Ringkasan Pagi Timah SMM | Kontrak Timah SHFE Paling Aktif Turun 0,85% Setelah Festival Pertengahan Musim Gugur, Kehilangan Level 410.000; Sesi Malam Sedikit Pulih ke 408.280 — 29 September 2026 (Selasa)

[Futures]

• Kontrak timah SHFE paling aktif SN2610: Pada 28 September (hari perdagangan pertama setelah Festival Pertengahan Musim Gugur), ditutup pada 408.100 yuan/mt (penyelesaian sebelumnya 411.610, turun 3.510 / -0,85%), dibuka pada 408.060, mencapai tertinggi 411.260 dan terendah 405.210, diselesaikan pada 407.410, dengan volume perdagangan 25.257 lot dan open interest 6.762 lot (turun 5.119 lot pada hari itu). Open interest SN2610 telah turun jauh di bawah SN2611 (29.892 lot), dan jendela rollover untuk kontrak paling aktif ke SN2611 tetap terbuka.
• Kontrak timah SHFE paling aktif SN2611 (kontrak dengan open interest terbesar): ditutup pada 408.570 (penyelesaian sebelumnya 411.970, -0,83%), dengan open interest 29.892 lot (naik 2.880 lot pada hari itu) dan volume perdagangan 63.686 lot.
• Kontrak berkelanjutan utama timah SHFE SNZL: ditutup pada 408.570 di sesi siang, turun 0,83%.
• Pada sesi malam dini hari 29 September, SN0 (penutupan aktual pukul 01:00): ditutup pada 408.280 (penyelesaian sebelumnya 407.780, +500 / +0,12%), dibuka pada 409.520, mencapai tertinggi 410.300 dan terendah 406.690, dengan open interest sesi malam 30.100 lot dan volume perdagangan 42.800 lot — sedikit stabil setelah penurunan tajam pada hari pertama setelah libur.
• Timah LME 3M: Pada 25 September (Jumat lalu), ditutup pada $54.550/mt (+1,30%); pada 25 September, backwardation timah LME Cash-3M menyempit menjadi $100,78/mt.

Penilaian utama: Pada hari pertama setelah libur, timah SHFE masih turun 0,85% meskipun LME menguat (+1,30%), terutama tertekan oleh imbal hasil Treasury AS yang menembus di atas 5,2%; namun, sedikit pemulihan pada sesi malam menunjukkan dukungan beli di bawah level 408.000, dengan support terlihat di 405.000 (terendah sesi siang 28 September) dan resistance di 411.000-415.000.

[Inventaris dalam Tiga Dimensi]

• Inventaris timah LME: Pada 24 September, turun menjadi 4.590 mt (pengurangan stok 85 mt), dengan waran dibatalkan sebesar 24,28% (level terendah tahun ini); pada 22 September, sebesar 4.645 mt (-135 mt), dan pada 23 September, +30 mt.
• Waran berjangka timah SHFE: Pada 24 September, 4.361 mt (-97 mt); pada 23 September, 4.458 mt; pada 22 September, 4.505 mt — secara keseluruhan terjadi pengurangan stok sebelum hari libur, dengan pengurangan kumulatif sebesar 1.916 mt dari 19 September hingga 24 September.
• Inventaris sosial ingot timah Tiongkok SMM: 8.717 mt pada 19 September, +898 mt WoW menjadi 9.615 mt pada minggu 24 September, naik 10,3% WoW, sedikit lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dengan rata-rata stok hilir sebelum hari libur.

[Makro]

• The Fed AS menaikkan suku bunga sebesar 25 bp pada FOMC 16 September dengan suara bulat 12:0, menaikkan suku bunga dana federal menjadi 3,75%-4,00% (kenaikan pertama sejak Juli 2023); dot plot menunjukkan 12 dari 18 anggota memperkirakan satu kenaikan lagi dalam tahun ini.
• Harga terbaru dalam futures dana federal: probabilitas kenaikan Fed sebesar 25 bp pada bulan Oktobertelah melampaui 70% (diungkapkan dalam pidato Gubernur Fed Cook pada 28 September).
• Imbal hasil Treasury AS 10 tahun menembus di atas 5,23% secara intraday pada 28 September, level tertinggi sejak 2007; imbal hasil 2 tahun sebesar 4,901% pada 24 September.
• Indeks dolar AS berada di 100,97 pada 25 September.
• WTI ditutup pada $94,666/bbl pada 28 September (+2,44%); Brent ditutup pada $99,49/bbl pada 28 September (+2,10%).
• Gubernur Fed Cook memperingatkan pada 28 September: meskipun AI dapat meningkatkan produktivitas, kecil kemungkinannya untuk menekan inflasi dalam jangka pendek; investasi pusat data mendorong naik biaya energi dan konstruksi, dan biaya listrik serta air telah naik sekitar 5% selama setahun terakhir.

