[SMM Rangkuman Rapat Pagi Kobalt] Permintaan Lemah dan Biaya Menurun Membuat Harga Rantai Industri Tetap Tertekan dan Menyentuh Titik Terendah

Kobalt rafinasi:

Minggu ini, pasar kobalt rafinasi tetap lemah, dengan harga berjangka menembus di bawah level 250.000 yuan/mt sebelumnya dan saat ini berkonsolidasi di sekitar 245.000-250.000 yuan/mt. Ekspektasi pasar sebelum libur terkait penyesuaian kuota DRC akhirnya tidak terwujud. Setelah kembali dari libur Hari Nasional, harga kobalt rafinasi kembali memasuki tren penurunan. Pada konferensi industri minggu ini, ekspektasi pasar terhadap harga kobalt kuartal keempat secara luas pesimistis, semakin menekan sentimen, dan harga berjangka bergerak turun. Dari sisi pasokan, smelter utama belum menyesuaikan harga Ex-works mereka, tetapi premi mereka di atas harga berjangka menjadi sangat tinggi, dan kemungkinan penyesuaian ke bawah semakin meningkat. Kuotasi basis pedagang sebagian besar tidak berubah, dengan merek kelas bawah masih dikutip sekitar 2.000-3.000 yuan/mt dan kargo baru merek utama dikutip pada 14.000-15.000 yuan/mt. Dari sisi permintaan, perusahaan hilir mempertahankan pembelian tepat waktu. Beberapa perusahaan percaya harga kobalt rafinasi perlu turun ke sekitar 200.000 yuan/mt sebelum level dukungan efektif berikutnya terbentuk, dan sentimen menunggu dan melihat mendominasi. Setelah level dukungan sebelumnya ditembus, pasar sedang mencari keseimbangan baru: permintaan belum membaik secara material, dan harga Ex-works smelter menghadapi potensi tekanan penurunan susulan, yang berarti proses pembentukan dasar harga kobalt rafinasi kemungkinan belum selesai.

Produk antara:

Minggu ini, pasar produk antara kobalt tetap dalam keadaan vakum tanpa kuotasi dan tanpa transaksi, tetapi sentimen penambang telah berubah secara diam-diam. Dari sisi pasokan, sebagian besar penambang memilih untuk terus menunggu, berencana menyimpan produk antara di gudang berikat terlebih dahulu dan mempertimbangkan penjualan hanya setelah permintaan aktual muncul, dengan keinginan untuk mengirim secara aktif jelas dibatasi. Sisi permintaan bahkan lebih lesu, dengan sebagian besar smelter tidak memiliki rencana untuk membeli pesanan spot atau kontrak jangka panjang untuk saat ini. Beberapa perusahaan bahkan memperkirakan harga produk antara mungkin turun kembali mendekati biaya produksi penambang, dan menunda pembelian selama mungkin. Selama minggu ini, rumor pasar beredar tentang transaksi sedikit di atas $12/lb, yang belum dikonfirmasi oleh SMM. Penambang memindahkan kargo ke gudang berikat pada dasarnya berarti untuk sementara mengesampingkan inisiatif penetapan harga—baik pembeli maupun penjual memilih untuk menunggu, kebuntuan semakin berkepanjangan, dan pengaruh untuk memecah kebuntuan condong ke sisi hilir.

Kobalt sulfat:

