[SMM Rapat Pagi Nikel] Risalah Fed AS September Condong Hawkish, Suku Bunga Jangka Panjang Naik, Kontrak Nikel SHFE Teraktif Dibuka Lebih Rendah dengan Gap Setelah Liburan

Risalah Rapat Pagi 9 Oktober

Topik Hangat Pasar:

Menteri Koordinator Bidang Hilirisasi dan Transisi Energi Indonesia, Bahlil, menyatakan bahwa jika pasar nikel global terus mengalami kelebihan pasokan, pemerintah Indonesia sedang mempertimbangkan untuk mengatur tingkat utilisasi kapasitas smelter nikel. Bahlil mengatakan, "Meskipun ada 10 smelter, dalam kondisi pasar kelebihan pasokan, bukan berarti semua smelter harus beroperasi pada kapasitas penuh. Ini akan menjadi bagian yang perlu kami atur." Berdasarkan usulan ini, produksi smelter tidak lagi harus beroperasi pada kapasitas penuh berdasarkan kapasitas yang ada. Pemerintah akan menyesuaikan produksi peleburan sesuai dengan kondisi pasokan dan permintaan pasar nikel global untuk menghindari kelebihan pasokan yang semakin menekan harga nikel. Bahlil menyatakan bahwa pemerintah masih menghitung tingkat harga yang dapat menjadi dasar untuk menyesuaikan produksi peleburan.

Makro:

(1) Risalah rapat The Fed bulan September mengonfirmasi sikap hawkish tetapi mengisyaratkan tidak terburu-buru pada bulan Oktober. Seluruh 19 pembuat kebijakan dengan suara bulat mendukung kenaikan suku bunga 25bp pada bulan September menjadi 3,75%-4,00%, dengan mayoritas memperkirakan satu kenaikan lagi dalam tahun ini, tetapi tetap membuka setiap rapat dan keputusan sepenuhnya bergantung pada data. CME menunjukkan probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Oktober naik menjadi 79,5%, sementara probabilitas kenaikan kumulatif 25bp pada bulan Desember berada di angka 68%. Selama libur panjang, imbal hasil Treasury 10 tahun menembus di atas 5,36% secara intraday (tertinggi baru sejak 2002), dan indeks dolar AS melonjak ke 102,27, mendekati level tertinggi 18 bulan, menekan aset berisiko global.

(2) Ketegangan AS-Iran kembali meningkat, dan IEA mempercepat pelepasan cadangan. Iran mengatakan akan segera memblokade jalur pelayaran Selat Hormuz yang "ilegal" dan bersikeras pada garis merah pengayaan uraniumnya, sementara Trump mengatakan aksi militer terhadap Iran "harus diselesaikan." IEA mengumumkan akan mempercepat pelepasan sekitar 100 juta barel cadangan yang sebelumnya telah dikomitmenkan (memprioritaskan diesel). Harga minyak mundur setelah kenaikan cepat, dengan WTI ditutup turun 0,97% pada $88,33/barel dan Brent turun di bawah $100 menjadi ditutup pada $99,78. Timur Tengah tetap menjadi risiko ekor bagi harga minyak.

(3) Aset berisiko mengalami "penurunan susulan" selama libur panjang: saham AS turun selama tiga hari berturut-turut (Dow -0,66%), emas spot mencapai level terendah dua bulan, turun di bawah $4.100 secara intraday menjadi ditutup pada $4.109,63/oz, dan perak turun 2,54%.

Pasar Spot:

Pada 8 Oktober, harga rata-rata nikel rafinasi SMM #1 adalah 122.200 yuan/mt, turun 1.400 yuan/mt dibanding harga sebelum libur (30 September). Dari sisi premi spot, premi rata-rata nikel rafinasi Jinchuan #1 adalah 4.000 yuan/mt, naik 250 yuan/mt dari level sebelum libur, sementara merek nikel elektrodeposisi domestik arus utama berada pada kisaran -200 hingga 500 yuan/mt.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE 2611 yang paling banyak diperdagangkan dibuka lebih rendah dengan gap setelah libur dan melanjutkan tren turun pada sesi pagi, ditutup pada 119.520 yuan/mt hingga tengah hari, turun 2,06% (dibanding harga penyelesaian sebelum libur).

Prospek jangka pendek:

Pada hari perdagangan pertama setelah libur, nikel SHFE menembus di bawah 120.000, mengejar penyesuaian harga aset berisiko yang terjadi selama libur panjang, ketika imbal hasil US Treasury menembus 5,36%, dolar AS melonjak melewati 102, dan emas menembus 4.100. Ke depan, harga nikel masih tertahan oleh persediaan tinggi dan fundamental permintaan yang lemah, sementara dukungan biaya membatasi ruang penurunan. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperkirakan bergerak dalam kisaran 119.000–123.000 yuan/mt.

