Dalam tiga hari perdagangan terakhir sebelum libur Hari Nasional, pasar spot Tiongkok Selatan tetap lesu: harga aluminium terus menurun tipis, struktur backwardation aluminium SHFE menguat, dan premi atas kontrak bulan berikutnya serta kontrak jauh sebenarnya meningkat. Menjelang libur, keinginan untuk mencairkan posisi pada basis yang tinggi sangat kuat, dan di tengah destocking yang berlangsung, kargo dengan harga diskon masih mendominasi sirkulasi spot; permintaan sebagian besar tertekan, dengan hanya pembelian kembali untuk mencari barang murah yang terlokalisasi dan minat beli yang sangat terbatas. Namun secara keseluruhan, premi spot yang tinggi untuk ingot aluminium di Tiongkok Selatan sebagian besar tetap bertahan. Hingga 30 September, premi spot aluminium SMM A00 (Foshan) atas kontrak 2610 berada di RMB 260/mt, masih dalam kisaran atas tahun ini. Selisih Guangdong–Shanghai dan Guangdong–Henan masing-masing adalah RMB 220/mt dan RMB 320/mt.
Kinerja kuat basis Tiongkok Selatan pada putaran ini merupakan hasil gabungan dari pengetatan struktural di sisi pasokan dan restocking terkonsentrasi sebelum libur. Di satu sisi, dengan kapasitas pemrosesan aluminium di Barat Daya yang mulai beroperasi secara bertahap dan pangsa aluminium cair yang dipasok langsung oleh smelter elektrolitik tetap tinggi, pengecoran ingot terus dibatasi, dan total volume ingot yang tersedia untuk pengiriman ke gudang Tiongkok Selatan ikut menyusut. Data SMM menunjukkan rasio aluminium cair nasional berada di 78,2% pada September, dengan volume pengecoran ingot turun 6,2% year-on-year, menjaga pasokan spot dalam keseimbangan yang ketat. Di sisi lain, dengan mendekatnya Festival Pertengahan Musim Gugur dan libur Hari Nasional, pemroses hilir memusatkan restocking sebelum libur, pengadaan meningkat secara bertahap, dan penarikan dari gudang memberikan dukungan langsung terhadap premi yang tinggi. Dengan pasokan dan permintaan saling memperkuat, "premi likuiditas" telah menjadi ciri khas penetapan harga ingot aluminium Tiongkok Selatan saat ini.
Inventori adalah variabel inti yang menentukan arah premi dan diskon spot. Tingkat absolut inventori ingot aluminium Tiongkok Selatan saat ini berada pada level terendah multi-tahun untuk periode yang sama, dan bahkan dengan akumulasi selama libur, basisnya tetap rendah. SMM memperkirakan inventori Foshan akan bertambah sekitar 25.000–28.000 mt selama libur, peningkatan terbatas yang akan memberikan tekanan penurunan yang relatif moderat terhadap premi yang tinggi. Dua sumber tekanan perlu diperhatikan setelah libur: pertama, sebagian pemroses hilir kemungkinan akan melanjutkan operasi dengan lambat, sehingga pemulihan permintaan pasca-libur tertunda; kedua, jendela transfer kargo antar-wilayah tetap terbuka, dan ekspektasi arus masuk kargo eksternal yang berkelanjutan akan sesekali menekan premi tinggi Tiongkok Selatan, dengan pedagang spot-futures yang mencairkan posisi pada level tinggi kemungkinan akan menyeret premi sedikit lebih rendah.
Secara keseluruhan, premi ingot aluminium A00 Tiongkok Selatan kemungkinan akan sedikit mereda dari level tertingginya setelah libur Hari Nasional. Namun, didukung oleh dukungan kaku dari inventori rendah dan struktur backwardation aluminium SHFE, bahkan jika premi atas kontrak bulan berjalan menurun, premi aktual atas kontrak bulan berikutnya tidak akan turun secara signifikan. Secara keseluruhan, premi diperkirakan akan bergerak dalam pola "osilasi level tinggi dengan konvergensi bertahap," dan tidak mungkin dengan cepat kembali ke struktur diskon dalam yang terlihat di Tiongkok Selatan pada periode yang sama di tahun-tahun sebelumnya.
