I. Volume Total dan Tingkat Operasi: Ekspansi Ringan pada September, Diperkirakan Akselerasi pada Oktober
Menurut data survei SMM, pada September 2026, produksi blank NdFeB di seluruh industri mencapai 32.349 mt, dengan tingkat operasi rata-rata 75,68%, naik 3,34% MoM. Produksi Oktober diperkirakan mencapai 34.014 mt, dengan tingkat operasi rata-rata 79,57%, naik 5,15% MoM. Dari perspektif volume total maupun tingkat operasi, output September hanya mencapai ekspansi ringan dibandingkan Agustus, sementara tingkat pertumbuhan yang diperkirakan untuk Oktober naik signifikan hingga di atas 5%, dengan tingkat operasi rata-rata industri naik dari 75,68% menjadi 79,57%. Pola "pertumbuhan rendah pada September, akselerasi pada Oktober" ini kontras dengan pola tradisional "musim puncak September-Oktober" yang biasanya melepas volume di awal, yang pada dasarnya mencerminkan pelepasan permintaan pengguna akhir yang tertunda dan penyesuaian logika penjadwalan produksi perusahaan material magnetik.
II. Stratifikasi Perusahaan: Lapisan Atas pada Kapasitas Penuh, Lapisan Menengah pada Setengah Kapasitas, Lapisan Bawah Datar; Polarisasi Meningkat
Dari perspektif stratifikasi perusahaan, pertumbuhan September terutama berasal dari pemain lapisan atas. Pemain lapisan atas beroperasi pada kapasitas pesanan penuh pada September, dengan tingkat operasi umumnya di atas 80%, menjadi kekuatan inti yang mendorong tingkat operasi rata-rata industri ke 75,68%. Pemain lapisan menengah bervariasi, dengan tingkat operasi rata-rata dipertahankan pada 65%, menunjukkan kesenjangan yang jelas dari pemain lapisan atas, yang mengindikasikan bahwa pesanan menengah-ke-atas, hubungan klien yang stabil, dan kemampuan pengiriman tetap menjadi penentu utama tingkat operasi. Pemain lapisan bawah mengalami pesanan dan tingkat operasi yang pada dasarnya datar MoM pada September, dengan fluktuasi yang relatif kecil, memberikan kontribusi kecil terhadap pertumbuhan produksi MoM sebesar 3,34% secara keseluruhan. Akibatnya, polarisasi dalam industri material magnetik menjadi semakin nyata: pemain lapisan atas menyerap pertumbuhan industri melalui kepadatan pesanan dan tingkat pemanfaatan kapasitas yang lebih tinggi, pemain lapisan menengah menyesuaikan berdasarkan pesanan dan elastisitas laba, sementara pemain lapisan bawah lebih terkendala oleh struktur klien, kemampuan grade, dan perputaran modal kerja, menghadirkan pola berjenjang keseluruhan "lapisan atas pada kapasitas penuh, lapisan menengah pada setengah kapasitas, lapisan bawah datar.""
III. Musim Puncak Tertunda: September Tidak Menunjukkan Pola "Musim Puncak September"; Pertumbuhan Bergeser ke Waktu Berikutnya
Perlu dicatat bahwa September tahun ini tidak mengikuti pola "musim puncak September-Oktober" seperti biasanya, melainkan menunjukkan tanda-tanda penundaan yang jelas. Dibandingkan dengan Agustus, produksi September hanya tumbuh 3,34%, sementara tingkat pertumbuhan yang diharapkan pada Oktober berada di atas 5%. Alasan pergeseran ritme ini dapat diringkas dalam tiga aspek.
Pertama, di bawah pengaruh lingkungan makro, konsumsi penggunaan akhir September tetap lemah secara terus-menerus. Pertumbuhan permintaan dari mobil, motor industri, peralatan rumah tangga, dan produk elektromekanis tertentu terbatas, melemahkan momentum pertumbuhan untuk blanko NdFeB, dan perusahaan kekurangan pendorong pesanan pengguna akhir yang kuat untuk penjadwalan produksi.
Kedua, meskipun frekuensi permintaan di pasar di luar Tiongkok tetap pada tingkat yang relatif tinggi, permintaan aktual terbatas. Selain itu, otoritas terkait memperketat verifikasi ekspor, dan prosedur yang diperpanjang menyebabkan jadwal pengiriman klien luar negeri tertunda, sehingga pesanan-pesanan ini sulit tercermin dalam produksi September. Dari Agustus hingga September 2026, ekspor NdFeB secara keseluruhan menunjukkan karakteristik "prosedur lebih lambat dan pemeriksaan lebih rinci," dengan verifikasi yang lebih ketat terhadap aplikasi penggunaan akhir, entitas pembeli, risiko penjualan kembali, dan sensitivitas militer. Beberapa pesanan mengalami siklus deklarasi bea cukai dan sertifikasi yang diperpanjang, meskipun tidak ada larangan menyeluruh yang diberlakukan. Selama fase penyempurnaan pemeriksaan, bahkan dengan permintaan yang aktif, pengiriman aktual dan pengakuan pendapatan pabrik masih dapat ditunda.
