SMM Brief Pagi Timah | Kontrak timah SHFE yang paling aktif ditutup sideways di 409.600 yuan/mt sebelum liburan, sementara timah LME turun tipis $130 ke $54.184/mt pada hari pertama setelah liburan. Probabilitas kenaikan suku bunga Oktober turun menjadi 14%, dengan keseimbangan ketat yang belum terkonfirmasi – 8 Oktober 2026 (Kamis)
[Futures] Sebelum liburan, kontrak timah SHFE SN2611 yang paling aktif diselesaikan di 409.600 yuan/mt pada 30/9 (+610, +0,15%), dengan harga penyelesaian 411.480, open interest 28.000 lot, dan volume perdagangan 84.500 lot. Kontrak dibuka di 410.800, mencapai tertinggi 415.810 dan terendah 407.420, bergerak sideways sepanjang hari karena pasar ditutup stabil menjelang libur Hari Nasional. Open interest pada SN2610 sebelumnya (kontrak Oktober) telah turun menjadi 2.137 lot sebelum liburan, dan tidak lagi menjadi kontrak yang paling aktif. Timah LME: Selama libur Hari Nasional (30/9-7/10), harga bergerak sideways dengan fluktuasi keseluruhan <1,5%. Pada 7/10, timah LME 3M diselesaikan di $54.184/mt (-130, -0,24%), dengan tertinggi intraday 54.370, terendah 53.900, dan penyelesaian sebelumnya 54.135.
[Inventori Tiga Dimensi] LME: Inventori timah berada di 4.480 mt pada 30/9 (+25), termasuk 3.615 mt warrant terdaftar dan 865 mt warrant dibatalkan, dengan rasio pembatalan 19,31%, menunjukkan ketatnya struktural. SHFE: Warrant futures timah total 4.158 mt pada 30/9 (+45), turun 300 mt (-6,73%) dalam seminggu sebelum liburan dan turun 973 mt (-18,96%) selama sebulan terakhir. Inventori sosial SMM China: Destocking sebesar 982 mt terjadi pada minggu terakhir sebelum liburan, turun lebih dari 10% MoM, dengan Shanghai menyumbang 90% dari penurunan. Secara keseluruhan, inventori tetap rendah dan fluktuatif.
[Makro] The Fed AS menaikkan suku bunga sebesar 25bp menjadi 3,75-4,00% pada pertemuan FOMC 16/9, kenaikan pertama sejak Juli 2023. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun diselesaikan di 4,203% pada 30/9 (-0,21%). The Fed merilis risalah pertemuan September pada dini hari 7/10: sebagian besar pejabat percaya kenaikan suku bunga lain sebelum akhir tahun mungkin terjadi (hawkish), dengan inflasi masih tinggi. Nonfarm payrolls September hanya naik 29 ribu, jauh di bawah ekspektasi 90 ribu, dengan dua bulan sebelumnya direvisi turun total 60 ribu. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,2%, memperkuat tanda-tanda pasar tenaga kerja yang mendingin. CME FedWatch: Probabilitas suku bunga ditahan pada Oktober naik menjadi 84-86% (probabilitas kenaikan 25bp turun menjadi 14-28%), sementara probabilitas kenaikan kumulatif 25bp pada Desember berada di 63-68%. Wakil Ketua Bidang Pengawasan Bowman (1/10) mengisyaratkan jeda pada Oktober, sementara Presiden Fed Kansas City Schmid (6/10) bersikap hawkish, seiring perbedaan pendapat di dalam Fed yang masih berlanjut.
[Fundamental] Pasokan tambang: Area pertambangan Man Maw di Negara Bagian Wa, Myanmar telah melanjutkan produksi hingga 40-50% dari tingkat sebelum larangan, dengan musim hujan yang terus memengaruhi logistik. Pada Agustus, Tiongkok mengimpor 7.395 mt konsentrat timah dari Myanmar (+61,84% MoM, +253,55% YoY) dan 3.763 mt dari DRC (+46,49% MoM, +54,07% YoY). Pasar secara umum memperkirakan ekspor konsentrat timah Myanmar ke Tiongkok dalam kandungan logam akan mendekati 20.000 mt untuk setahun penuh. Sisi peleburan: Tin Industry Co. memulai penghentian pemeliharaan tidak lebih dari 45 hari sejak 30/9 (sudah termasuk dalam rencana tahunan, tanpa dampak material pada produksi); pada minggu sebelum libur, tingkat operasi gabungan peleburan ingot timah di dua provinsi turun menjadi 42,73%, terendah baru dalam hampir tiga bulan. Indonesia: sistem kuota RKAB, pajak ekspor 10-15%, pasokan tetap stabil selama libur. Permintaan: daya komputasi AI dan solder kemasan canggih tetap tangguh, tetapi pesanan elektronik konsumen tradisional dan pita las PV lemah, dan pembeli hilir sebagian besar membeli sesuai kebutuhan sebelum libur serta mengendalikan persediaan bahan baku.
[Pasar Spot] Tinjauan pra-libur: SHFE timah bergerak sideways, dan pasar ditutup stabil menjelang libur Hari Nasional, dengan kendala ketat di sisi bijih memberikan batas bawah + pemeliharaan yang sedang dilaksanakan + persediaan sosial yang rendah, secara keseluruhan menjaga keseimbangan ketat. Perkiraan pasca-libur: Dengan dibukanya kembali SHFE, LME yang stabil selama libur + indeks dolar AS sedikit mundur dari tertinggi 17 bulan + data nonfarm payrolls September yang lebih dingin dari perkiraan memberikan dukungan ringan bagi harga logam; pusat harga timah SHFE mungkin sedikit naik dari tingkat pra-libur, tetapi penerimaan hilir terhadap level tinggi saat ini + ekspektasi baru kenaikan suku bunga Desember menjadi kendala bagi kenaikan. Fokus lanjutan: laju pelaksanaan pemeliharaan Tin Industry Co., nada pertemuan Fed AS Oktober, dan tingkat pemulihan kedatangan bijih dari Myanmar.
![Kontrak timah SHFE SN2610 yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 408.590 yuan/mt pada sesi malam, dan naik tipis 0,10% pada sesi siang. LME tin 3M turun 0,47% menjadi $54.135 [Pembaruan Pagi Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/WWXJU20251217171753.jpg)
![[SMM Analysis] Data nonfarm payrolls yang mengecewakan meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga, timah LME bertahan stabil di level tinggi, timah SHFE diperkirakan tetap kuat setelah liburan](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qWcEp20251217171751.jpeg)
