Gangguan Pasokan Billet Aluminium Meningkat; Biaya Pemrosesan Melonjak Tajam sebelum Kembali ke Perebutan Harga

SMM, 24 September:

Menjelang akhir September, "pemulihan" dan "tarik-menarik" menjadi dua kata kunci yang mendefinisikan pasar billet aluminium Tiongkok bulan ini. Di satu sisi, gangguan pasokan meningkat secara bertahap dan inventaris beralih dari penumpukan berturut-turut menjadi pengurangan stok—perbaikan marjinal, dengan volume keluar naik selama dua minggu berturut-turut. Di sisi lain, biaya pemrosesan, setelah rebound berbentuk V, kembali merosot, dan tarik-menarik antara pasokan dan permintaan tidak pernah berhenti. Menjelang jendela "festival ganda", narasi gangguan pasokan sepanjang September dan variabel pasokan di sekitar libur Hari Nasional telah menjadi benang merah utama untuk menilai pasar ke depan.

I. Harga aluminium mundur dari level tertinggi; biaya pemrosesan rebound berbentuk V sebelum kembali ke tarik-menarik

Pada paruh pertama September, harga aluminium melanjutkan momentum dari akhir Agustus, dengan harga spot aluminium SMM A00 sempat menyentuh level tertinggi RMB 24.800/mt. Penerimaan hilir terhadap harga tinggi melemah secara nyata, dan di tengah inersia pasokan yang meluas, biaya pemrosesan untuk billet aluminium φ120mm di Foshan pada satu titik turun ke diskon lebih dari RMB 100/mt, menjadikan "menjual volume dengan mengorbankan harga" sebagai norma pasar. Memasuki pertengahan September, harga aluminium mundur dari level tertinggi, minat beli hilir pulih, dan penimbunan sebelum libur semakin cepat, memungkinkan biaya pemrosesan rebound dari level jenuh jual. Pada 17 September, biaya pemrosesan di tiga wilayah konsumsi utama telah kembali ke wilayah positif secara menyeluruh. Namun, pemulihan tersebut gagal bertahan: pekan ini, dengan harga aluminium stabil di sekitar RMB 24.200/mt sementara pabrik batang di Guangxi dan Yunnan yang menjalani pemeliharaan sebagian besar telah kembali berproduksi, pasokan sedikit meningkat dan tekanan pergudangan muncul kembali. Biaya pemrosesan di ketiga wilayah sejak itu mundur bersamaan, dengan Nanchang mencatat penurunan paling tajam di antara wilayah-wilayah tersebut. Komentar spot harian sepanjang pekan menunjukkan pembeli hilir menekan harga sepanjang waktu, penjual yang melakukan lindung nilai memanfaatkan kenaikan dan memaksa kuotasi lebih rendah, dengan transaksi hanya diselesaikan melalui perdagangan harga-untuk-volume—rebound biaya pemrosesan, di bawah tarik-menarik pasokan-permintaan ini, untuk saat ini telah berakhir.

II. Persediaan beralih dari penumpukan ke pengurangan, namun level absolut tetap tertinggi dalam tiga tahun untuk periode tersebut

Dari perspektif persediaan, September melihat stok billet aluminium China menyelesaikan siklus penuh "penumpukan dulu, pengurangan kemudian". Pada awal hingga pertengahan September, ekspansi pasokan inersial dikombinasikan dengan musim puncak yang gagal terwujud, dan persediaan sosial billet aluminium naik stabil ke level tertinggi tahap tersebut. Foshan, tempat kargo bersumber kereta api terkonsentrasi ke gudang dan pengiriman truk langsung secara pasif disimpan di gudang, memimpin semua wilayah konsumsi dalam penumpukan persediaan. Titik balik terjadi pada pertengahan hingga akhir September. Pertama, harga aluminium yang turun menghidupkan kembali selera beli hilir; saat liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional mendekat, penimbunan pra-liburan meningkat pesat, dan volume keluar billet aluminium tercatat 45.100 mt selama 15–21 September, naik 6.200 mt WoW dan naik untuk minggu kedua berturut-turut, dengan Foshan sebagai sumber utama pemulihan. Kedua, pemeliharaan bertahap di pabrik rod di China Barat Daya memperlambat pertumbuhan output, meredakan tekanan masuk di margin. Per 24 September, persediaan billet aluminium di wilayah konsumsi domestik utama berada di 149.000 mt, mengakhiri rangkaian penumpukan berturut-turut sebelumnya—namun stok tetap sekitar 26.000 mt di atas level tahun lalu, tertinggi untuk periode tersebut dalam tiga tahun. Sisi permintaan telah membaik sejalan: tingkat operasi prosesor aluminium hilir terkemuka terus naik minggu ini, dengan segmen profil aluminium pulih secara nyata pada pesanan profil industri, meskipun profil konstruksi tetap lemah. Efek pengurasan permintaan dari penimbunan pra-liburan tidak dapat diabaikan, dan keberlanjutan tren pengurangan stok masih harus diverifikasi.