Nikel Sulfat

Pada 8 Oktober, harga rata-rata nikel sulfat grade baterai SMM menurun.

Dari sisi biaya, imbal hasil US Treasury tetap tinggi, harga nikel LME turun tajam selama libur di bawah tekanan makro, dan nikel SHFE mengejar penurunan hari ini, mendorong biaya produksi spot nikel sulfat turun tajam. Dari sisi pasokan, sebagian produsen mempertahankan tingkat persediaan yang tinggi dan mengupayakan pemangkasan produksi untuk mengurangi stok, sehingga pasokan keseluruhan sedikit menurun. Dari sisi permintaan, sebagian perusahaan hilir masih terutama mengandalkan pasokan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk membangun persediaan pesanan spot serta penerimaan harga garam nikel yang relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual untuk peleburan garam nikel hulu berada di 2,1, faktor sentimen pembelian untuk pabrik prekursor hilir di 2,0, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi di 2,2 (data historis tersedia melalui basis data).

Ke depan, aktivitas pasar pesanan spot diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek, dengan harga nikel sulfat berada di bawah tekanan secara keseluruhan

NPI

Berita 8 Oktober: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM tercatat 1,79, datar MoM; faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi 1,87, datar MoM; dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi 1,72, datar MoM. Seiring berakhirnya libur Hari Nasional, pasar NPI kadar tinggi memasuki hari perdagangan pertama pasca-libur, dengan harga nikel turun tajam dan sentimen pasar secara keseluruhan berubah hati-hati, memperpanjang tarik-menarik antara hulu dan hilir. Pabrik baja, beberapa perusahaan merilis rencana pembelian pasca-libur, tetapi target harga beli mereka rendah, terutama menguji sisi bawah, sementara sebagian besar perusahaan tetap menunggu kejelasan harga pasar. Pedagang dan smelter berbeda pandangan, sebagian pelaku pasar bearish terhadap prospek dan memperkirakan masih ada ruang penurunan, sementara beberapa perusahaan mempertahankan penawaran lebih tinggi. Kesenjangan rentang harga antara pembeli dan penjual cukup besar, membuat transaksi aktual sulit tercapai. Perdagangan pasar belum menunjukkan volume signifikan, sebagian besar pelaku menahan penawaran dan menunggu panduan transaksi lebih lanjut. Dalam jangka pendek, harga kemungkinan akan terkonsolidasi dengan nada lemah.

Baja Tahan Karat

Menurut SMM pada 8 Oktober, pada hari perdagangan pertama setelah libur Hari Nasional, futures SS terkonsolidasi lebih rendah, terseret oleh SHFE nikel. Hingga penutupan, kontrak SS paling aktif ditutup pada 13.455 yuan/mt. Pasar spot, meskipun futures SS turun signifikan, permintaan restocking di pasar sekitar pasca-libur mendorong aktivitas perdagangan, membatasi penurunan harga spot baja tahan karat.

Futures SS, kontrak paling aktif. Pada pukul 10.15 pagi, SS2611 dilaporkan pada 13.530 yuan/mt, turun 165 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada pada kisaran 640-1.040 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil cold-rolled 201/2B Wuxi datar; untuk koil cold-rolled uncut edge 304/2B, harga rata-rata di Wuxi turun 25 yuan/mt, dan harga rata-rata di Foshan turun 50 yuan/mt; harga koil cold-rolled 316L/2B di Wuxi datar; untuk koil hot-rolled 316L/NO.1, kuotasi Wuxi datar; koil cold-rolled 430/2B di Wuxi dan Foshan keduanya datar.

