Analisis SMM: Pengisian Ulang Inventaris dan Tekanan Produksi Tinggi Menyebabkan Harga Modul Kembali Melemah

SMM, 13 Oktober:

I. Harga: Rebound singkat pada Agustus, diikuti koreksi ringan

Pada Agustus 2026, didorong oleh beberapa perusahaan yang menahan harga dan pengadaan terkonsentrasi secara bertahap, harga modul mengakhiri penurunan sebelumnya dan mengalami rebound moderat, dengan kuotasi TOPCon 210R arus utama mencapai titik tertinggi fase pada akhir Agustus. Harga rata-rata modul terdistribusi sempat naik ke sekitar 0,725 yuan/W, sementara harga rata-rata modul terpusat diperdagangkan sekitar 0,71 yuan/W.

Namun, tren kenaikan gagal bertahan. Memasuki September, penyerapan sisi permintaan tidak mencukupi, dan dengan pasokan yang melimpah, kuotasi perlahan melemah; pada pertengahan Oktober, harga rata-rata modul terdistribusi telah terkoreksi ke sekitar 0,716 yuan/W, dan harga rata-rata modul terpusat turun mendekati 0,699 yuan/W, keduanya turun sekitar 0,01 yuan/W dari titik tertinggi akhir Agustus, masing-masing mewakili penurunan sekitar 1,3% dan 1,5%. Secara struktural, kuotasi terdistribusi tetap sekitar 0,017 yuan/W lebih tinggi daripada kuotasi terpusat sepanjang periode, selisih yang terutama mencerminkan premi saluran dan perbedaan biaya pengiriman di segmen terdistribusi, dan selisih ini stabil belakangan ini.

Namun perlu dicatat bahwa harga modul saat ini sudah mendekati garis biaya tunai sebagian besar perusahaan, sehingga ruang penurunannya juga terbatas; harga semakin bercirikan pergerakan dalam rentang sempit, dengan pasokan membatasi kenaikan dan biaya menjadi penopang.

II. Inventaris: Level absolut tetap tinggi, menekan harga

Penurunan harga berturut-turut terkait langsung dengan level inventaris yang masih tinggi.

Selama September, inventaris produk jadi modul secara keseluruhan berada dalam kondisi destocking ringan, tetapi lajunya lambat, dan level absolut tidak turun ke titik terendah historis. Ini berarti stok penyangga di tingkat saluran maupun pabrik tetap ada; begitu permintaan melemah secara marjinal, tekanan inventaris terhadap harga akan muncul kembali.

III. Produksi: Stabil di level tinggi, dengan pasokan melimpah tidak berubah

Pelepasan pasokan adalah alasan mendasar mengapa harga tidak memiliki momentum naik.

Setelah penurunan produksi bertahap pada musim semi ini, produksi modul bulanan jelas pulih dan terus berjalan di kisaran tinggi sepanjang tahun. Meskipun produksi tetap lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu secara tahunan, fluktuasi bulanan terbatas dan output absolut melimpah, yang berarti segmen modul tidak ketat dalam neraca pasokan-permintaan. Tanpa lonjakan permintaan yang tak terduga, output tinggi akan terus mengimbangi dorongan untuk menaikkan harga yang timbul dari biaya atau ekspektasi.

IV. Seiring kemajuan penilaian tingkat efisiensi energi, percepatan pengiriman modul efisiensi rendah menambah tekanan turun ekstra pada harga reguler

Seiring sistem penilaian tingkat efisiensi energi menjadi lebih jelas, beberapa modul efisiensi rendah yang tidak mendapat peringkat baik menghadapi kendala "periode jendela": begitu standar terkait diterapkan, produk efisiensi rendah di bawah standar akan lebih sulit memasuki saluran utama dan berisiko menjadi persediaan yang lambat terjual. Di bawah ekspektasi ini, perusahaan individu yang memegang persediaan semacam itu menjadi jauh lebih bersemangat untuk mengirim, condong mempercepat pengurangan stok melalui pemotongan harga, promosi penjualan, dan konsesi margin sebelum implementasi kebijakan, demi menyelesaikan perputaran sebelum jendela ditutup.

Perilaku "percepatan pengiriman" ini secara langsung meningkatkan pasokan efektif yang terlihat di pasar, dan kargo berharga murah sebagian besar ditujukan pada proyek terdistribusi skala kecil dan menengah yang sensitif terhadap harga serta beberapa proyek terpusat, sangat tumpang tindih dengan basis pelanggan sasaran modul konvensional TOPCon arus utama. Ketika modul efisiensi rendah memasuki kisaran tawar-menawar dengan penawaran lebih rendah, pembeli hilir mendapat lebih banyak ruang untuk perbandingan harga, dan kepercayaan penetapan harga modul konvensional ikut melemah—bahkan jika perusahaan arus utama tidak berniat memangkas harga secara proaktif, keberadaan kargo berharga murah menurunkan pusat transaksi keseluruhan, menambah lapisan tekanan turun lain pada harga modul konvensional di atas pola pasokan-permintaan yang sudah longgar.

Dengan kata lain, diferensiasi di bawah penilaian tingkat efisiensi energi secara objektif telah mempercepat pembersihan persediaan kapasitas efisiensi rendah, tetapi proses pembersihan tersebut, disertai dumping harga murah, dalam jangka pendek memperkuat karakteristik "pasokan membatasi kenaikan" harga, dan bersama dengan produksi tinggi serta pengisian kembali persediaan, membentuk latar belakang penting bagi harga modul kisaran rendah di kuartal keempat.

V. Prospek: Rebound tidak memiliki fondasi; konsolidasi di level rendah kemungkinan akan mendominasi

Dengan mempertimbangkan pasokan dan permintaan, SMM meyakini harga modul pada kuartal keempat belum memiliki kondisi untuk pembalikan tren. Penilaian intinya adalah sebagai berikut:

Faktor bearish: Pertama, produksi masih berada pada level tinggi. Produksi terjadwal modul belum mengalami kontraksi proaktif yang berkelanjutan, dan pola pasokan yang melimpah kemungkinan tidak akan berubah dalam jangka pendek. Kedua, tingkat persediaan masih tinggi. Pengisian kembali persediaan sejak Oktober menunjukkan bahwa pengurangan stok belum berjalan lancar; jika penumpukan persediaan berlanjut, hal itu akan semakin melemahkan keyakinan harga. Ketiga, penyerapan permintaan terbatas. Pembeli pembangkit listrik hilir belum menghentikan dorongan mereka untuk menurunkan harga, dan pengadaan terkonsentrasi jelas bersifat seperti denyut, sehingga sulit membentuk momentum harga yang berkelanjutan. Keempat, dampak harga rendah dari pengiriman modul efisiensi rendah untuk mengurangi stok. Seiring dengan kemajuan penilaian tingkat efisiensi energi, percepatan pengiriman modul efisiensi rendah yang tidak memenuhi standar membawa pasokan harga rendah tambahan yang tumpang tindih dengan basis pelanggan modul konvensional, menyeret pusat transaksi secara keseluruhan, dan hal ini kemungkinan tidak akan mereda dalam jangka pendek.

Dukungan potensial: Di satu sisi, harga sudah mendekati garis biaya tunai, dan tekanan kerugian pada sebagian kapasitas berbiaya tinggi memberikan perlindungan pada level bawah; di sisi lain, jika pengiriman proyek terpusat pada kuartal keempat meningkat dan mendorong pengurangan persediaan yang efektif, harga mungkin stabil di level rendah, tetapi pembalikan sulit dipastikan.