III. Panorama sisi pasokan: inersia basis tinggi bergulat dengan kontraksi bertahap

Sisi pasokan adalah kunci untuk memahami pasar billet aluminium September, dengan gangguan bulan ini ditentukan oleh pertarungan antara "inersia basis tinggi" dan "kontraksi bertahap".

Pertama, basis pasokan tetap tinggi. Menurut statistik SMM, total output billet aluminium cair China mencapai 11,487 juta mt pada Januari–Agustus 2026, naik 0,4% YoY. Didorong oleh biaya pemrosesan yang kuat pada kuartal kedua, momentum sisi pasokan berlanjut hingga Juli–Agustus, dengan tingkat operasi mencapai titik tertinggi sepanjang tahun ini—tertinggi untuk periode tersebut dalam tiga tahun. Keterlambatan dalam mekanisme penyesuaian sisi pasokan berarti output masih dilepaskan dari tingkat yang tinggi pada awal September, dan dengan rasio aluminium cair di produsen aluminium elektrolitik yang tetap tinggi, sisi pasokan menunjukkan sedikit fleksibilitas.

Kedua, pemeliharaan di Tiongkok Barat Daya dan gangguan angkutan barang menjadi pengurangan marjinal utama bulan ini. Pada awal hingga pertengahan September, berita tentang pemotongan produksi dan penghentian operasi di pabrik batang di Tiongkok Barat Daya muncul berturut-turut: di Guangxi, lima hingga enam pabrik batang dihentikan sementara karena alasan termasuk pemeliharaan pipa gas alam dan perbaikan bergilir; di Yunnan, satu hingga dua pabrik mengurangi output harian karena pencucian tungku. Pabrik yang terdampak terutama adalah unit hilir yang berafiliasi dengan beberapa produsen aluminium besar, dengan pemain lain juga terdampak secara marjinal. Dari segi durasi, sebagian besar adalah pemeliharaan jangka pendek dalam 5–10 hari—pemotongan yang bersifat marjinal. Pada akhir September, hanya pabrik yang terisolasi yang belum melanjutkan operasi, sementara semua lainnya kembali ke jadwal normal, dan hanya sejumlah kecil produsen yang mengalami output ingot sedikit lebih tinggi karena pabrik batang afiliasi mereka menjalani pemeliharaan. Selain itu, angkutan barang di Tiongkok Barat Daya juga terganggu—tarif angkutan yang meningkat, ditambah dengan kendaraan jalur hijau yang diberi prioritas, membuat kapasitas truk yang sesuai sulit ditemukan; beberapa kargo tertahan dalam perjalanan atau dialihkan ke gudang, secara objektif menunda pengiriman terkonsentrasi ke daerah konsumen. Secara keseluruhan, SMM memperkirakan tingkat operasi billet aluminium domestik akan mundur dari titik tertinggi menjadi sekitar 56,9% pada bulan September—sedikit pelonggaran pasokan—tetapi mengingat siklus pemeliharaan yang pendek dan bobot yang lebih besar dari pengaktifan kembali, pengurangan pasokan sepanjang bulan relatif terbatas, dan pola kelebihan pasokan belum berbalik secara fundamental.

