[Analisis SMM] Premi Negatif Tiba: Rilis RKAB dan Musim Hujan yang Tertunda Dorong Saprolit Indonesia di Bawah HPM

Bijih nikel Indonesia memasuki kuartal keempat dengan kendala pasokan paruh pertama yang mulai melonggar. RKAB 2026 awalnya ditetapkan sebesar 260 hingga 270 juta ton, jauh di bawah kuota 2025. Pada akhir September, ESDM secara bertahap telah merilis persetujuan yang direvisi. Tanda paling jelas dari pergeseran ini adalah premi saprolit yang berubah negatif untuk pertama kalinya dalam siklus ini.

Antara 28 Agustus dan 28 September, harga terkirim Ni 1,6% SMM turun dari US$65,80/wmt menjadi US$63,40/wmt. HMA hanya turun 1,54% menjadi US$16.698,00/t, yang menyumbang US$0,90/wmt dari penurunan tersebut; SMM menghitung sisa US$1,50/wmt berasal dari premi. Premi 1,6% menyempit dari US$1,52/wmt menjadi US$0,02/wmt, bijih 1,5% kini diperdagangkan datar terhadap HPM di US$58,50/wmt, dan bijih 1,4% diperdagangkan US$2,03/wmt di bawah HPM. Setelah biaya angkut tongkang dikurangi, penambang 1,5% dan 1,6% menerima jauh di bawah HPM secara FOB.

Limonit bergerak ke arah yang sama. Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026, efektif 15 September, memangkas HPM Ni 1,2% dari US$44,97/wmt menjadi US$24,89/wmt. Dengan bijih 1,2% terkirim di US$26,50/wmt, SMM memperkirakan harga akan bergerak menuju patokan baru seiring masuknya tonase RKAB yang direvisi. Permintaan tidak memberikan penyeimbang. Output HPAL tidak meningkat signifikan, karena biaya belerang yang tinggi menekan margin sementara pembayaran nikel dan kobalt pada MHP tetap lemah, sehingga produsen memiliki sedikit insentif untuk mendorong utilisasi sebelum akhir tahun.

Cuaca memperkuat tekanan dari kedua sisi. Di bawah El Niño yang sangat kuat, BMKG memperkirakan musim hujan akan datang terlambat di 61,08% wilayah Indonesia. Ini memperpanjang jendela penambangan dan pengangkutan tongkang serta menghilangkan alasan umum bagi smelter untuk menimbun stok menjelang musim hujan. Kekeringan yang sama juga mengurangi permintaan. Sejak 22 September, kekurangan air memaksa beberapa lini RKEF di IMIP mengurangi output, dan SMM memperkirakan kehilangan NPI sebesar 50.000 hingga 70.000 mt jika gangguan berlangsung setengah bulan. Lebih banyak bijih tersedia untuk ditambang justru saat lebih sedikit yang dibutuhkan untuk dilebur.

Secara keseluruhan, SMM memperkirakan harga saprolit tetap tertekan pada Oktober, dengan premi negatif melebar pada bijih 1,5% dan 1,6%. SMM juga memperkirakan limonit 1,2% akan semakin turun. Keyakinan tinggi untuk saprolit dan sedang untuk limonit, karena pelepasan kuota, jendela penambangan yang lebih panjang, dan pengurangan operasi smelter semuanya mengarah ke arah yang sama. Dengan HMA yang telah menurun selama dua periode berturut-turut, SMM memperkirakan HPM Oktober akan bergerak lebih rendah, menambah tekanan patokan pada harga limonit dan saprolit.