Minggu ini, pasar kobalt sulfat terus menurun, dengan tarik-menarik antara pembeli dan penjual memasuki fase "penawaran pembeli". Di sisi pasokan, smelter masih menahan diri untuk tidak memberikan penawaran proaktif, melainkan menunggu permintaan pembeli: jika harga dapat diterima, kesepakatan diselesaikan; jika selisih harga terlalu lebar, mereka memilih untuk mundur. Di sisi permintaan, permintaan ternary dan LCO tetap lemah dan diperkirakan akan semakin melemah pada kuartal keempat. Pembeli hilir khawatir terhadap risiko penurunan harga lebih lanjut dan dengan tegas mendorong harga lebih rendah. Beberapa harga beli yang diinginkan pembeli hilir telah turun hingga serendah 46.000-48.000 yuan/ton, dan rumor transaksi volume kecil dengan harga yang bahkan lebih rendah beredar selama konferensi industri baru-baru ini. Sisi biaya: meskipun pembayaran kobalt MHP saat ini berada di sekitar 54%, beberapa pembeli hilir telah mendorong pembayaran kobalt MHP yang mereka inginkan menjadi 50% atau lebih rendah. Pembayaran kobalt black mass baterai ternary berada di 68%. Berdasarkan harga spot, biaya produksi kobalt sulfat sekitar 48.000 yuan/ton, yang secara permukaan sesuai dengan harga yang diinginkan pembeli hilir. Namun, terdapat jeda waktu antara pengadaan dan produksi, dan biaya aktual kargo yang saat ini dijual secara eksternal tetap di 50.000 yuan/ton, itulah sebabnya beberapa smelter terus menahan harga. Ketidaksesuaian antara biaya buku dan biaya persediaan membuat sulit untuk menjembatani perbedaan harga antara pembeli dan penjual dalam jangka pendek, dan arah pusat harga masih menunggu keseimbangan baru dari sisi biaya dan permintaan.

Kobalt klorida:

Minggu ini, sentimen pasar kobalt klorida tetap lesu, dengan pusat harga bergeser lebih rendah. Di sisi pasokan, dengan permintaan yang tidak menunjukkan tanda-tanda perbaikan, seluruh industri tetap berada dalam fase pengurangan stok. Produksi September turun signifikan secara bulanan, dan pemotongan produksi tetap menjadi cara utama bagi produsen untuk meredakan tekanan persediaan. Cakupan penghentian pabrik kecil terus meluas, dengan beberapa perusahaan pada dasarnya telah menghentikan produksi kobalt klorida, dan pesimisme menyebar di sisi pasokan. Di sisi permintaan, pemotongan produksi di produsen Co3O4 hilir terus meluas, semakin mengontraksi permintaan pengadaan bahan baku. Transaksi pasar tetap lesu dengan likuiditas yang sangat buruk. Pembelian di hilir sebagian besar bersifat back-to-back dan pengisian stok berdasarkan kebutuhan, tanpa keinginan untuk menimbun dan sentimen menunggu yang kuat. Dalam diskusi baru-baru ini, pelaku industri umumnya menilai pasar tahun ini pada dasarnya sudah pasti dan tidak mungkin menunjukkan perbaikan yang berarti. Beberapa klien hilir juga menjadi pesimistis terhadap ekspektasi pemulihan permintaan pada paruh kedua tahun depan, dan perdagangan pasar tetap terus tipis. Jika permintaan masih tidak menunjukkan pemulihan substantif, laju penurunan harga dapat semakin cepat. Secara keseluruhan, pasar kobalt klorida diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek.

Garam kobalt (Co3O4):

Minggu ini, sentimen pasar Co3O4 tidak menunjukkan perbaikan, dengan pusat kuotasi bergeser lebih rendah secara mingguan. Pasar tetap berada dalam suasana penurunan bertahap, dan ekspektasi pesimistis belum berbalik. Di sisi pasokan, dipengaruhi oleh permintaan hilir yang terus lemah, beberapa perusahaan tetap dalam mode pemotongan produksi. Beberapa perusahaan masih memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi, dan tekanan pengiriman tetap tidak berkurang. Di sisi permintaan, pengiriman yang ada terutama untuk memenuhi kontrak jangka panjang sebelumnya dan menjalankan bisnis pemrosesan. Pembelian baru hampir tidak ada, dengan pembeli hilir melakukan pembelian mingguan tepat waktu dan telah menyatakan dengan jelas tidak akan menambah pembelian baru tahun ini. Penandatanganan pesanan November-Desember juga didominasi oleh pesanan tahun depan, dan sentimen pembelian sangat hati-hati. Di sisi pengguna akhir, pesanan komponen untuk model kelas atas Apple direvisi turun dari rencana semula. Masalah pasokan chip memori diperkirakan akan mereda paling cepat pertengahan tahun depan, atau secara pesimistis pada akhir tahun. Pabrik katoda umumnya tidak memiliki pandangan yang baik terhadap pasar tahun ini, dan kepercayaan di seluruh rantai industri tetap tidak memadai. Dalam diskusi baru-baru ini, sentimen pasar tetap bearish. Jika transaksi tetap lesu, harga dapat terus direvisi turun. Secara keseluruhan, pasar Co3O4 diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek.