Ketiga, variabel sisi pasokan muncul di sekitar libur Hari Nasional. Menurut umpan balik pasar, selama liburan beberapa pabrik batang hilir besar yang berafiliasi dengan produsen aluminium besar di Tiongkok Barat Daya khususnya dapat memperluas pemotongan produksi. Jika terwujud, ini akan menjadi variabel kontraksi terbesar di sisi pasokan pada bulan Oktober, meskipun saat ini masih pada tahap ekspektasi tanpa dampak yang terlihat sebelum liburan. Sementara itu, sebagian besar produsen aluminium diperkirakan akan mempertahankan jadwal konversi aluminium cair tetap stabil selama liburan. Survei menunjukkan bahwa beberapa segmen hilir tidak memiliki rencana penghentian produksi selama liburan dan akan tetap berproduksi, sementara pengaturan liburan di antara hilir langsung billet aluminium—perusahaan profil dan ekstrusi—masih beragam. Jika pabrik batang mempertahankan jadwal sementara perusahaan hilir menghentikan operasi, ketidaksesuaian pasokan-permintaan selama liburan akan memperbesar tekanan penumpukan persediaan.

IV. Prospek selama dan setelah "festival ganda": inersia penimbunan liburan vs. ekspektasi kontraksi pasokan

Melihat ke depan hingga liburan dan setelahnya, ritme gangguan sisi pasokan tetap menjadi variabel inti. Selama periode liburan, musim historis menunjukkan persediaan billet aluminium di Tiongkok biasanya meningkat selama libur Hari Nasional, dan tahun ini kemungkinan tidak akan menjadi pengecualian: volume keluar akan melemah secara nyata karena perusahaan hilir menghentikan operasi atau memangkas produksi, sementara kedatangan—meskipun tidak pasti mengingat gangguan pengangkutan di Tiongkok Barat Daya dan laju pemindahan kargo sebelum liburan—akan terus mengalir. Arah keseluruhan penumpukan persediaan jelas, dan tingkat stok absolut dapat naik lebih lanjut, menekan pasar spot setelah liburan.

Tiga variabel akan menentukan elastisitas pasar setelah liburan. Pertama, implementasi pemangkasan produksi di Tiongkok Barat Daya: jika pemangkasan yang diperluas di beberapa pabrik batang hilir besar terwujud selama liburan, dikombinasikan dengan melemahnya keinginan produsen batang untuk beroperasi pada margin pemrosesan saat ini, kontraksi pasokan akan memberikan dukungan pada biaya pemrosesan pasca-liburan. Kedua, laju penyerapan stok yang ditimbun sebelum liburan: jika pembelian sebelum liburan telah memajukan sebagian permintaan musim puncak, kemiringan pemulihan volume keluar pasca-liburan dapat mendatar, sehingga perlu waspada terhadap ujian kedua "musim puncak tanpa puncak". Ketiga, pergeseran pusat harga aluminium: dengan harga saat ini bergerak sekitar RMB 24.200/mt, kenaikan baru setelah liburan akan terus menekan selera beli hilir dan membatasi kenaikan biaya pemrosesan.

Secara keseluruhan, pasar billet aluminium September mencapai pengurangan persediaan dan pemulihan biaya pemrosesan berbentuk V berkat resonansi gangguan pasokan dan penimbunan sebelum liburan. Namun pola dasar kelebihan pasokan tidak berubah, dan kenyataan bahwa persediaan masih di atas level tahun lalu serta biaya pemrosesan kembali berada di level rendah tetap terlihat jelas. Penumpukan persediaan selama "festival ganda" hampir pasti terjadi, dan kunci pasar pasca-liburan terletak pada persaingan antara realisasi pemangkasan produksi di Tiongkok Barat Daya dan laju pemulihan permintaan akhir. Pasar disarankan untuk memperhatikan tingkat ketidaksesuaian antara penjadwalan pabrik batang dan penghentian operasi hilir selama liburan, tekanan kedatangan terkonsentrasi pasca-liburan, serta dampak substantif pemangkasan produksi di Tiongkok Barat Daya terhadap sisi pasokan.

Sumber data: SMM