24 September 2026
Harga telah merosot di bawah level $4.300 dan terakhir diperdagangkan di sekitar $4.257 per ons. Dolar AS yang lebih kuat dan imbal hasil obligasi yang tetap tinggi membebani logam mulia tersebut setelah kenaikan suku bunga terbaru Federal Reserve. Meski demikian, BMO Capital Markets tidak melihat ini sebagai periode pelemahan pasar yang sederhana, melainkan sebagai tanda ketahanan yang luar biasa:
Stabilitas di Tengah Kenaikan Imbal Hasil
Sejak pertemuan Federal Reserve, baik dolar AS maupun imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun telah naik signifikan. Ini biasanya merupakan lingkungan yang menantang bagi emas, karena imbal hasil yang lebih tinggi membuat investasi tanpa bunga tampak kurang menarik. Selain itu, BMO Economics memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi sebelum akhir tahun.
Meski demikian, BMO menunjukkan bahwa, setelah penurunan menjelang kenaikan suku bunga, emas diperdagangkan relatif stabil antara $4.300 dan $4.400. Bank tersebut memandang stabilitas ini khususnya sebagai indikasi bahwa hubungan tradisional antara emas dan imbal hasil obligasi terus melemah.
Menurut para analis, permintaan spekulatif dan pembelian oleh entitas resmi semakin bertindak sebagai penyeimbang terhadap kenaikan biaya pembiayaan. Dengan demikian, emas semakin tidak dinilai secara eksklusif berdasarkan suku bunga riil dan imbal hasil obligasi, melainkan lebih pada motif lindung nilai, risiko mata uang, dan kekhawatiran tentang keberlanjutan keuangan publik AS.
Permintaan Fisik dan Arus Masuk ETF Mendukung Pasar
Selain lanskap makroekonomi, BMO juga melihat dukungan baru di pasar fisik dan permintaan investasi.
- Arus masuk ETF: ETF emas global mencatat arus masuk sebesar $4,2 miliar minggu lalu (Amerika Utara: $2,2 miliar, Eropa: $1,1 miliar, Tiongkok: $637 juta).
- India: Di negara konsumen emas terbesar kedua di dunia, permintaan tetap kuat menjelang musim festival dan pernikahan meskipun harga berada pada level tertinggi secara historis. Diskon harga yang menyempit relatif terhadap London menandakan permintaan fisik yang meningkat.
- Tiongkok: Impor bersih emas non-moneter naik 48 persen tahun-ke-tahun pada bulan Agustus menjadi 124,5 metrik ton. Permintaan investasi juga meningkat: ETF emas Tiongkok menambah kepemilikan mereka sekitar 44 metrik ton hingga Agustus.
Meskipun permintaan kuat, BMO tetap berhati-hati dalam jangka pendek karena kebijakan moneter menjadi lebih ketat. Pada bulan Juni, bank tersebut telah menurunkan perkiraannya dan memperkirakan harga emas rata-rata $4.625 per ons untuk paruh kedua tahun 2026. Pada saat yang sama, BMO terus memperkirakan emas akan naik kembali di atas $5.000 pada kuartal pertama tahun 2027.
Sumber：
