Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM 28 September
Kontrak Berjangka: Kontrak aluminium SHFE yang paling aktif tidak diperdagangkan selama sesi malam 24 September dan sesi siang 25 September. Pada 24 September, sesi siang dibuka pada 24.230 yuan/mt, mencapai level tertinggi 24.265 yuan/mt dan terendah 24.175 yuan/mt, dan ditutup pada 24.200 yuan/mt, turun 30 yuan/mt atau 0,12% dari penutupan sebelumnya. Kontrak berjangka terkonsolidasi di level tinggi sebelum terkoreksi, dengan harga turun di bawah rata-rata pergerakan 5 hari namun tetap di atas rata-rata pergerakan 20/40/60 periode. Rata-rata pergerakan jangka menengah dan panjang mempertahankan pola naik. Volume perdagangan selama sesi adalah 98.900 lot, dan open interest tercatat 281.000 lot, turun 8.300 lot, terutama didorong oleh bull yang menutup posisi. Dari sisi teknis, terjadi death cross pada MACD 4 jam, dengan DIFF melintasi di bawah DEA dan bar hijau terus melebar, mengindikasikan pelepasan momentum bearish jangka pendek. Pada 25 September, aluminium LME 3M dibuka pada $3.250,0/mt, mencapai level tertinggi $3.280,0/mt dan terendah $3.245,5/mt, dan ditutup pada $3.277,5/mt, naik $26,0/mt atau 0,80% dari penutupan sebelumnya. Kontrak berjangka memantul dari level rendah, dengan rata-rata pergerakan berbagai periode saling terkait dan harga terkonsolidasi dalam kisaran rata-rata pergerakan. Open interest hari itu tercatat 577.000 lot, turun 644 lot, terutama didorong oleh bear yang mengurangi posisi. Dari sisi teknis, MACD harian mempertahankan death cross, dengan DIFF di bawah DEA dan bar hijau sedikit menyempit, mengindikasikan momentum bearish terus melemah secara marginal.
Sisi Makro: Data survei University of Michigan menunjukkan bahwa penilaian konsumen AS terhadap kondisi keuangan pribadi mereka saat ini dan satu tahun ke depan keduanya menurun sekitar 10%, dengan kekhawatiran terhadap harga tinggi yang terus meningkat. Indikator volatilitas obligasi AS menuju kenaikan terbesar dalam lebih dari setahun, setelah imbal hasil obligasi naik ke level tertinggi multi-dekade dan mengguncang pasar dari keterpurukan baru-baru ini. Indeks ICE BofA MOVE, ukuran volatilitas pasar obligasi, naik sekitar 29,69% minggu ini, kenaikan terbesar sejak apa yang disebut "Hari Pembebasan" pada April tahun lalu.
Fundamental: Minggu lalu, tingkat operasi di perusahaan pengolahan aluminium hilir terkemuka di Tiongkok tercatat 62,1%, naik 0,2 poin persentase WoW. Menjelang liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, penimbunan stok sebelum liburan berjalan tertib, dan tingkat operasional di berbagai sektor secara umum tetap stabil. Penimbunan stok sebelum liburan mendukung stabilitas operasional industri secara keseluruhan, tetapi permintaan musim puncak tidak sesuai ekspektasi, dan tekanan biaya serta bahan baku masih berlanjut. Dalam jangka pendek, sektor-sektor diperkirakan beroperasi stabil, dengan kemungkinan penyesuaian bertahap setelah liburan. Hingga Senin ini, persediaan sosial ingot aluminium Tiongkok turun 4.000 ton dari Kamis lalu dan turun 47.000 ton dari Senin lalu. Dalam jangka pendek, tren pengurangan persediaan aluminium diperkirakan berlanjut.
Pasar aluminium primer: Pada hari perdagangan terakhir sebelum Festival Pertengahan Musim Gugur, sentimen perdagangan di pasar spot Tiongkok tengah tetap lesu. Perusahaan pengolahan hilir menunjukkan antusiasme terbatas untuk menimbun stok sebelum liburan dan cenderung membeli langsung dari pabrik peleburan aluminium. Pedagang yang memegang kargo menunjukkan keinginan rendah untuk menahan posisi selama liburan, tanpa kecenderungan signifikan untuk mempertahankan harga, dan kuotasi pasar terus menurun. Akhirnya, harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berada di sekitar diskon 30-70 yuan/ton terhadap kontrak SHFE aluminium 2610. Kamis lalu, kontrak SHFE aluminium 2610 menunjukkan sedikit perubahan dari hari sebelumnya, dengan pasar mempertahankan sentimen pembelian aktif karena pembeli hilir menimbun stok. Penjual hulu dan pedagang juga bertransaksi aktif, dengan tingkat transaksi spot keseluruhan lebih tinggi dari hari sebelumnya. Harga ingot aluminium SMM A00 berada pada premi 20-40 yuan/ton.
