt lebih tinggi daripada paduan #3. Dari perspektif spread harga seng-tembaga, spread tersebut tetap berada di wilayah negatif, melebar dari sekitar -48.000 yuan/mt pada awal 2024 menjadi sekitar -85.000 yuan/mt pada September 2026. Dari sisi biaya dan laba, margin laba untuk paduan #5 relatif terbatas dan lebih rentan terhadap fluktuasi harga tembaga. Serupa dengan paduan #3 yang labanya pulih pada H1, laba paduan #5 juga sedikit pulih, tetapi margin keseluruhan saat ini masih relatif tipis.
III. Permintaan perangkat keras tradisional tetap lemah, dengan kinerja yang berbeda antarsubsektor
Dari sisi permintaan penggunaan akhir, menurut umpan balik perusahaan, pesanan untuk aksesori perangkat keras tradisional saat ini lemah, dan pemulihan permintaan pasar secara keseluruhan masih terbatas. Sebaliknya, permintaan di subsektor seperti perangkat keras elektronik dan perangkat keras alat kesehatan relatif moderat, dengan konsumsi penggunaan akhir menunjukkan beberapa perbedaan. Di sisi ekspor, beberapa perusahaan melaporkan bahwa karena faktor seperti ketidakpastian geopolitik di luar Tiongkok, pesanan ekspor untuk perangkat keras penggunaan akhir biasa saja, sehingga tidak memberikan dorongan signifikan terhadap permintaan paduan seng die-casting. Sementara itu, persaingan harga rendah di pasar paduan seng die-casting tetap ketat, dengan kuotasi pasar yang tersebar luas dan daya tawar perusahaan yang terbatas.
IV. Tingkat operasi Oktober diperkirakan sedikit menurun; perbaikan permintaan masih perlu dipantau
Menjelang Oktober, SMM memperkirakan tingkat operasi sampel baru perusahaan paduan seng die-casting akan menurun ke sekitar 36,8%, turun 0,65 poin persentase MoM. Dari sisi faktor yang memengaruhi, selama libur Hari Nasional, sebagian besar perusahaan paduan seng die-casting menghentikan produksi dan mengatur jadwal libur, yang akan menekan tingkat operasi keseluruhan pada Oktober. Selain itu, pesanan produk penggunaan akhir perangkat keras tradisional masih lemah, permintaan pasar belum menunjukkan perbaikan signifikan, ditambah tekanan persediaan produk jadi di beberapa perusahaan dan persaingan harga rendah di industri, ada kemungkinan tingkat operasi industri sedikit menurun pada Oktober.
(Informasi di atas berdasarkan pengumpulan pasar dan penilaian komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan di sini hanya untuk referensi. Dokumen ini bukan merupakan saran pengambilan keputusan investasi langsung. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakannya sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.)