[Fundamental]

Sisi tambang (fakta):

• Negara Bagian Wa Myanmar: pemulihan produksi hanya mencapai 40-50% dari level sebelum larangan; drainase tambang selama musim hujan dan kontrol bahan peledak sipil terus mengganggu operasi; impor bijih Myanmar pulih menjadi 1.000 mt Sn pada bulan Agustus, dan SMM memperkirakan rata-rata bulanan sekitar 1.300 mt Sn pada H2.
• Indonesia Timah: transaksi timah rafinasi di JFX+ICDX total 3.610 ton pada Agustus (+3% MoM, +30% YoY); bursa komoditas ICOMEX yang baru didirikan Indonesia berencana diluncurkan pada 4 Januari 2027, dengan timah termasuk dalam produk perdagangan gelombang pertama.
• DRC Alphamin: tidak ada penangguhan baru pada September, tetapi wabah Ebola di Bundibugyo, Provinsi Ituri, masih berlanjut.
• Peru Minsur: tidak ada pengumuman baru pada September.

Sisi peleburan:

• TC konsentrat timah 40% Yunnan bertahan stabil di 18.000 yuan/ton; TC 60% Guangxi/Jiangxi/Hunan di 14.000 yuan/ton; tingkat operasi gabungan di Yunnan dan Jiangxi minggu ini 64,94% (-0,94 pct WoW).
• Pada Agustus, impor timah rafinasi tercatat 2.746,85 ton (YoY +111,88%).
• Peristiwa penting: Cabang Timah Yunnan Tin akan memulai penghentian pemeliharaan rutin mulai 30 September, diperkirakan berlangsung tidak lebih dari 45 hari—gangguan bertahap terhadap pasokan timah rafinasi China (sudah diperhitungkan dalam anggaran awal tahun perusahaan, tanpa dampak besar pada rencana produksi setahun penuh).

Sisi permintaan:

• Tingkat operasi solder SMM Agustus 72,8%; produksi sirkuit terpadu Januari-Agustus YoY +20,6%; produksi NEV YoY +21,9%.
• Permintaan timah daya komputasi AI: sekitar 19.300 ton pada 2026 → sekitar 41.100 ton pada 2030 (CAGR +16%).
• Pada periode yang sama, produksi ponsel pintar turun 22,3% dan produksi sel surya turun 12,9%—elektronik konsumen tradisional menekan permintaan.
• Pada 17 September, AS mengeluarkan putusan awal anti-dumping terhadap tinplate China, dengan margin dumping 136,52% (disesuaikan menjadi 130,17% setelah mengimbangi subsidi untuk tarif deposit).

[Pasar spot]

Tinjauan T-1 (28/9): Pada hari perdagangan pertama setelah Festival Pertengahan Musim Gugur, tertekan oleh imbal hasil Treasury AS yang menembus di atas 5% di seluruh kurva (10Y sempat melonjak di atas 5,2%), kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan terkonsolidasi dengan nada lesu—SN2610 dibuka lebih rendah di 408.060, sedikit rebound ke 411.260 selama sesi (didukung oleh kenaikan LME +1,30% semalam), kemudian ditarik turun pada sore hari dan ditutup di 408.100; kontrak berkelanjutan timah SHFE SN0 ditutup di 408.280 pada sesi semalam pukul 01:00, stabil secara moderat. Perdagangan spot domestik lesu, dengan pelaku hilir sebagian besar menunggu di pinggir lapangan;

Estimasi sesi pagi hari-T (29/9): Perdagangan semalam stabil tipis di 408.280—imbal hasil Treasury AS yang tinggi + sentimen positif AI + penghentian pemeliharaan Cabang Timah (mulai 30/9) memberikan dukungan pada sisi pasokan, tetapi sentimen hindari risiko menjelang liburan dan meredanya penimbunan stok hilir terus membatasi kenaikan; kontrak timah SHFE yang paling aktif diperkirakan akan berkonsolidasi dalam kisaran 407.000-413.000 yuan/mt hari ini, dengan level kunci yang perlu diperhatikan pada support 405.000 dan resistensi 411.000-415.000; disarankan untuk memantau pembacaan mingguan terbaru SMM tentang inventaris sosial Tiongkok dan panduan dari data penutupan LME 26 September untuk pasar SHFE.