Memasuki kuartal keempat, kendala pasokan bijih nikel dari semester pertama mulai mereda. Volume produksi RKAB yang awalnya disetujui untuk 2026 adalah 260 juta hingga 270 juta ton, jauh lebih rendah dari tingkat kuota 2025. Hingga akhir September, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral telah menyetujui RKAB revisi secara bertahap. Sinyal paling jelas adalah premi bijih nikel laterit berubah negatif untuk pertama kalinya dalam siklus ini.
Dari 28 Agustus hingga 28 September, harga serah bijih nikel kadar 1,6% Indonesia versi SMM turun dari $65,8/wmt menjadi $63,4/wmt. Pada periode yang sama, HMA hanya turun 1,54% menjadi $16.698/mt, menyumbang penurunan $0,9/wmt; menurut perhitungan SMM, sisa penurunan $1,5/wmt berasal dari perubahan premi. Premi kadar 1,6% tertekan dari $1,52/wmt menjadi $0,02/wmt, kadar 1,5% kini setara dengan HPM $58,5/wmt, dan kadar 1,4% berada $2,03/wmt di bawah HPM. Setelah dikurangi biaya angkut tongkang, harga yang diterima tambang kadar 1,5% dan 1,6% secara FOB sudah jelas berada di bawah HPM.
Bijih limonit bergerak ke arah yang sama. Keputusan Menteri No. 363.K/MB.01/MEM.B/2026, berlaku 15 September, menurunkan HPM kadar 1,2% dari $44,97/wmt menjadi $24,89/wmt. Harga serah kadar 1,2% saat ini adalah $26,5/wmt. Seiring masuknya volume bijih RKAB revisi ke pasar, SMM memperkirakan harga bijih akan konvergen menuju patokan baru. Sisi permintaan juga tidak memberikan dukungan. Biaya sulfur yang tinggi menekan margin, indikator pembayaran nikel-kobalt MHP tetap lemah, produksi HPAL belum menunjukkan pertumbuhan signifikan, dan produsen tidak memiliki insentif untuk menaikkan tingkat operasi sebelum akhir tahun.
Faktor cuaca menekan pasokan dan permintaan secara bersamaan. Di bawah pengaruh El Niño yang sangat kuat, BMKG memperkirakan musim hujan akan tertunda di 61,08% wilayah Indonesia. Jendela penambangan dan pengangkutan tongkang pun diperpanjang, dan smelter juga kehilangan alasan untuk menimbun stok menjelang musim hujan. Kekeringan yang sama juga menekan permintaan. Sejak 22 September, kekurangan air memaksa sebagian lini produksi RKEF di IMIP memangkas produksi. SMM memperkirakan jika kondisi ini berlangsung selama setengah bulan, produksi NPI akan berkurang 50.000 hingga 70.000 ton. Seiring dengan meningkatnya volume bijih yang dapat ditambang, permintaan peleburan justru menyusut.
Secara keseluruhan, SMM memperkirakan harga bijih saprolit akan tetap tertekan pada bulan Oktober, dengan premi negatif untuk kadar 1,5% dan 1,6% yang semakin melebar; harga bijih limonit kadar 1,2% juga akan semakin menurun. Keyakinan relatif tinggi untuk prospek bijih saprolit dan moderat untuk bijih limonit, dengan pelepasan kuota, perpanjangan masa penambangan, dan pemangkasan produksi peleburan yang semuanya mengarah ke arah yang sama. Mengingat HMA telah direvisi turun selama dua periode berturut-turut, SMM memperkirakan HPM Oktober akan semakin turun, menambah tekanan harga acuan pada harga bijih limonit maupun saprolit.
![[Analisis SMM] Premi Negatif Tiba: Rilis RKAB dan Musim Hujan yang Tertunda Dorong Saprolit Indonesia di Bawah HPM](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qLeLR20251217171733.jpg)
