[SMM Analysis] Kerangka Tata Kelola Komoditas Strategis Indonesia Dijelaskan: ICOMEX dan DSI

Pada 18 September 2026, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Indonesia menerbitkan POJK No. 15/2026 dan POJK No. 16/2026, yang bersama-sama menetapkan kerangka regulasi dan aturan operasional untuk Bursa Mineral dan Komoditas Strategis (BMKS, yang di pasar disebut ICOMEX). Dibaca bersamaan dengan peluncuran Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI) sebagai pintu tunggal ekspor, Indonesia kini memiliki struktur empat bagian: OJK menulis aturan, ICOMEX menjalankan perdagangan, DSI menangani eksekusi, dan Danantara menyediakan modal. Catatan ini menguraikan di mana wewenang masing-masing lembaga dimulai dan berakhir, apa yang saat ini dicakup oleh kebijakan, dan bagaimana hak milik serta penyerahan ditangani, yang merupakan bagian yang paling diperhatikan oleh pelaku pasar.

1. Peran dan tanggung jawab kelembagaan

OJK adalah regulator keuangan terpadu Indonesia. Mulai 1 Januari 2027, OJK mengambil alih pengawasan BMKS dari Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi (Bappebti). POJK 15/2026 mencakup penyerahan wewenang secara bertahap, sementara POJK 16/2026 terdiri dari 13 bab dan 110 pasal serta menetapkan struktur organisasi BMKS, kelayakan peserta, proses perdagangan, kliring dan penyelesaian, pengendalian risiko, dan persyaratan integritas pasar. Kedua regulasi tersebut berlaku efektif pada 1 Januari 2027.

Danantara adalah dana kekayaan negara Indonesia, yang didirikan pada Februari 2025. Danantara memegang 99% saham DSI dan beroperasi sebagai platform pengelolaan kekayaan dan investasi negara. Danantara tidak terlibat dalam pelaksanaan perdagangan komoditas fisik.

DSI adalah perusahaan perdagangan milik negara sepenuhnya di bawah Danantara, yang didirikan berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 24/2026 untuk berfungsi sebagai pintu tunggal ekspor komoditas strategis. Cakupannya saat ini meliputi tiga produk: batu bara termal, minyak sawit mentah, dan ferroalloy. Pelaksanaannya dilakukan dalam dua tahap. Selama masa transisi dari 1 Juni hingga 31 Desember 2026, eksportir tetap memiliki hak untuk menandatangani kontrak sendiri, tetapi mereka harus melaporkan data transaksi lengkap kepada DSI melalui sistem CEISA 4.0 milik Bea Cukai. Mulai 1 Januari 2027, pengaturan ini berlaku penuh: DSI menjadi satu-satunya eksportir untuk ketiga komoditas tersebut dan mengambil alih negosiasi kontrak dengan pembeli luar negeri, pengiriman, dan repatriasi devisa. Menurut Sekretariat Kabinet, DSI telah mengawasi nilai ekspor sekitar USD 14 miliar selama masa transisi, mencakup 50 pelabuhan dan lebih dari 6.000 transaksi.

ICOMEX, atau BMKS, adalah bursa berlisensi OJK yang dioperasikan oleh PT ICOMEX dengan modal disetor minimum Rp 1 triliun. Timah dan feronikel adalah dua kontrak pertama yang dicatatkan, dan antrean produk tambahan mencakup minyak sawit, batu bara termal, bauksit, tembaga, karet, dan kopi. ICOMEX bukan sekadar layar perdagangan. Ini adalah paket infrastruktur lengkap yang mencakup perdagangan, kliring, resi gudang elektronik, inspeksi mutu, jaminan penyelesaian, dan penemuan harga. Di bawahnya terdapat lembaga kliring (LK, modal minimum Rp 500 miliar), tempat penyimpanan elektronik (LKE, modal minimum Rp 500 miliar), gudang yang disetujui bursa, dan lembaga penilai kesesuaian (LPK).

ICOMEX dan DSI berjalan pada dua jalur terpisah. ICOMEX adalah platform perdagangan di bursa dan pembentukan harga, sementara DSI adalah entitas yang benar-benar melaksanakan penjualan ekspor. Desainnya memang berusaha menghubungkan keduanya, yaitu kontrak ekspor dimaksudkan untuk ditetapkan harganya melalui transaksi di bursa terlebih dahulu, setelah itu DSI mengoordinasikan penjualan ke luar negeri. Namun saat ini hubungan tersebut baru memiliki syarat untuk berfungsi pada tiga komoditas yang sudah ditangani DSI.

2. Proses perdagangan dan pengaturan kepemilikan

POJK 16/2026 membagi perdagangan BMKS menjadi tiga tahap: pra-perdagangan, pelaksanaan, dan pasca-perdagangan.

