28 September 2026
Harga turun pada awal pekan, merosot di bawah level $4.200 per ons. Dengan penurunan lebih dari tiga persen dari harga penutupan terakhir, ini menandai level terendah dalam tujuh minggu. Investor komoditas saat ini menghadapi situasi yang tampak paradoks: Meskipun ketegangan geopolitik tinggi, kekhawatiran akan kenaikan suku bunga lebih lanjut lebih mendominasi. Hari-hari mendatang dapat memberikan momentum yang menentukan dengan data inflasi dan pasar tenaga kerja AS yang baru.
Pembalikan suku bunga yang (belum) terjadi
Melihat angka-angka menggambarkan periode pelemahan saat ini: Dari rekor tertingginya di $5.608 pada Januari 2026, pasar telah kehilangan sekitar seperempat nilainya. Namun, dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, harga masih naik lebih dari delapan persen.
Penyebab utama koreksi saat ini terletak pada lanskap suku bunga yang berubah. Pasar saat ini tidak membahas pemangkasan suku bunga, melainkan pengetatan tambahan oleh Federal Reserve AS. Pada September 2026, suku bunga dana federal naik menjadi 4,00 persen (dari 3,75 persen). Dengan langkah ini, The Fed telah keluar dari tren sideways selama berbulan-bulan. Pasar berjangka kini memperhitungkan probabilitas tinggi kenaikan suku bunga lagi pada bulan Oktober.
Beberapa pejabat The Fed memperkuat sikap hawkish ini. Beth Hammack, presiden Fed Cleveland, misalnya, baru-baru ini menunjuk pada pertumbuhan ekonomi yang kuat dan pasar tenaga kerja yang tangguh. Bersama dengan kekhawatiran tentang utang pemerintah yang persisten, faktor-faktor ini mendorong imbal hasil obligasi jangka panjang lebih tinggi—hambatan klasik bagi emas yang tidak berbunga. Lebih jauh, di bawah Ketua Fed yang baru Kevin Warsh, gaya komunikasi bank sentral telah bergeser ke pendekatan yang lebih hati-hati. Oleh karena itu, pasar bereaksi sangat sensitif terhadap data ekonomi baru.
Blokade Selat Hormuz: Inflasi Mengalahkan Naluri Mencari Aset Aman
Krisis geopolitik biasanya dianggap sebagai pendorong pasti harga emas. Namun, dalam kasus blokade Selat Hormuz saat ini, efek lain mendominasi, menutupi refleks klasik “mencari aset aman”:
- Saluran inflasi: Negosiasi yang buntu antara Washington dan Teheran menjaga harga minyak tetap tinggi secara artifisial.
- Konsekuensi bagi suku bunga: Minyak yang mahal memicu risiko inflasi jangka panjang (tingkat inflasi AS pada Agustus: 3,40 persen). Hal ini memaksa The Fed untuk mempertahankan tingkat suku bunganya yang lebih tinggi, yang pada gilirannya meningkatkan biaya peluang untuk berinvestasi dalam emas.
Fokus pada suku bunga ini membayangi fundamental yang sebenarnya kuat dalam jangka pendek. Menurut Joe Cavatoni, Ahli Strategi Pasar Senior di World Gold Council, emas—sebagai aset yang sangat sensitif terhadap kondisi makro—saat ini bereaksi lebih kuat terhadap ekspektasi suku bunga daripada terhadap ketakutan.
Meskipun demikian, penyeimbang yang signifikan tetap utuh: permintaan fisik yang besar. Pada bulan Juli, Bank Rakyat Tiongkok memperluas cadangannya selama 21 bulan berturut-turut (naik 19,9 metrik ton)—pembelian terbesar sejak musim gugur 2023. Bagi investor, ini berarti bahwa meskipun ketakutan suku bunga jangka pendek membebani harga, pembelian bank sentral yang berkelanjutan dan permintaan yang kuat dari Asia membentuk fondasi jangka panjang yang kuat. (indikator inflasi pilihan The Fed) dan data pasar tenaga kerja AS yang akan datang kemungkinan akan menentukan arah untuk minggu-minggu mendatang.
Sumber：
