Tahun ini, dengan latar belakang penurunan jadwal produksi pipa tembaga yang menyempit dan kembalinya pertumbuhan YoY positif pada jadwal Oktober, 13 perusahaan pipa tembaga yang disurvei oleh SMM umumnya memperketat pengaturan liburan dibandingkan tahun lalu — 4 perusahaan di Tiongkok Timur akan tetap beroperasi selama libur Hari Nasional, dan rata-rata hari libur sampel sekitar 3,3 hari, kira-kira 0,6 hari lebih pendek dari tahun lalu. Tingkat operasi industri pipa tembaga diperkirakan stabil secara MoM pada bulan Oktober dengan penurunan YoY yang jauh lebih sempit, tetapi pesanan belum membaik secara substansial, sehingga kualitas "Oktober Perak" ini masih harus dilihat.
1. Hari Libur
SMM mensurvei 13 perusahaan pipa tembaga (Tiongkok Timur 9, Tiongkok Selatan 2, Tiongkok Tengah 1, Tiongkok Barat Daya 1). Pengaturan libur Hari Nasional tahun ini jelas terbagi: rata-rata hari libur sampel sekitar 3,3 hari, sekitar 0,5–0,6 hari lebih pendek dari tahun lalu (sekitar 3,9 hari, diperkirakan pada titik tengah rentang) — kontras dengan tahun lalu, ketika sebagian besar perusahaan menambah 1–3 hari libur.
Secara spesifik, 4 perusahaan Tiongkok Timur (Perusahaan 6, 8, 9, dan 10) tidak akan libur sama sekali: Perusahaan 9 mengejar output yang hilang akibat pembatasan listrik sebelumnya selama masa libur (menjalankan setengah lini produksinya); Perusahaan 8 memiliki pesanan yang stabil dan akan mempertahankan produksi normal; Perusahaan 6 dan 10, meskipun tidak libur, akan mengurangi lini produksi dan mengendalikan output, dengan bagian peleburan umumnya tetap dijaga panas daripada dimatikan. Tiga perusahaan (Perusahaan 5, 7, dan 11) akan libur 3–4 hari, dengan Perusahaan 5 mempersingkat liburannya 2 hari dibandingkan tahun lalu. Enam perusahaan (Perusahaan 1, 2, 3, 4, 12, dan 13) akan libur 5–7 hari; dua pabrik Tiongkok Selatan masing-masing akan libur 5 dan 6 hari, dan Perusahaan 4 untuk sementara merencanakan libur penuh 7 hari — satu hari lebih lama dari tahun lalu. Sebagian besar perusahaan mencatat bahwa pengaturan liburan akhir masih bergantung pada buku pesanan dalam beberapa hari perdagangan terakhir sebelum liburan. Selama libur Pertengahan Musim Gugur (25–27 September), sebagian besar perusahaan beroperasi normal atau hanya libur 1–3 hari, dan beberapa pabrik Tiongkok Selatan bekerja selama Pertengahan Musim Gugur dengan pengisian stok sudah diselesaikan lebih awal.
2. Pengisian Stok Sebelum Liburan
Harga tembaga terus mencetak rekor tertinggi menjelang liburan: tembaga LME naik di atas $14.000/t (menyentuh tertinggi intraday $14.635/t pada 8 September), dan kontrak tembaga paling aktif SHFE diperdagangkan sekitar 108.000 yuan/t; persediaan sosial katoda tembaga Tiongkok turun ke level terendah multi-tahun sekitar 90 ribu ton, dengan spot katoda tembaga tetap dalam struktur premium. Harga bahan baku yang mencapai rekor tertinggi telah menaikkan biaya modal untuk penyimpanan secara signifikan, dan sebagian besar perusahaan melaporkan pesanan September secara umum datar hingga sedikit lebih lemah dibandingkan tahun lalu, sehingga pengisian stok sebelum hari libur dilakukan dengan hati-hati dan sebagian besar berdasarkan kebutuhan: perusahaan besar mengisi kembali persediaan bahan baku melalui kontrak jangka panjang dan kargo impor (misalnya Perusahaan 5: "pengisian stok normal ditambah impor sebagai pelengkap"); pemain yang lebih kecil membeli sesuai permintaan — pengisian stok Pertengahan Musim Gugur pada dasarnya selesai, dengan hanya sedikit tambahan yang direncanakan menjelang Hari Nasional tergantung pada pesanan (misalnya Perusahaan 12: "pengisian stok Pertengahan Musim Gugur selesai; kami akan membeli sedikit lagi minggu depan untuk Hari Nasional"). Selain itu, perusahaan yang terkena pembatasan listrik sebelumnya di sebagian wilayah Tiongkok Timur sedang mengejar pesanan sebelum hari libur, sehingga pengisian stok bahan baku mereka dimajukan.