Sebelum libur, pasar baja tahan karat secara keseluruhan menunjukkan pola konsolidasi eksternal lemah dan internal stabil, musim puncak yang dipalsukan, dan keseimbangan antara posisi beli dan jual. Ekspektasi pemulihan puncak musim tradisional September-Oktober sepenuhnya gagal terwujud, permintaan pengguna akhir tetap lemah secara persisten, pengisian stok hilir sebelum libur panjang pada dasarnya telah berakhir, pasar hanya melihat transaksi permintaan kaku yang sporadis, perdagangan secara keseluruhan lesu, dan sisi permintaan terus menekan harga spot. Kontrak berjangka bergerak independen dan menunjukkan ketahanan, tidak mengikuti penurunan secara dalam di tengah pelemahan logam nonferrous dan nikel SHFE, dengan dukungan kuat dari valuasi rendah, sementara harga spot secara keseluruhan tetap kokoh. Sisi biaya terus membaik, dengan harga bahan baku berbasis nikel dan kromium di hulu yang terus-menerus terkoreksi, selisih harga antara produk jadi dan bahan baku membaik, membalikkan kerugian persisten sebelumnya, dan laba produksi pabrik baja secara bertahap pulih. Di sisi pasokan, ekspektasi pemangkasan produksi terus menguat, pasokan industri berkontraksi secara marginal, dan dikombinasikan dengan harga pasar di level terendah tahunan, hal ini secara efektif membatasi penurunan harga. Di sisi persediaan, tren bergeser dari penurunan menjadi kenaikan, laju destocking berkelanjutan sebelumnya berakhir, dan dipengaruhi oleh lemahnya penyerapan pengguna akhir serta meningkatnya pasokan ke pasar, persediaan sosial kembali menumpuk, dengan tekanan kargo industri sedikit meningkat. Secara keseluruhan, permintaan lemah dan penumpukan persediaan menciptakan faktor bearish, sementara valuasi rendah, pemangkasan produksi yang memberikan dasar, dan pemulihan laba menciptakan dukungan, membuat pasar berada dalam tarik-menarik seimbang antara posisi beli dan jual serta mempertahankan konsolidasi di level rendah. Setelah liburan, pasar baja tahan karat kemungkinan akan melanjutkan pola konsolidasi dalam rentang dan tarik-menarik pasokan-permintaan yang lemah, dengan probabilitas rendah untuk kenaikan atau penurunan satu arah. Sisi permintaan tetap menjadi kendala inti, karena ekspektasi pemulihan puncak musim telah terbantahkan, permintaan pengguna akhir secara umum lemah, pemulihan kerja dan produksi pasca-liburan akan berlangsung secara bertahap, lonjakan yang didorong oleh pengisian stok terkonsentrasi tidak mungkin muncul, dan laju pelepasan permintaan kaku akan lambat. Sisi pasokan dan biaya akan terus memberikan dukungan dasar, dengan pemangkasan produksi pabrik baja yang diimplementasikan secara stabil, tekanan pasokan sedikit mereda, sementara penurunan harga bahan baku melambat dan profitabilitas pabrik baja pulih. Di sisi persediaan, penghentian produksi selama libur panjang menyebabkan permintaan stagnan, dan tekanan penumpukan persediaan jangka pendek pasca-liburan akan tetap ada, terus membatasi ketinggian rebound apa pun. Secara keseluruhan, setelah liburan, kenaikan harga baja nirkarat dibatasi oleh permintaan dan persediaan, sementara penurunannya ditopang oleh biaya, pengurangan produksi, dan valuasi yang rendah, sehingga sulit untuk naik atau turun secara signifikan. Ke depan, faktor utama yang perlu dipantau adalah kecepatan pemulihan aktivitas pengguna akhir dan pengisian kembali persediaan, pelaksanaan pengurangan produksi pabrik baja, fluktuasi harga bahan baku, serta kemajuan pengurangan persediaan.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, pada 8 Oktober, harga bijih nikel Filipina turun di semua tingkatan, dengan penurunan lebih nyata pada harga CIF China untuk kadar utama: 1,3% Ni CIF China turun $2,5/wmt, 1,4% Ni CIF China turun $2/wmt, 1,5% Ni CIF China turun $2/wmt, dan 1,8% Ni CIF China turun $2/wmt. Penurunan harga yang meluas ini semakin menegaskan pelemahan pasar bijih nikel Filipina, sejalan dengan penurunan harga bijih nikel Indonesia baru-baru ini dan sikap pembeli yang semakin berhati-hati. Harga CIF Indonesia turun menjadi $40/wmt untuk 1,3% Ni dan $50/wmt untuk 1,4% Ni. Harga FOB tambang Filipina diperkirakan akan direvisi turun lebih lanjut sekitar $2/wmt. Persediaan bahan baku di hilir China saat ini relatif cukup, diperkirakan dapat bertahan sekitar dua bulan, dengan pembelian spot terutama didorong oleh permintaan kaku. Sementara itu, tarif angkutan laut dari Filipina ke China tetap tinggi, sehingga menaikkan biaya pendaratan bijih impor dan membatasi daya tarik pembelian aktual bijih Filipina di pasar CIF China meskipun harga FOB diturunkan.