Serbuk kobalt dan lainnya:

Minggu ini, pasar serbuk kobalt tidak menunjukkan pemulihan pasca-liburan, dengan harga melanjutkan tren penurunannya. Di sisi pasokan, kuotasi smelter terus melonggar, dengan kuotasi pasar saat ini secara umum diturunkan menjadi 330.000-340.000 yuan/mt. Beberapa perusahaan bahkan menawarkan harga lebih rendah untuk memfasilitasi transaksi, dan persaingan harga semakin terasa. Sisi permintaan tetap lesu, dengan perusahaan karbida semen melanjutkan produksi secara perlahan setelah liburan dan keinginan pembelian tetap lemah secara terus-menerus. Transaksi pasar bahkan kekurangan dukungan paling dasar. Dari "stagnasi liburan" sebelum liburan hingga "beroperasi kembali tetapi tidak membeli" setelah liburan, absennya permintaan bubuk kobalt telah bergeser dari faktor liburan menjadi masalah struktural. Stabilisasi pusat harga pada akhirnya perlu dikonfirmasi oleh pesanan riil dari hilir.

Prekursor katoda terner:

Minggu ini, harga prekursor katoda terner melemah, dengan harga kobalt sulfat dan nikel sulfat keduanya menurun selama minggu ini, sementara harga mangan sulfat tetap stabil.

Mengenai diskon, untuk pesanan November dan Q4, beberapa produsen masih berniat mempertahankan harga hutang tetap karena biaya bahan baku sulfat yang lebih tinggi sebelumnya. Mengenai kontrak jangka panjang, beberapa produsen telah menyepakati kontrak tahunan pada awal tahun, dan sebagian besar produsen belum menaikkan harga hutang. Penerimaan hilir terhadap kenaikan harga hutang untuk pesanan kuartalan juga lemah, dan harga hutang kontrak jangka panjang Q4 diperkirakan tetap stabil hingga sedikit melemah. Mengenai pesanan spot, mengingat kinerja harga garam nikel dan kobalt yang relatif lemah baru-baru ini, ditambah dengan permintaan hilir yang lemah untuk beberapa produsen, harga hutang pesanan November diperkirakan menurun.

Mengenai produksi, pesanan ekspor produsen lapisan atas tetap kuat bulan ini, dengan jadwal produksi pada tingkat yang relatif tinggi. Namun, beberapa produsen lapisan atas domestik mengalami penurunan tingkat operasi karena permintaan penggunaan akhir yang tidak sesuai ekspektasi dan ketatnya bahan baku utama. Meskipun bulan ini sedikit membaik secara bulanan, tingkat keseluruhan tetap di bawah titik tertinggi Q3.

Ke depan, harga sulfat belum menunjukkan pemulihan yang jelas, dan harga pesanan baru di masa depan akan bergantung pada permintaan hilir aktual di Q4.

Bahan katoda terner:

Minggu ini, harga bahan katoda terner melanjutkan tren penurunannya, dengan penurunan semakin intensif. Dari sisi bahan baku, harga nikel sulfat terus melemah, harga kobalt sulfat mengalami penurunan yang jauh lebih tajam, dan harga litium karbonat serta litium hidroksida turun drastis selama beberapa sesi berturut-turut, mempercepat penurunan harga material katoda terner. Produsen umumnya menghadapi tekanan biaya persediaan yang signifikan. Dari sisi permintaan, pesanan pasar kendaraan listrik direvisi lebih rendah dari ekspektasi hati-hati pada awal bulan. Produsen terus mengurangi persediaan, memperlambat laju produksi, dan menunjukkan antusiasme yang lemah untuk pembelian bahan baku. Di pasar konsumen, dipengaruhi oleh lemahnya permintaan digital pengguna akhir dan harga bahan baku yang terus turun, transaksi juga lesu. Produsen sel baterai tidak memiliki kebutuhan mendesak untuk mengisi ulang persediaan dan tetap bersikap menunggu. Dari sisi jadwal produksi, produksi katoda terner Tiongkok pada Oktober diperkirakan datar dibandingkan September.