3. Status Pasar
Mengenai tingkat operasi, industri pipa tembaga rata-rata mencapai 62,87% pada bulan Agustus, turun 1,22 poin persentase secara bulanan dan 2,83 poin persentase secara tahunan — penurunannya terus menyempit dan ciri-ciri musim sepi seperti palung secara bertahap muncul. Tingkat operasi rata-rata September diproyeksikan sebesar 63,88%, naik 1,01 poin persentase secara bulanan tetapi turun 3,80 poin persentase secara tahunan. OEM peralatan rumah tangga terus menahan produksi dan mengurangi stok, menjaga selera pengisian stok bahan baku pada tingkat rendah, tetapi seiring menyempitnya penurunan jadwal produksi AC, pengadaan pipa tembaga hulu diperkirakan akan berangsur membaik.
Dari sisi permintaan, menurut laporan jadwal produksi terbaru ChinaIOL, total produksi AC rumah tangga yang dijadwalkan untuk September adalah 9,75 juta unit, turun 7,7% secara tahunan: penjualan domestik dijadwalkan sebesar 5,39 juta unit, turun 9,4% secara tahunan, dengan penurunan yang menyempit tajam dari 24,1% pada Agustus berkat basis yang rendah pada periode yang sama tahun 2025; ekspor dijadwalkan sebesar 4,36 juta unit, turun 11,7% secara tahunan di tengah musim sepi. Total jadwal AC rumah tangga Oktober mencapai 11,45 juta unit, kembali ke pertumbuhan positif sebesar 0,7% secara tahunan, dengan penjualan domestik dijadwalkan naik 16,4% secara tahunan dan ekspor naik 6,9% secara tahunan — keduanya kembali ke wilayah positif. Di satu sisi, distributor luar negeri telah memulai pengisian stok Black Friday lebih awal, menarik pesanan maju ke Oktober mengingat waktu pengiriman; di sisi lain, basis pada periode yang sama tahun 2025 rendah. Meski demikian, jadwal saat ini masih di bawah puncak 2024, pasar luar negeri masih menyimpan sejumlah persediaan dan tekanan kompetitif, dan pemulihan domestik lebih disebabkan oleh basis yang rendah daripada pembalikan permintaan akhir yang sesungguhnya.
4. Prospek
Di antara 13 perusahaan yang disurvei: 8 memperkirakan tingkat operasi Oktober mereka naik tipis dari September (+1 hingga +2,3 poin persentase), 2 memperkirakan datar, dan 3 memperkirakan penurunan (-2 hingga -5 poin persentase); rata-rata sederhananya sekitar +0,2 poin persentase secara bulanan, menunjukkan tingkat operasi industri siap berhenti menurun dan stabil. Secara tahunan, hanya 2 perusahaan yang memperkirakan berada di atas level tahun lalu, 3 datar, dan 8 di bawah; rata-rata sederhananya sekitar -1,1 poin persentase — penurunan yang jauh lebih sempit daripada -3,80 poin persentase industri secara keseluruhan pada September, meskipun level absolutnya tetap di bawah tahun sebelumnya.
Secara keseluruhan, dengan jadwal AC Oktober kembali ke wilayah positif dan pesanan restoking Black Friday ditarik lebih awal, arah perbaikan marjinal permintaan tabung tembaga mulai terbentuk, dan pengaturan hari libur yang lebih ketat secara tidak langsung mengonfirmasi buku pesanan yang lebih baik di beberapa pabrik. Namun, perusahaan secara luas melaporkan belum ada perbaikan yang jelas pada pesanan Oktober (misalnya Perusahaan 5: "Pesanan Oktober belum membaik secara jelas"; Perusahaan 1: "Pesanan September di bawah 2.000 ton, Oktober diperkirakan sedikit lebih buruk"), dan harga tembaga yang mencapai rekor tertinggi menekan restoking dan pesanan baru. Pemulihan "Oktober Perak" dengan demikian kemungkinan bersifat ringan — lebih mendekati "stabilisasi lemah" daripada "pemulihan kuat".
![Risiko Geopolitik Berfluktuasi dan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Meningkat, Harga Tembaga Mundur Setelah Naik Cepat [Tinjauan Mingguan Makro SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TlzAr20251217171709.jpg)
![Pembatasan faktur membatasi peredaran pasokan bebas pajak, kenaikan harga terbatas [Tinjauan Mingguan Bahan Baku Tembaga Sekunder SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/IHqPw20251217171709.jpg)
