Imbal hasil Treasury AS terus mencetak rekor tertinggi baru, ekspektasi hawkish The Fed menekan harga aluminium [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

9.16 Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM

Kontrak Berjangka: Kontrak aluminium SHFE 2610 yang paling aktif ditutup pada 24.150 yuan/mt, naik 110 yuan atau 0,46% dari harga penyelesaian kemarin. Kontrak dibuka pada 24.120,00 yuan/mt pada siang hari dan berfluktuasi dalam kisaran 24.075-24.195 yuan/mt. Harga diperdagangkan di bawah MA5 (24.205,00) dan MA10 (24.312,50), serta di atas MA30 (24.065,00) dan MA60 (23.616,83). Struktur pantulan jangka pendek telah pulih sebagian, sementara pola konsolidasi berlanjut, dengan rata-rata bergerak jangka pendek di atas membentuk resistensi kunci. MACD DIF (123,0407) berada di bawah DEA (150,9039), dan batang hijau MACD berada di -55,7263, menunjukkan momentum bullish masih lemah. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium SHFE adalah 23.800-24.600 yuan/mt. Kontrak LME aluminium 3M ditutup pada $3.249,00/mt, turun 0,11%. Kontrak dibuka pada $3.251,50/mt pada siang hari dan berfluktuasi dalam kisaran $3.249,00-3.254,00/mt. Harga diperdagangkan di bawah MA5 (3.256,80), MA10 (3.290,40), dan MA30 (3.268,10), serta di atas MA60 (3.212,94). Struktur kenaikan jangka pendek terus menghadapi resistensi, dengan pola konsolidasi menyamping muncul dan rata-rata bergerak jangka pendek di atas membentuk tekanan yang jelas. MACD DIF (7,1415) berada di bawah DEA (12,8216), dan batang hijau MACD adalah -11,3603, menunjukkan momentum bullish terus melemah di tengah konsolidasi pada level tinggi dengan penurunan. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk LME aluminium adalah $3.150-3.300/mt.

Sisi Makro: Keputusan suku bunga The Fed AS akan segera dirilis, dan aksi jual obligasi pemerintah AS semakin intensif. Pada hari Selasa, imbal hasil Treasury 10 tahun naik 5,35bp pada satu titik menjadi 5,041%, dan imbal hasil Treasury 30 tahun naik 5,1bp menjadi 5,399%, keduanya mencapai level tertinggi baru sejak 2007. Imbal hasil Treasury 20 tahun naik 5,3bp menjadi 5,441%, level tertinggi sejak penerbitan kembali dimulai pada 2020. CME FedWatch Tool menunjukkan para pedagang melihat probabilitas lebih dari 90% untuk kenaikan suku bunga 25bp oleh The Fed pada bulan September. Pasar properti Tiongkok telah memasuki era stok, dengan data transaksi rumah bekas dirilis untuk pertama kalinya. Dari Januari hingga Agustus, transaksi rumah bekas di Tiongkok berdasarkan luas lantai yang ditandatangani mencapai 549 juta m², naik 10,6% YoY. Luas penjualan rumah baru adalah 499 juta m², turun 12,1%. Transaksi rumah bekas telah melampaui penjualan rumah baru selama beberapa bulan berturut-turut. Pada akhir Agustus, luas lantai perumahan komoditas yang menunggu dijual turun 0,5% YoY, penurunan pertama sejak September 2021.

Fundamental: Di luar Tiongkok, dimulainya kembali produksi aluminium terus meningkat, dan ekspektasi pasokan yang lebih longgar dalam jangka panjang tetap ada. Namun, inventaris LME minggu lalu hanya 245.000 mt, pada level terendah secara historis. Dikombinasikan dengan melonjaknya harga minyak yang mendorong kenaikan biaya dan gangguan pengiriman di Selat Hormuz, premi risiko pasokan geopolitik telah pulih. Di dalam negeri, selama "musim puncak September," berbagai sektor umumnya pulih, dan inventaris sosial terus mengalami destocking. Di sisi inventaris, tren destocking inventaris sosial ingot aluminium berlanjut minggu ini. Pada hari Senin, inventaris ingot aluminium di area konsumsi domestik utama berada di 776.000 mt, turun 20.000 mt dari Kamis lalu dan turun 26.000 mt WoW dari Senin lalu.

Pasar aluminium primer: Pada hari Selasa, futures aluminium SHFE berfluktuasi secara signifikan. Harga rendah pada perdagangan awal meningkatkan sentimen pembelian pasar, tetapi saat harga futures naik, transaksi spot berikutnya melemah. Pada hari Selasa, ingot aluminium A00 terutama dikutip pada premi 10-30 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2610. Futures aluminium SHFE tetap umumnya stabil. Di pasar Tiongkok tengah, sentimen pembelian di antara perusahaan pengolahan hilir lebih rendah dari hari sebelumnya, dengan suasana menunggu yang kuat dan preferensi untuk membeli pada premi rendah. Namun, pemasok utama mempertahankan harga tetap, dan meskipun kutipan cenderung sedikit lebih rendah, mereka tetap berada dalam kisaran premi yang relatif tinggi. Akhirnya, harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah terkonsentrasi pada diskon 40-80 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 10. Pada 15 September, aluminium A00 SMM dilaporkan pada 24.140 yuan/mt, naik 60 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, pada premi 30 yuan/mt terhadap kontrak 2609, naik 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan pada premi 20 yuan/mt terhadap kontrak 2610. SMM Tiongkok tengah ditutup pada 24.060 yuan/mt, naik 70 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dengan diskon 50 yuan/mt terhadap kontrak 2609, naik 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan diskon 60 yuan/mt terhadap kontrak 2610. Selisih harga Henan-Shanghai adalah -80 yuan/mt, menyempit 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya.