LCO:

Minggu ini, pasar LCO Tiongkok tetap lemah secara keseluruhan. Ekspektasi musim puncak tradisional yang sebelumnya diantisipasi gagal terwujud, dan fundamental industri tetap tertekan. Harga Co3O4 hulu terus menurun, dengan dukungan biaya yang terus melemah dan menyeret turun harga produk LCO. Dari sisi pasokan, perusahaan material katoda domestik umumnya mempertahankan strategi jadwal produksi yang hati-hati berdasarkan penjualan, dengan output industri tetap stabil. Namun, pelemahan sisi permintaan cukup nyata, dengan klien pengguna akhir hilir menunjukkan keinginan yang tidak memadai untuk menimbun dan pembelian sebagian besar berupa pengisian ulang kecil tepat waktu. Laju pencernaan persediaan di seluruh rantai industri tetap lambat, dan pola pasokan-permintaan belum menunjukkan perbaikan substantif. Tekanan ganda dari biaya yang turun dan permintaan pengguna akhir yang lesu terus berlanjut. Secara keseluruhan, pelemahan LCO pasca-liburan berlanjut, dengan harga terkonsolidasi lebih rendah. Jika permintaan pengguna akhir tetap lemah secara terus-menerus dan musim puncak gagal terwujud, harga LCO masih memiliki ruang untuk penurunan lebih lanjut.

Berita:    

[Ganfeng Lithium: Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham dalam tiga kuartal pertama 2026 adalah 5,012 miliar yuan, naik 19.540,50% YoY] Ganfeng Lithium mengumumkan bahwa pendapatan Q3 2026 adalah 13,062 miliar yuan, naik 109,03% YoY; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik adalah 755 juta yuan, naik 35,62% YoY; dan laba bersih non-GAAP adalah 788 juta yuan, naik 2.803,44% YoY. Pendapatan dalam tiga kuartal pertama 2026 mencapai 36,159 miliar yuan, naik 147,24% YoY; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah 5,012 miliar yuan, naik 19.540,50% YoY; dan laba bersih non-GAAP adalah 4,636 miliar yuan, naik 592,14% YoY. (Aplikasi Data Jin10)

[Proyek elektrolit Tinci di Indonesia diperkirakan mulai uji coba produksi pada Desember 2026] Menurut Tinci, Kawasan Industri Weda Bay Indonesia (IWIP) baru-baru ini menggelar upacara peletakan batu pertama dan operasi komersial untuk proyek industri hilir nikel, serta upacara ekspor pertama baterai kendaraan listrik. Pembangunan proyek elektrolit Tinci di Indonesia dipercepat, dengan uji coba produksi diharapkan dimulai pada Desember 2026. Sebagai proyek elektrolit baterai lithium-ion pertama di kawasan tersebut, proyek ini digarap oleh anak perusahaan Tinci di Indonesia, dengan kapasitas tahunan yang direncanakan sebesar 20.000 metrik ton elektrolit baterai lithium-ion. Proyek ini akan menyediakan dukungan material utama bagi rantai industri baterai di kawasan tersebut dan semakin meningkatkan kemampuan pasokan lokal Tinci di Asia Tenggara. (Aplikasi Data Jin10)

[Penjualan baterai EV dan ESS China pada September mencapai 222,7 Gwh, naik 52% YoY] Data dari Aliansi Inovasi Industri Baterai Daya Otomotif China menunjukkan bahwa pada September, penjualan baterai EV dan ESS China mencapai 222,7 Gwh, turun 0,2% MoM dan naik 52% YoY. Di antaranya, penjualan baterai daya mencapai 149,2 Gwh, mencakup 67,0% dari total penjualan, naik 1,7% MoM dan naik 35,0% YoY; penjualan baterai ESS mencapai 73,5 Gwh, mencakup 33,0% dari total penjualan, turun 3,7% MoM dan naik 104,4% YoY. Dari Januari hingga September, penjualan kumulatif baterai EV dan ESS China mencapai 1.681,7 Gwh, naik 57,6% YoY. (Aplikasi Data Jin10)

Pernyataan sumber data: Semua data selain informasi publik diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, dan hanya untuk referensi serta bukan merupakan saran investasi.

Tim Riset Energi Baru SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Lin Ziya 86-2151666902

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Zhou Zhicheng 021-51666711

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Zhang Haohan 021-51666752

Chen Bolin 021-51666836

Xu Mengqi 021-20707868