Ketiga, dan yang paling penting, harga paduan Pr-Nd tetap stabil pada tingkat tinggi pada bulan September. Perusahaan motor dan pengguna akhir, di tengah lingkungan makro yang lesu, lebih cenderung beroperasi pada tingkat persediaan rendah, hanya melakukan pengadaan tepat waktu dan mengurangi penimbunan yang tidak pasti yang akan mengikat modal kerja. Pada bulan September, seri Pr-Nd tanah jarang ringan tetap relatif kuat secara keseluruhan, dengan oksida Pr-Nd dan paduan Pr-Nd berkonsolidasi pada level tinggi dalam beberapa kesempatan. Perusahaan bahan magnetik hilir dan pengguna akhir menunjukkan penurunan keinginan pembelian pada harga tinggi, dengan pengadaan terutama didorong oleh kebutuhan mendesak. Dengan sisi biaya yang tidak menurun dan sisi permintaan yang belum melepas volume, keputusan penimbunan bergeser dari "front-loading musiman" menjadi "pengisian ulang setelah konfirmasi pesanan."
IV. Pergeseran Logika Penimbunan: Permintaan Tertunda di Bawah Strategi Persediaan Rendah
Di bawah efek gabungan dari tiga faktor di atas, penimbunan yang biasanya selesai pada September tertunda hingga Oktober, bulan pertama kuartal keempat. Bagi perusahaan material magnetik, operasi persediaan rendah mengurangi risiko penurunan harga akibat koreksi, tetapi juga menekan basis pesanan untuk konversi blank di bulan September. Bagi perusahaan motor dan pengguna akhir, harga paduan Pr-Nd yang tinggi berarti biaya penyimpanan bahan baku yang lebih tinggi. Mengingat ketidakpastian harga jual pengguna akhir dan volume pengiriman, menunda penimbunan massal dan beralih ke pengisian ulang dalam jumlah kecil berdasarkan jadwal produksi merupakan pendekatan manajemen modal kerja yang lebih bijaksana. Oleh karena itu, pertumbuhan produksi bulan September sebesar 3,34% MoM tidak boleh diartikan secara sederhana sebagai permintaan yang lemah, melainkan sebagai pelebaran jeda waktu antara konfirmasi pesanan dan penjadwalan produksi blank.
V. Prospek Oktober: Pemulihan Permintaan Tertunda Dikombinasikan dengan Dorongan Volume Kuartal Keempat
Berdasarkan ekspektasi SMM, produksi blank NdFeB industri secara keseluruhan pada bulan Oktober diproyeksikan sebesar 34.014 mt, dengan tingkat operasi rata-rata 79,57%, naik 5,15% MoM. Dukungan inti untuk ekspektasi ini bukanlah pergeseran mendadak dalam permintaan makro baru, melainkan efek tertunda dari permintaan September yang dikombinasikan dengan penimbunan awal untuk dorongan volume pengguna akhir kuartal keempat. Di satu sisi, pesanan yang tidak dikonversi menjadi blank pada bulan September karena verifikasi ekspor, persediaan rendah, dan sikap menunggu harga akan masuk ke jadwal produksi pada bulan Oktober. Di sisi lain, NEV kuartal keempat, tenaga angin, motor industri, dan beberapa pengiriman ekspor memiliki persyaratan dorongan volume tahunan. Pengguna akhir, untuk menghindari ketidakpastian pengiriman berikutnya, dapat mengunci pasokan material magnetik lebih awal daripada tahun-tahun sebelumnya. Jika prosedur verifikasi luar negeri terus berlanjut dengan dokumentasi lengkap, informasi penggunaan akhir, dan material pengguna akhir, beberapa pesanan yang tertunda juga diharapkan akan dikonfirmasi secara bertahap pada bulan Oktober dan kuartal keempat, sehingga mendukung pemain tingkat atas dalam mempertahankan tingkat operasi di atas 80% dan mendorong tingkat operasi rata-rata industri menuju 79,57%.
VI. Ringkasan
Secara keseluruhan, data September mencerminkan "puncak musim yang tertunda" daripada "puncak musim yang hilang. " Angka 32.349 mt dan tingkat operasi 75,68% di seluruh industri merupakan baseline moderat, sementara angka Oktober sebesar 34.014 mt dan tingkat operasi 79,57% mencerminkan pemulihan permintaan yang tertunda. Di tingkat perusahaan, pola pemain papan atas dengan kapasitas tinggi, pemain menengah rata-rata 65%, dan pemain bawah yang stagnan kemungkinan tidak akan berubah dalam jangka pendek. Sumber daya dan pesanan industri akan terus terkonsentrasi di antara pemain papan atas dengan kemampuan pengiriman yang kuat, bahan kepatuhan yang lengkap, dan cakupan grade yang komprehensif.