Pasar Tiongkok selatan: Kamis lalu, harga aluminium sedikit turun, dan pasar spot melemah. Persediaan terus berkurang, dan dikombinasikan dengan ekspektasi penyempitan selisih harga spot-futures, pasar awalnya mempertahankan harga dan memperlambat penjualan pada awal perdagangan. Namun, dengan mendekati akhir bulan, kebutuhan untuk melikuidasi sebelum liburan tetap menjadi faktor dominan, dan mempertahankan harga sebagian besar dimaksudkan untuk memberi ruang bagi penyesuaian penurunan berikutnya. Di sisi permintaan, penimbunan bertahap sebagian besar telah selesai, dan laju pengadaan melambat. Dikombinasikan dengan sikap hati-hati terhadap tren selisih harga spot-futures, keinginan untuk mengambil posisi di luar permintaan kaku terbatas, tanpa dukungan tambahan. Akhirnya, sirkulasi spot beralih ke kelebihan pasokan, dengan kuotasi terus diturunkan dan transaksi sebagian besar pada diskon, menghasilkan perdagangan yang relatif buruk. Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 250-290 yuan/mt terhadap kontrak SHFE aluminium 2610.
Skrap aluminium: Kamis lalu, SMM A00 aluminium ditutup pada 24.240 yuan/mt, datar MoM dari hari perdagangan sebelumnya, dengan pasar skrap aluminium juga stabil. Dari sisi perbedaan harga, pada 24 September, perbedaan harga antara A00 aluminium dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan sekitar 2.482 yuan/mt, dan perbedaan harga antara A00 aluminium dan skrap aluminium tegang terpotong sekitar 1.261 yuan/mt. Dari sisi impor, impor skrap aluminium Agustus totalnya 142.000 mt, naik 18,60% MoM tetapi turun 17,67% YoY, mengakhiri empat penurunan bulanan berturut-turut sejak April. Impor kumulatif dari Januari hingga Agustus sekitar 1,243 juta mt, turun sekitar 7,5% YoY. Pemulihan MoM pada Agustus terutama didorong oleh dimulainya kembali jadwal pengiriman dan pengisian kembali dari sumber-sumber Asia Tenggara. Dari sisi pasokan, audit pajak di Henan, Hunan, dan wilayah lain terus meningkat dan meluas, dengan skrap aluminium berfaktur yang patuh menjadi semakin langka dan harga mendapat dukungan kuat. Sementara itu, kargo tanpa faktur mengalami penyempitan saluran penjualan di bawah tekanan kepatuhan, memaksa beberapa pedagang memangkas harga untuk menjual, dengan harga tetap berada di bawah tekanan penurunan. Dari sisi permintaan, musim puncak September untuk paduan aluminium cor tidak memenuhi ekspektasi, dengan permintaan belum melihat pertumbuhan volume yang substansial. Permintaan untuk paduan aluminium tempa moderat, dan inventaris skrap aluminium di dalam pabrik relatif cukup. Minggu depan, pasar skrap aluminium diperkirakan akan berkonsolidasi dengan nada kuat, dengan perdagangan utama untuk skrap aluminium tegang terpotong (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan berpusat di sekitar 20.500-21.200 yuan/mt. Perhatian khusus harus diberikan pada cakupan perluasan audit pajak dan pengisian stok hilir menjelang libur Hari Nasional.
Paduan aluminium sekunder: Pasar spot: Kamis lalu, kuotasi pasar ADC12 tetap stabil, dengan perusahaan umumnya menunjukkan keinginan lemah untuk menyesuaikan harga. Di satu sisi, harga bahan baku skrap aluminium berfluktuasi dalam kisaran terbatas secara keseluruhan, tetapi dengan latar belakang kebijakan faktur pajak yang lebih ketat dan persyaratan pengadaan yang patuh lebih tinggi, biaya pengadaan bahan baku beberapa perusahaan tetap berada pada tingkat yang relatif tinggi, dengan sisi biaya memberikan dukungan tertentu pada harga. Di sisi lain, permintaan stok hilir sebelum Festival Pertengahan Musim Gugur dirilis dalam batas terbatas, dengan sisi permintaan memberikan momentum kenaikan harga yang tidak memadai. Secara keseluruhan, harga industri menunjukkan ketahanan yang kuat di bawah dukungan biaya, dan konsolidasi jangka pendek dengan nada kuat diperkirakan akan berlanjut. Ke depan, perhatian khusus harus diberikan pada kemajuan implementasi kebijakan faktur pajak, perubahan pasokan bahan baku skrap aluminium, tren berjangka, dan kondisi stok hilir sebelum liburan ganda.
Prospek komprehensif: Di front makro, siklus kenaikan suku bunga hawkish Fed AS dimulai kembali, dolar AS yang kuat, dan imbal hasil Treasury AS yang tinggi terus membebani valuasi logam nonferrous. Di front fundamental, meskipun persediaan domestik tetap pada level rendah dan destocking berlanjut, rebound volume ingot pengecoran dikombinasikan dengan pemotongan produksi billet aluminium menyebabkan permintaan aluminium cair yang lebih lemah. Ditambah dengan tekanan penyesuaian open interest sebelum liburan Hari Nasional, tarik-menarik antara posisi beli dan jual meningkat, dan harga aluminium diperkirakan akan berkonsolidasi dengan penyesuaian sebagai tema utama.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]
