Inflasi Inti Melampaui Ekspektasi, Mendorong Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga; Harga Tembaga Konsolidasi di Level Tinggi [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Senin, 14 September 2026
Kontrak berjangka: Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $14.088/mt, naik ke level tertinggi intraday $14.359/mt setelah pembukaan, kemudian terkoreksi dalam konsolidasi, dan akhirnya ditutup pada $14.226/mt, naik 0,31%. Volume perdagangan mencapai 27.000 lot, dan open interest mencapai 275.000 lot, naik 2.022 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan penambahan posisi beli. Jumat lalu, kontrak tembaga SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 108.660 yuan/mt, naik ke level tertinggi intraday 108.830 yuan/mt pada perdagangan awal, kemudian turun perlahan ke level terendah intraday 108.350 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 108.440 yuan/mt, turun 0,50%. Volume perdagangan mencapai 37.000 lot, dan open interest mencapai 193.000 lot, turun 5.979 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan pengurangan posisi beli.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada Jumat, 11 September, Citigroup menegaskan kembali target harga tembaga tiga bulannya sebesar $15.000/mt. Bank tersebut menilai bahwa setiap sentimen risk-off lebih lanjut yang dipicu oleh kekhawatiran tarif baru-baru ini hanyalah koreksi sementara di tengah latar belakang pendorong dan tema bullish yang lebih luas untuk harga tembaga, yang memberikan peluang untuk meningkatkan eksposur harga tembaga.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 11 September, harga spot tembaga katoda SMM #1 terhadap kontrak tembaga SHFE 2609 dikutip pada premi 10 yuan/mt hingga 120 yuan/mt, dengan premi rata-rata 65 yuan/mt, turun 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada perdagangan awal, kontrak tembaga SHFE 2609 diperdagangkan relatif stabil, sebagian besar antara 109.100 yuan/mt dan 109.450 yuan/mt, dengan harga penutupan 109.260 yuan/mt. Spread Back bulan depan berkisar dari 6.700 yuan/mt hingga 780 yuan/mt. Margin laba impor untuk tembaga SHFE terhadap kontrak 2609 berkisar dari laba 290 yuan/mt hingga 530 yuan/mt, dengan jendela impor jarang terbuka. Pada siang hari, sentimen penjualan untuk tembaga katoda di Shanghai adalah 3,12, naik 0,13 MoM, dan sentimen pembelian adalah 2,61, turun 0,04 MoM. Data historis dapat ditanyakan di basis data. Menatap minggu ini, pada malam 10 September, harga tembaga SHFE terkoreksi signifikan dari hari perdagangan sebelumnya, menghapus semua kenaikan mingguan, dengan kontrak tembaga SHFE 2609 diperdagangkan sebagian besar dalam kisaran 109.000-109.700 yuan/mt. Saat harga tembaga bergerak lebih rendah, aktivitas penetapan harga di hilir meningkat pesat. Menurut SMM, beberapa perusahaan pengolahan melakukan penetapan harga terkonsentrasi selama sesi malam, dengan volume penetapan harga keseluruhan jauh lebih tinggi daripada hari perdagangan sebelumnya. Didorong oleh penetapan harga terkonsentrasi, permintaan pengadaan bahan baku hilir juga terlepas, dan permintaan serta transaksi di pasar spot tembaga katoda Shanghai meningkat pesat dari hari perdagangan sebelumnya. Selain itu, dengan jendela impor jarang terbuka, ekspektasi pasokan tembaga impor berikutnya sedikit meningkat. Selasa ini adalah hari pengiriman untuk kontrak tembaga SHFE 2609, dan kuotasi spot terhadap tembaga SHFE diperkirakan akan tetap pada premi tinggi setelah peralihan kontrak.
(2) Guangdong: Pada 11 September, tembaga katoda #1 spot di Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga berkualitas tinggi dikutip pada premi 250 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premi 150 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premi 90 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata tembaga katoda #1 di Guangdong adalah 109.475 yuan/mt, turun 3.135 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 109.365 yuan/mt, turun 3.135 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pembelian untuk tembaga katoda di Guangdong adalah 2,68, naik 0,27 dari hari perdagangan sebelumnya, dan sentimen penjualan adalah 2,80, turun 0,04 dari hari perdagangan sebelumnya (data historis dapat ditanyakan di basis data). Secara keseluruhan, harga tembaga turun tajam, pembelian hilir meningkat, dan perdagangan lebih baik dari kemarin.
(3) Tembaga impor: Pada 11 September, harga rata-rata warrant naik $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $85/mt (kisaran harga $80-90/mt); harga rata-rata B/L naik $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $85/mt (kisaran harga $80-90/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $3/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $50/mt (kisaran harga $40-60/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari September hingga awal Oktober.
(4) Tembaga sekunder: Pada 11 September pukul 11:30, harga penutupan berjangka adalah 109.260 yuan/mt, turun 3.030 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata 65 yuan/mt, turun 20 yuan/mt MoM dari hari perdagangan sebelumnya. Harga bahan baku tembaga sekunder turun 1.000 yuan/mt MoM hari ini. Indeks sentimen penjualan bahan baku tembaga sekunder turun menjadi 2,79, dan indeks sentimen pembelian tetap di 1,74. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 3.211 yuan/mt, turun 1.907 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.310 yuan/mt. Menurut survei SMM, dipengaruhi oleh tarif tembaga AS yang belum diputuskan, harga tembaga di Tiongkok dan luar negeri mundur tajam, dan harga bahan baku tembaga sekunder juga turun cukup besar. Pemasok bahan baku tembaga sekunder sudah memiliki inventaris rendah dan pengiriman terbatas, dan dengan penurunan harga, keinginan mereka untuk menjual semakin tertekan. Perusahaan pemanfaat skrap di hilir tetap berhati-hati selama kenaikan dan penurunan tajam harga tembaga, dan transaksi bahan baku tembaga sekunder lemah sepanjang hari.
Harga: Di sisi makro, CPI inti AS Agustus naik lebih dari perkiraan MoM, dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed AS pada September kembali memanas. Secara geopolitik, Iran akan bertemu dengan negara-negara Teluk, dan dikombinasikan dengan gencatan senjata di pantai barat Laut Merah, situasi Timur Tengah mengeluarkan sinyal pelonggaran. Faktor makro bullish dan bearish saling terkait, dan indeks dolar AS mundur cepat setelah kenaikan jangka pendek, sementara harga tembaga terus berkonsolidasi di level tinggi. Di sisi fundamental, kedatangan pasokan tembaga domestik dan kargo impor meningkat, dan pasokan spot agak membaik, tetapi pola keseluruhan tetap ketat. Di sisi permintaan, pembelian saat harga turun di hilir agak meningkat, tetapi permintaan keseluruhan tetap terutama kaku. Singkatnya, harga tembaga diperkirakan akan berkonsolidasi di level tinggi hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]