Pada tahap pra-perdagangan, barang menjalani inspeksi mutu dan verifikasi kuantitas oleh LPK, kemudian dipindahkan ke gudang yang disetujui bursa. Setelah disertifikasi dapat diperdagangkan, LKE menerbitkan sertifikat kepemilikan elektronik, yang dikenal secara lokal sebagai Bukti Kepemilikan Elektronik. Pada tahap pelaksanaan, sistem bursa mencocokkan pesanan dan harga terbentuk melalui pasar. Perdagangan yang dieksekusi dimasukkan ke dalam Harga Acuan Indonesia (IRP). Pada tahap pasca-perdagangan, LK menangani penyelesaian kas dan kepemilikan secara terpusat, dengan mekanisme pengelolaan gagal bayar di belakangnya.

Untuk timah, proses ini mengikuti cukup dekat apa yang sudah terjadi di JFX dan ICDX. Sejak 2013 Indonesia mewajibkan ekspor timah olahan diperdagangkan di Jakarta Futures Exchange (JFX) atau Indonesia Commodity and Derivatives Exchange (ICDX). Dalam pengaturan saat ini, penjual mengirimkan ingot timah ke gudang pusat logistik berikat, lembaga kliring menerbitkan resi gudang elektronik (Transit CTD atau Delivery CTD), dan setelah perdagangan ditutup, resi tersebut dialihkan kepada pembeli, yang kemudian menggunakannya untuk membereskan barang guna ekspor. Setelah ICOMEX beroperasi, ada tiga perubahan utama. Dua bursa paralel melebur menjadi satu venue ICOMEX, dan Menteri Sekretariat Negara telah menyatakan secara terbuka bahwa penggabungan ICDX ke dalam ICOMEX tidak dikesampingkan. Pemeriksaan kualitas beralih dari surveyor bursa sendiri menjadi penilaian kelayakan perdagangan wajib oleh LPK yang dilakukan sebelum perdagangan. Dan resi gudang elektronik didaftarkan secara terpusat oleh LKE, dengan kliring dijamin secara terpusat oleh LK.

Mengenai kepemilikan, model bursa tidak mengalihkan kepemilikan kepada negara atau bursa. Regulasi menyatakan bahwa kewajiban penyimpanan pengelola gudang tidak beralih ke bursa atau OJK hanya karena terjadi perdagangan. Kepemilikan berpindah antara pembeli dan penjual bersama dengan sertifikat kepemilikan elektronik. Ambil contoh PT Timah. Perusahaan ini diperkirakan menjadi salah satu penyedia likuiditas pertama setelah ICOMEX diluncurkan, tetapi timahnya tetap menjadi milik PT Timah hingga penjualan selesai, dan pada saat itu kepemilikan beralih kepada pembeli melalui transaksi di bursa.

Model DSI bekerja secara berbeda, dan perbedaannya signifikan. Untuk batu bara termal, CPO, dan ferroalloy, setelah implementasi penuh dimulai pada 1 Januari 2027, produsen harus menjual barangnya kepada DSI. Kepemilikan beralih ke DSI pada saat penjualan domestik, dan DSI kemudian menangani ekspor. Hal ini secara fundamental berbeda dari model bursa yang saat ini digunakan untuk timah.

3. Isu-isu utama yang perlu dipantau

Pertama, waktu untuk memasukkan timah ke dalam jendela ekspor DSI. Futures Daily, mengutip regulator, melaporkan bahwa nikel dan timah "akan dibawa ke bawah pengelolaan DSI secara bertahap". Jika hal itu berjalan, pengaturan kepemilikan timah bergeser dari model bursa ke model pembelian terpusat DSI. Variabel tunggal itu akan lebih menentukan bentuk jangka panjang perdagangan timah daripada hal lainnya.

Kedua, bagaimana perlakuan terhadap kontrak berjangka bilateral yang sudah ada. POJK menetapkan prinsip perdagangan di bursa, tetapi belum menyebutkan apa yang terjadi pada kontrak pasokan jangka panjang yang sudah ditandatangani. Pelaku pasar akan membutuhkan waktu untuk menata ulang sistem, proses kepatuhan, dan alur kerja perdagangan mereka.

Catatan: ini mengacu pada pengumuman OJK, peraturan PT ICOMEX, liputan media Indonesia, SMM, dan riset industri yang tersedia untuk umum, mencerminkan informasi yang tersedia per 28 September 2026. Ini hanya untuk diskusi dan bukan nasihat investasi. Rincian kebijakan masih berubah, sehingga rilis resmi Indonesia akan mengatur aturan perdagangan final, jadwal peluncuran produk, dan komoditas mana yang dibawa DSI.