Dari sisi cuaca, wilayah penghasil bijih nikel utama di Filipina baru-baru ini terdampak ITCZ dan curah hujan musiman, dengan hujan dan badai petir dilaporkan di sebagian Palawan, Visayas, dan Mindanao. Zambales terdampak cukup signifikan oleh musim hujan, dengan aktivitas penambangan, transportasi, dan pemuatan pelabuhan di beberapa tambang dibatasi, sehingga mengurangi kapasitas pengiriman aktual. Kontraksi pasokan yang diakibatkannya secara bertahap menjadi faktor utama yang membentuk pasar lokal. Sebaliknya, wilayah seperti Palawan masih memiliki kemampuan pengiriman, sehingga pasokan secara keseluruhan belum mengalami kelangkaan menyeluruh.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, penurunan pasokan Zambales belum berubah menjadi dukungan harga yang jelas, terutama karena persediaan hilir di China relatif cukup dan biaya pengiriman yang tinggi telah meredam minat pembelian bijih impor. Pada saat yang sama, melemahnya harga bijih nikel lokal di Indonesia semakin menggerus daya saing bijih Filipina yang masuk ke pasar Indonesia. Jika harga Indonesia untuk bijih kadar 1,3–1,4% terus turun, tambang Filipina mungkin perlu menyesuaikan lebih lanjut penawaran FOB untuk mempertahankan transaksi. Dalam jangka pendek, pasar Filipina tetap lesu, dengan perhatian tertuju pada pemulihan pengapalan dari Zambales, volume pengapalan Palawan, serta perubahan tarif angkutan laut pada rute Tiongkok.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga bijih nikel Indonesia secara umum melemah pekan ini. Harga CIF Indonesia di pelabuhan utama untuk bijih nikel 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing berada di $26,5, $28,5, $51,8, $58,5, dan $63,4/wmt. Di antaranya, harga bijih limonit 1,2% turun $0,5/wmt dibanding periode sebelumnya, sementara kadar lainnya untuk sementara tetap stabil. Seiring kuota RKAB yang baru disetujui bertahap masuk ke pasar dan HPM baru diperkirakan turun sekitar $2/wmt, penawaran dari sisi tambang tetap berada di bawah tekanan.

Dari sisi pasokan, kuota RKAB tambahan 2026 sedang bertahap dirilis, dan perhatian pasar telah bergeser dari persetujuan kuota ke produksi dan pengapalan aktual. Kuota tambahan tidak serta-merta berubah menjadi pasokan spot, karena tambang masih perlu menyelesaikan persiapan produksi seperti peralatan, jalan, persediaan, dan logistik. Namun, jika lebih banyak tambang kembali berproduksi normal kemudian, pasokan aktual pada Q4 masih berpeluang meningkat.

Dari sisi permintaan, persediaan bahan baku smelter saat ini relatif memadai dan diperkirakan cukup untuk sekitar dua bulan, sehingga dorongan restocking terbatas dalam jangka pendek, dan pembelian spot terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi. Pasokan bijih Ni 1,3–1,4% relatif melimpah, sementara bijih berkadar tinggi relatif ketat, dan perbedaan pasokan-permintaan antar kadar tetap terlihat jelas.

Terkait El Niño dan sumber daya air, Indonesia saat ini menghadapi kondisi kering berkepanjangan dan kekurangan air, bukan dampak curah hujan tinggi seperti yang terjadi di Filipina. Tekanan kebutuhan air industri meningkat di pusat industri nikel seperti Morowali dan sudah mulai memengaruhi operasional beberapa fasilitas peleburanSurvei SMM menunjukkan bahwa beberapa lini produksi RKEF mengalami penurunan tingkat operasi hingga sekitar 30–40% dari level normal sejak 22 September, tetapi ini belum merupakan pemangkasan produksi skala penuh di seluruh kawasan industri. Dampak kekurangan air terhadap pasar bijih nikel terutama tercermin pada sisi permintaan. Setelah lini produksi RKEF mengurangi beban, konsumsi bijih nikel di lini yang terdampak akan menurun, dan permintaan pembelian spot dari beberapa smelter juga dapat berkurang. Mengingat persediaan saat ini sudah relatif cukup, jika pembatasan air berlangsung lebih lama, permintaan bijih aktual dari sisi peleburan dapat melemah lebih jauh dari perkiraan sebelumnya, sehingga meningkatkan tekanan penurunan harga bijih.

Dari sisi kebijakan dan kondisi pasar, pelepasan kuota RKAB secara bertahap, perkiraan penyesuaian turun HPM baru, serta persediaan smelter yang memadai bersama-sama membatasi kenaikan harga bijih dalam jangka pendek. Sementara itu, kendala air akibat El Niño secara bertahap menular dari masalah kondisi produksi menjadi permintaan bijih nikel aktual. Jika beberapa lini produksi RKEF terus beroperasi pada beban rendah, peningkatan pasokan dan penurunan permintaan dapat terjadi bersamaan di pasar spot.

Ke depan, pasar bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap lemah dalam jangka pendek. Area utama yang perlu dipantau meliputi laju konversi kuota RKAB yang baru disetujui menjadi produksi dan pengiriman aktual, besaran akhir penyesuaian HPM baru, serta pengurangan persediaan smelter. Di sisi sumber daya air, pengamatan berkelanjutan diperlukan terhadap tingkat operasi lini RKEF yang terdampak di Morowali dan dampak aktualnya terhadap volume pengadaan bijih.