Pasar Tiongkok Selatan: Pada hari Selasa, harga aluminium berhenti turun dan sedikit memantul, sementara pasar spot tetap lesu. Sebuah perusahaan aluminium di barat daya meluncurkan tender untuk pasokan ingot aluminium tambahan. Kedatangan dalam waktu dekat ketat, tetapi ekspektasi kedatangan di masa mendatang meningkat. Selain itu, setelah penurunan, harga absolut berada pada level yang relatif rendah, menyebabkan perbedaan pandangan kembali muncul di antara pemasok—sebagian terus menahan harga sementara yang lain memangkas harga untuk mencairkan stok, sehingga pasokan spot agak longgar. Beberapa pembeli hilir menunjukkan minat untuk membeli secara terburu-buru di tengah kenaikan harga yang berkelanjutan dan terus mengisi stok secara stabil. Namun, pedagang tetap berhati-hati, dengan minat terbatas untuk masuk pasar dan hanya mengambil pesanan sesuai kebutuhan. Tindak lanjut permintaan tidak memadai, dan transaksi sedikit melemah. Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 190-230 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2609.

Skrap aluminium: Pada hari Selasa, harga aluminium SMM A00 ditutup pada 24.140 yuan/mt, naik 60 yuan/mt WoW dari hari perdagangan sebelumnya, sementara pasar skrap aluminium tetap stabil secara umum. Dari sisi selisih harga, pada 15 September, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan sekitar 2.509 yuan/mt, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense yang diparut sekitar 1.288 yuan/mt. Dari sisi pasokan, situasi pasokan bahan baku yang ketat tetap tidak berubah, dan kelangkaan skrap aluminium yang sesuai dan berfaktur terus meningkat, membatasi operasi dan pembelian perusahaan pemanfaat skrap. Dengan latar belakang ini, beberapa lapak skrap aluminium aktif menjual di tengah harga aluminium yang tinggi sambil mengurangi pembelian dan penimbunan, menyebabkan pelepasan pasokan pasar secara bertahap. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus berkonsolidasi dengan nada kuat minggu ini. Dengan dimulainya musim puncak September, pemulihan substansial pada pesanan pengguna akhir hilir masih perlu diamati. Penjualan aktif oleh lapak besi tua mungkin akan terus berlanjut dalam waktu dekat, tetapi kelangkaan besi tua aluminium berkualitas tinggi dengan faktur tidak mungkin mengalami perbaikan material. Kisaran operasi utama untuk besi tua aluminium tense yang diparut (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan sekitar 20.700-21.300 yuan/mt, dengan perhatian ketat diperlukan pada laju pemulihan pesanan hilir dan keberlanjutan aktivitas penjualan lapak besi tua.

Paduan aluminium sekunder:Spot: Pada hari Selasa, pasar ADC12 secara keseluruhan stabil, dengan harga SMM ADC12 tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di 24.200 yuan/mt. Dari sisi biaya, harga bahan baku seperti besi tua aluminium mengalami fluktuasi terbatas secara keseluruhan, dan dukungan biaya belum menunjukkan perubahan yang mencolok. Dari sisi permintaan, pembelian tetap terutama berdasarkan kebutuhan, dan perbaikan permintaan musim puncak belum menghasilkan pertumbuhan yang signifikan. Tanpa pendorong lebih lanjut dari biaya atau pasokan-permintaan, perusahaan umumnya menunjukkan keengganan untuk menyesuaikan harga dalam jangka pendek, dan pasar didominasi oleh sikap menunggu dan melihat serta penetapan harga yang stabil.

Prospek keseluruhan:Imbal hasil Treasury AS 10 tahun dan 30 tahun mencapai level tertinggi sejak 2007, dan imbal hasil Treasury 20 tahun mencapai level tertinggi sejak penerbitan dilanjutkan pada 2020. CME FedWatch Tool menunjukkan probabilitas lebih dari 90% kenaikan suku bunga 25 bp oleh The Fed AS pada bulan September, dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed yang kuat membebani sektor logam non-besi. Pasar real estat Tiongkok telah memasuki era stok rumah yang sudah ada, dengan area penjualan rumah baru turun 12,1% YoY pada Januari-Agustus, dan pemulihan permintaan pemrosesan aluminium terkait konstruksi hilir tetap lamban. Namun, fundamental terus melakukan destocking di Tiongkok, ditambah dengan pemulihan permintaan musim puncak, memberikan dukungan yang relatif kuat di bawah. Harga aluminium diperkirakan akan terus berkonsolidasi di level tinggi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Dokumen ini bukan merupakan penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]